作 者丨林秋彤 杨雨莱

　　编 辑丨肖嘉 江佩佩

　　人民币的利好又来了！

　　1月13日，据央行网站消息，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

　　央行网站截图

　　与此同时，中国外汇市场指导委员会会议在京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行、外汇局将继续综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

　　近期，人民币兑美元汇率波动较为剧烈，2024年12月以来，在岸、离岸人民币兑美元均一度跌破7.31关口。稳汇率信号持续释放，今年人民币汇率怎么走？

　　人民币走势预期走强

　　在上述消息发布之后，人民币走强。

　　中国外汇交易中心显示，2025年开年第一周，人民币中间价基本稳定在7.1878左右，1月13日，人民币兑美元中间价报7.1885，上调6点；上一交易日中间价7.1891，上一交易日官方收盘价7.3326，上日夜盘报收7.3327。

　　截至10:03，离岸人民币对美元短线走高超100点，报7.3514。

　　1月15日央行将在港发行600亿元离岸央票

　　1月9日，央行宣布，将在1月15日（周三）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。

　　第一期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。期限为6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。

　　央行表示，此次在香港市场发行600亿元央票，是基于中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，目的是丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者表示，本次600亿元离岸央票为目前单次最大发行规模。这一举动意味着，央行继续释放出稳定人民币汇率的信号。

　　一方面，央行在这个时点发行离岸央票，将会吸引更多离岸人民币，有利于维护离岸人民币汇率基本稳定。

　　另一方面，此举也为海外投资者提供了高信用等级高质量人民币投资产品，有助于完善香港人民币债券收益率曲线，这对于推动人民币汇率回升有一定的帮助。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行票据是央行在市场上发行的一种短期债务工具，具有回笼资金、收紧市场流动性的效果。一般来说，在香港离岸市场发行人民币央行票据，也就是“离岸央票”，除了调节离岸市场人民币流动性外，还能够丰富离岸市场高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，以及推动人民币国际化。

　　2025年人民币汇率波动区间或扩大

　　如何看待2025年的人民币汇率走势，是否仍将面临强美元的压力？未来还有哪些因素将影响人民币汇率？

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对21世纪经济报道记者分析指出，2024年和2025年初，人民币汇率短期内波动是较大的，仍然会面临着强美元的压力，全年的波动区间可能会扩大。在接下来的2025年，不排除人民币兑美元跌至7.5或7.6关口，但是不会出现恶性的变化。当前的美元指数已经对美联储降息预期、特朗普上台后潜在的关税风险等因素“Price in”，即形成价内风险，意味着美元指数继续向上的动能是缺乏的。虽然美元短期内可能会维持高位运行，人民币汇率更大程度上会呈现一定波动性，但是会围绕着7.3关口波动。离岸人民币流动性向宽，也会对人民币的贬值产生了一定的压力。2025年的汇率波动区间可能大于2024年。

　　田利辉指出，人民币汇率的未来走势受到多种因素的影响，主要包括外部因素和内部因素。从美元上来看，美元指数的强弱，是影响人民币汇率的关键因素之一。

　　如果美国经济逐步回升，或者特朗普的政策组合让美国的通胀粘性较高，美元指数可能会维持高位，对人民币和世界其他货币形成贬值的压力。其中较为特殊的是特朗普上台后可能强化对华的政策，特别是在关税方面，如果提高关税，对于中国经济可能产生一定影响，也将从市场风险偏好和中国外贸基本面的两个维度影响人民币汇率，贸易摩擦风险加剧，可能会带来汇率市场预期的负面影响。

　　就全球经济而言，海外非美国经济体的衰退程度如果超过预期，或者美联储降息预期回调，都会支撑美元的指数，进而对人民币造成被动贬值的压力。

　　人民币汇率变化的关键还是内部因素，中国经济的复苏力度是支持人民币汇率的重要基础。如果国内的经济基本面修复与预期并不相符，基本面对于人民币的支撑会逐步趋弱。但是如果经济在强有力的政策支持下顺利复苏，人民币贬值的压力会得到有效化解。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道记者分析指出，人民币汇率受影响的因素较多。其中，中国经济基本面、资本流动、国际关税、美元走势、市场预期及央行态度等对今年人民币汇率影响相对较大。目前刚开年，全球经济、通胀、政策，地缘政治前景仍存在不确定性，预计全球外汇市场波动较大。但从趋势看，人民币有望在合理均衡水平附近双向波动。

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