01/10

　　2025

　　“二次探底”或正在印证，避险为主

　　股指

　　主要观点

　　【股指行情】

　　股指本周持续盘整，周五再度下行。基本面上，高频数据显示地产成交再度回落，统计局公布通胀数据显示CPI同比进一步下行，PPI跌幅收窄，经济企稳或仍需等待；资金面上，股市两融数据进一步走低，人行暂停国债购买；消息面上，美国总统变更在即，叠加美联储暗示暂停降息影响，海外避险情绪或有上升，美债收益率、美元、黄金等避险品种再次走高，离岸人民币再度贬至7.35。本周周中以来早报持续提示暂无见底信号、谨防二次探底风险，当前缺乏利好因素拉动股指反转，观望情绪或导致股指二次探底逐步兑现，操作上建议逢反抽做好卖保对待。

　　本周主力合约基差震荡，周五股指跌速较快，IF收盘价基差出现小幅升水；IH除06合约外均小幅升水；远月合约贴水幅度略有扩大

　　跨品种比值回落，IC/IH至周五录得2.096

　　【风险提示】

　　海外地缘政治变化，海外市场波动风险，政策不及预期，资金异常收紧

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