卓创资讯大豆分析师张瑾节

　　【导语】根据机构预测，2025年初拉尼娜气候出现的概率较高。近二十年拉尼娜现象对南美大豆主产国的产量有不同影响。2024/25年度拉尼娜事件发生可能导致阿根廷大豆减产，或影响CBOT期价走高，对巴西的产量影响有待观察。

　　2025年初正由中性气候向拉尼娜气候发展

　　拉尼娜是一种发生在热带太平洋(601099)、海温异常下降的气候现象，表现为东太平洋海面温度降低，东太平洋出现低海面气压，使得太平洋沿岸地区的水平衡及气温发生变化。与之相反海温异常升高的气候现象被称为厄尔尼诺。

　　据世界气象组织（WMO）预测， 2025年1月至3月拉尼娜状态出现的可能性超过50%；预计此次拉尼娜现象强度较弱且持续时间较短。2025年2月至4月，重新回到中性状态的可能性为55%。据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，在11月到1月弱拉尼娜事件出现的概率有59%。中国国家海洋预报台预计，2024年年底至2025年初将形成一次弱拉尼娜事件，至春季结束。从数值来看，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的2024年9-12月数据显示异常水温逐步降低，自5月结束厄尔尼诺事件后有向着拉尼娜气候发展的趋势。

　　气候对大豆的生长产生一定影响。从CBOT大豆期价与监测极端气候的ONI指数变化趋势来看，处于厄尔尼诺气候下期价多处于相对底部（2015年、2018-2019年等），拉尼娜气候下多处于相对高位（2016-2017年、2021-2022年）。冬季是南美大豆的生长期，主产国为巴西及阿根廷。过去二十年出现的拉尼娜现象对南美大豆产量产生了不同的影响。

　　拉尼娜现象对南美主产国大豆产量影响各异

　　从近二十年拉尼娜气候下南美大豆产情变化看，拉尼娜气候对于阿根廷大豆的产量影响多导致减产，幅度在1%-50.98%不等；对于巴西的增产影响占多数，也有导致减产的情况。巴西产情分情况来看，收获期全程处于中-重度拉尼娜气候下，大豆有减产的情况（2022年）；由中重度转为轻度拉尼娜的情况下，有增产的趋势（2011年、2021年）；由中轻度拉尼娜转为中性气候下，可能导致减产也可能导致增产（2012年、2018年）；由中轻度拉尼娜转为厄尔尼诺气候的情况下，有小幅增产的趋势（2023年）。

　　从轻度拉尼娜（指数＞-1 ）的情况来看，一般造成阿根廷明显减产，巴西可能有小幅减产、也可能有不同程度增产。

　　（注：美国农业部的预测产量取自上年5月供需报告，实际产量取自当年6月报告）

　　2025年初或有一次弱拉尼娜事件 对南美产情影响或有差异

　　从最新的数据反馈看，拉尼娜天气已经造成阿根廷部分产区出现干旱，令农户对作物前景感到担忧。轻度拉尼娜（指数＞-1 ）的情况出现于2012年、2018年、2023年，分别造成阿根廷减产20%-50%不等，因此或需警惕阿根廷的大豆减产情况。

　　综上，根据国内外多机构的预测，2025年初出现拉尼娜气候的概率较高，中国气候中心预测可能出现一次弱拉尼娜事件。在过去二十年的六次拉尼娜气候下，阿根廷大豆产量出现减产，巴西产量增减均有，对于两国产量的影响可能产生差异。因此，预计CBOT期价或因阿根廷减产带动有走强趋势，巴西的影响未定，期价具体涨幅需关注减产的程度。