QDII额度告急之下，“平替”被找到了：香港互认基金。

　　互认基金火了两天后，就又卖爆了：一周之内，2只互认基金一日停售。

　　2025年1月1日，新修订的《香港互认基金管理暂行规定》（下称“管理规定”）正式实施，《管理规定》明确，适度放宽互认基金客地销售比例限制，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。

　　此次互认基金新规落地后，提供的扩容空间并不小。有业内人士举例，假设一只互认基金在香港市场的销售规模是20亿元，那么销售比例从50%扩容到80%后，内地的可销售规模从20亿元增加到80亿元，相当于翻了4倍。广发基金也提到，互认基金生效当天（1月2日）释放的额度达到百亿以上。

　　但市场的扫货热情还是超出预期。1月6日盘后，当天刚开放申购的摩根基金公告暂停摩根亚洲总收益债券基金内地申购业务，停售原因是销售太火，额度告急。公告显示，“根据《香港互认基金管理规定》，本基金在内地的销售规模占基金总资产的比例应不高于80%。目前，本基金的内地销售规模已超过基金总资产的60%，基金管理人决定暂停接受内地投资者的申购申请。”此前，这只互认基金从2024年12月10日起就已经暂停接受内地投资者的申购申请。

　　无独有偶，1月2日刚开放申购的易方达（香港）精选债券基金也同日紧急公告暂停内地申购。公告称，“投资者于2025年1月2日15:00之前提交的全部申购申请，如基金管理人全部确认，将导致本基金在内地的销售规模超过基金总资产80%。”

　　2024年，这只基金先后6次因销售太火爆而公告暂停内地申购，2024年10月24日暂停申购后，一直到1月2日互认基金新规落地才放开，结果扩容的份额又一日售罄。

　　为何销售如此火爆？

　　利得基金指出，互认基金主要投向亚太及全球地区的股票、债券等资产，当QDII额度告急，就被当作是QDII的替代。不过，互认基金目前剩余额度还很充足，并且，国家外汇管理局不对互认基金的单家机构、单只产品额度进行审批，仅对总额度使用情况进行监控。而且，互认基金有人民币/美元、定期派息/累计、汇率对冲/不对冲等多种份额选择，可以满足不同投资者的需求。此外，香港互认基金管理人为香港持牌资管机构，在管理团队配置上更具国际化产投视角，投资管理更具灵活性。

　　虽然短期“卖爆”，但据《管理规定》，内地与香港公募基金互认的投资额度为资金进出各3000亿元人民币，据国家外汇局最新数据，截至11月30日，香港互认基金在内地的累计净销售额415亿元人民币，离初始投资额度还有较大距离。多家机构也指出，相较于额度告急的QDII，互认基金仍有较大的投资空间。

　　那么，又是谁在“扫货”？

　　业内人士向银柿财经指出，互认基金确实“抢手”，券商自营、理财子等机构是配置主力，主要动力还是看好以美元债为主的海外资产的配置价值。据同花顺iFinD数据，2024年，全市场125只互认基金（不同份额分计）复权单位净值增长率中位数为4.89%。

　　虽然在普通投资者端，“互认基金”这一概念还相对小众，但在QDII额度频频告急的2024年，互认基金就已成为机构抢筹的对象。据国家外汇局数据，2024年初，香港互认基金在内地的累计净销售额为174.36亿元，而到了当年11月底已增超138%。

　　此次重磅新规落地，也让互认基金的风吹到了“C端”，各大机构开启热情投教。如广发基金提到，除了额度优势，相较于主要配置利率债的QDII债基，互认基金在券种配置上以信用债为主，整体而言是较好的全球资产配置工具。从风险收益性价比的角度来看，短久期、高评级信用债，是比较符合大部分低风险偏好投资者的投资品种，一方面享受着当前较高的利率环境带来的高票息，另一方面由于久期较短，对于市场利率变动不是很敏感，同时高评级的持仓使得信用违约风险也相对可控。

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