智通财经获悉，美国国债收益率正飙升至2023年10月以来的最高水平，逼近历史上曾引发美股抛售的关键门槛。收益率上涨的背后是人们担心通胀即将再次抬头，在美联储连续两年加息后，美国经济仍很热，而且特朗普的政策有可能引发价格飙升。

　　这种上涨引发了人们的担忧，让人想起最近美债收益率的飙升。2023年10月，10年期美国国债价格暴跌，收益率跃升至5%，这是最严重的市场崩溃之一，伴随着股市的残酷抛售。周三，10年期美国国债收益率触及4.73%，正朝着5%的关键阻力位迈进。自美联储开始降息以来，美国国债收益率一直在小幅上升，与联邦基金利率有所不同，因为债券市场预计，面对顽固的通胀，美国国债收益率将走高。

　　周二公布的美国12月ISM服务业PMI为54.1，远高于经济学家预期的53.2。在ISM报告中，价格支付指数从11月的58.2飙升至64.4，为2023年2月以来的最高水平。这一最新消息推动美国国债收益率本周早些时候飙升。

　　华尔街知名策略师Yardeni说：“债券义警并不相信美联储的深奥说法，即联邦基金利率需要下调——因为所谓的中性利率远低于当前的4.33%。对他们来说更重要的是，CPI和PCE的核心服务组成部分的通胀率仍然保持在2%以上。”

　　此外，美国11月JOLTs职位空缺810万个职位空缺也远高于经济学家预期的770万个。虽然强劲的经济数据对股市来说通常是好消息，但当它限制了美联储降息的能力时，情况就不是这样了。美国银行策略师Ohsung Kwon在最近的一份报告中表示：“随着美国10年期国债收益率稳居4.5%以上，我们认为市场正再次进入‘好消息就是坏消息’的环境。”

　　高盛分析师也注意到股市与债券收益率之间的相关性变化。高盛策略师Christian Mueller-Glissmann本周在一份报告中写道：“股票/债券收益率相关性再次变为负值。”他补充称，如果收益率走高，股价还有进一步下跌的空间。

　　在周二公布强劲的经济数据后，人们对美联储2025年降息的预期从两次降至一次。就在几周前，市场还预计今年会有三到四次降息。下一个将影响债券收益率的经济数据点是定于周五发布的12月非农就业报告。经济学家预计美国上个月非农就业人数将增加15.5万。高于预期的强劲就业数据可能引发恐慌，从而推低股价，推高债券收益率。

　　 Kwon预计增加17.5万个工作岗位。虽然这对经济来说是个好消息，但如此强劲的数据可能会让股市望而却步。Kwon表示：“如果本周五强劲的非农就业数据带动利率再度跳升，我们认为利率压力可能成为股市的逆风，而非经济向好带来的顺风。”

　　让收益率保持在高位的最后一个因素是特朗普的经济和立法提案，投资者担心这将成为新一轮通胀的催化剂。特朗普威胁要对盟友和对手征收广泛的关税，并提出了“一项宏伟的法案”，以实施他的议程，包括减税。周三，媒体报道称，特朗普正在考虑动用紧急权力来实施他的关税计划。此外，减税和高政府支出的结合可能会导致更大的赤字，这也将给美国国债收益率带来上行压力。

　　投资者对特朗普政府下进一步财政支出的预期，可能是美国国债收益率在美联储降息100个基点的同时却飙升100个基点的部分原因。阿波罗经济学家Torsten Slok周二在一份报告中表示：“这非常不寻常。市场正在告诉我们一些事情，对投资者来说，了解为什么美联储降息时长期利率会上升是非常重要的。”

　　从技术角度看，Fairlead Strategies策略师Katie Stockton说，10年期美国国债收益率正在突破4.7%和5%的阻力位。Stockton周三在一份报告中称：“有短期上行空间耗尽的迹象，但决定性突破将使其显得不那么重要。”

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