SMM12月20日：

　　美联储的“鹰派降息”、美国第三季经济成长快于预期以及一周初请失业金人数降幅超出预期等带动美元指数12月20日刷新了自2022年11月以来的高点至108.55，美元指数在刷新了两年多的新高之后出现了回落，伦铜周尾出现小幅反弹，然宏观逆风对周内铜价表现的压制，使得其本周周线目前仍下跌，截至12月20日16:37分，伦铜涨0.66%，报8942美元/吨，其本周周线暂时跌1.22%；沪铜跌0.22%，报73820元/吨，其本周周线跌幅为1.22%。

　　基本面

　　SMM全国主流地区铜库存周中去库速度放缓

　　国内库存方面：截至12月19日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.44万吨至9.87万吨，较上周四下降2.36万吨，虽然连续九周周度去库，但周中去库速度在放缓，关注下周能否继续去库。 具体来看，上海地区库存较周一下降0.25万吨至7.02万吨,江苏地区库存下降0.01万吨至1.52万吨，虽然仍有进口铜到货但国产铜到货量较少，且下游消费尚可，令华东地区库存下降。广东地区库存下降0.16万吨至0.72万吨，到货量较少是令该地区库存下降的主要原因，此外，近期广东下游消费有转弱的迹象，这从广东日均出库量维持在低位也能反映出来。》点击查看详情

　　LME铜库存方面：LME铜库存12月20日的库存数据为272325吨，与12月13日的272825吨相比，LME铜库存本周减少了500吨。

　　COMEX铜库存方面：COMEX铜库存截至12月19日的库存数据为93193短吨，与12月12日的93542短吨相比，下降了349短吨。

　　消费需求逐渐平淡 精铜杆和线缆开工均下降

　　精铜杆： 本周国内主要精铜杆企业周度（12.13-12.19）开工率环比下降，低于预期，虽在在手订单支撑下，同比仍上升，但同比涨幅已放缓。本周铜价下跌，但临近年末下游维持刚需采购，虽年底冲量订单仍有存续，但虽时间临近月底，已陆续有企业放缓节奏，带动开工率环比下滑。》点击查看详情

　　线缆： 本周（12.12-12.19）SMM铜线缆企业开工率环比下降，低于预期。根据SMM的了解，目前下游需求出现季节性疲软。除国网订单保持相对稳定外，其他行业订单普遍走弱，北方部分市场甚至已开始放假。此外，由于许多线缆订单存在账期问题，为确保春节前能顺利回款，企业正根据付款方式严格筛选订单，主动放弃一些付款方式不佳的订单，这种情况也对新订单的增长产生一定影响。》点击查看详情

　　后市

　　宏观方面：下周国内方面关注有关宏观政策的落地情况以及中国11月规模以上工业企业利润年率等数据。海外方面：目前市场在等待美国PCE物价指数（这是美联储关注的首选的通胀指标），此外，还需关注进入关门倒计时的美国政府如何应对潜在的停摆危机及其对市场情绪的影响。下周恰逢多地市场因圣诞节休市，预计市场成交偏淡静，重点关注美国初请数据以及日本央行和加拿大央行等的货币政策会议纪要。

　　基本面：展望后市，随着冶炼厂结束检修产量料会明显增加，后市需重点关注国产铜的到货量，尤其临近年末预计冶炼厂都有清库存的压力。而下游消费方面，12月下旬部分终端企业开始控两金收缩产量，消费将逐步回落。因此，SMM预计下周将呈现供应增加需求减弱的局面，周度库存可能重新上升。LME铜库存和COMEX铜库存本周均出现小幅去库，关注下周部分交易日海外铜库存能否继续去库。

　　综上，随着国内外重要宏观事件的落地，下周恰逢圣诞季，预计宏观对市场的影响或将有限，关注恰逢政府换届的美国政府如何解决潜在的关门危机。基本面上，随着年末的临近，下游消费需求有所减弱，而供应增加或将使得铜库存出现上升。基本面对铜价的支撑有所减弱，倘无重大宏观突发事件，预计下周铜价或将窄幅波动。

　　机构声音

　　东吴期货研报认为：宏观面，美联储表态较为鹰派，明年降息的节奏预计将放缓甚至暂停，强势美元对铜价构成压力。短期基本面持续走弱，12月国内电解铜产量或出现大幅抬升，下游开工面临下行压力，但原料供给不足依然支撑铜价，警惕宏观情绪反复。

　　花旗（Citi Research）表示，其对工业金属在2025年的表现持中性至偏空的展望，花旗预计未来三个月铜价将下行至每吨8500美元。

　　国投期货研报指出：周五沪铜阳线震荡，现铜下调到73805元，上海铜升水95元，广东铜升水扩至255元，精废价差回升到946元。晚间继续关注美国11月PCE、密歇根大学消费者信心指数。隔夜伦铜走出11月中旬调整以来新低，强美元及对明年供求端预期施压铜价。技术上，伦铜8700美元或有短暂支撑，注意节奏，空单持有。

　　华鑫期货分析：今日铜跌势收窄，关注前期低点，即73000-73500一带支撑。从今年5月下旬以来，沪铜周成交总量和周持仓总量持续减少，显示资金持续离场的局面，目前进入年底阶段，中美宏观政策基本落地后，市场逐步进入产业交易逻辑，建议暂时观望。

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