烧碱、玻璃

　　烧碱：高位需谨慎。受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业去库，现货企稳反弹，烧碱期货大幅拉涨。市场目前仍在交易烧碱的乐观预期：2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张。同时，PVC利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。该乐观预期在3月底之前难证伪。考虑到烧碱目前最便宜可交割品价格2500元/吨，盘面升水接近20%，升水幅度较高。从价格弹性考虑，烧碱2505合约估值不算低估，因此追高需谨慎。后期关注01仓单回流现货市场带来的冲击，烧碱2505合约或走向宽幅震荡市，等待春节后现货变化及基差收敛。

　　玻璃：近期部分低价厂家冬储成交较好，价格接受度较高，在当下厂家低库存背景下，现货短期持续下跌空间有限。另一方面由于期货市场升水现货，反而导致市场部分厂家价格与期货价格之间形成无风险套利。在供应端，春节前后仍会有部分装置减产，也有利于市场稳定，因此短期不宜过度看空。现货端终端工程收尾，加工厂维持赶工，市场重心向年前回款转移，玻璃厂维持小幅去库，现货价格变动不大。

　　期指，静待企稳驱动。

　　观点分享：开年以来市场持续回落，虽然实质性利空不明显，但政策偏真空，经济弱修复，行情赚钱效应缺乏，市场多头情绪涣散后，交易性因素导致行情持续下挫(譬如融资余额依旧在1.8万亿偏高水平)。但近期政策面开始逐步释放偏多信号，譬如周末交易所与外资机构座谈；央行货币政策例会提及加大货币政策调控强度，择机降准降息；外汇管理工作会议传递稳汇率信号。后期，我们认为行情调整结束的驱动包括：若市场持续调整，则将倒逼政策加码，包括维稳资金的入市，降准降息或房地产政策的提前落地等。或从时间线来看，随着春节、“两会”临近，市场将逐步切换至“两会”交易时间，对政策预期的升温，风险偏好有望重新回升。

　　黄金：震荡回升，关注汇率贬值

　　白银:受到支撑位支撑

　　铜：美元强势，限制价格回升

　　铝：铝：偏震荡思路对待，关注下方支撑

　　氧化铝：现货低价成交，矿端缓和，盘面大幅跌落

　　锌：社库累库，短期承压

　　铅：供需双弱，区间震荡

　　镍：矿端消息面扰动不断，纯镍累库阶段性变化

　　不锈钢：一月排产下滑显著，矿端风险边际增加

　　锡：震荡回落

　　工业硅：盘面弱势震荡

　　多晶硅：再次去库，关注情绪扰动

　　碳酸锂：供需双降，震荡格局

　　铁矿石：基本面过剩压力仍存，弱势震荡

　　螺纹钢：弱势震荡

　　热轧卷板：弱势震荡

　　硅铁：主产地出现减产，宽幅震荡

　　锰硅：钢材原料端普涨，宽幅震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：供应收紧，区间震荡

　　玻璃：市场稳中偏弱整理

　　对二甲苯：成本推涨PX，短期偏强，中期上涨空间有限

　　 PTA：短期成本支撑强，多TA空PF MEG：5-9正套

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶：丁二烯坚挺，反弹延续

　　 LLDPE：区间震荡

　　 PP：现货维稳，成交一般

　　烧碱：高位需谨慎

　　纸浆：宽幅震荡

　　原木：震荡调整

　　甲醇：短期震荡回调

　　尿素：偏弱运行

　　苯乙烯：空单短期止盈，中期偏弱

　　纯碱：市场无明显波动

　　 PVC：趋势仍偏弱

　　燃料油：短期震荡走势为主，下方支撑明显

　　低硫燃料油：夜盘震荡上行，外盘高低硫价差暂时企稳

　　集运指数(欧线)：空单逢低止盈

　　短纤：成本支撑明显，震荡偏强

　　瓶片：短期震荡市

　　棕榈油：关注印度买货意愿

　　豆油：继续受大豆价格影响

　　豆粕：阿根廷干燥天气可能改善，回落震荡

　　豆一：市场氛围偏空，回落调整

　　玉米：关注售粮情况

　　白糖：政策落地，现货偏强

　　棉花：维持偏弱势头

　　鸡蛋：弱势运行

　　生猪：正套延续

　　花生：关注基层上货

　　01/

　　1月3日有色金属进口盈亏监测

　　1月3日讯，

　　1.电解铜现货沪伦比值为8.3，进口盈亏：359.74元/吨，上一交易日进口盈亏：459.8元/吨；

　　2.电解铝现货沪伦比值为7.89，进口盈亏：-2562.6元/吨，上一交易日进口盈亏：-2897.6元/吨。

　　247家钢厂高炉开工率78.1%，环比上周减少0.61个百分点

　　1月3日讯，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.1%，环比上周减少0.61个百分点，同比去年增加2.47个百分点；高炉炼铁产能利用率84.55%，环比上周减少1.00个百分点，同比去年增加2.96个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73个百分点，同比去年增加17.75个百分点；日均铁水产量225.2万吨，环比上周减少2.67万吨。

　　目前我国冷轧板卷社会库存在166.36万吨，年同比(农历)减少15.76万吨

　　1月3日讯，从近三年的冷轧板卷春节前后社会库存变化可以看到在春节前库存大多呈现逐渐增加的情况，在春节两三周后才陆续进入降库状态。据Mysteel最新数据统计，目前我国冷轧板卷社会库存在166.36万吨，年同比(农历)减少15.76万吨，虽处于历史低位水平，但临近春节冷轧社会库存仍有一定的增量空间。

　　本期18港针叶原木的实际到港船数和到港总量出现显著下降趋势

　　1月3日讯，2024年12月27日-2025年1月2日，18港针叶原木实际到船11条，较上期减少15条，环比减少56%；到港总量约31.6万方，较上期减少25.3万方，环比减少44%。分港口看，山东实到7船，到港量约20.8万方，占比65%，环比减少8%；江苏实到2船，到港量约2.9万方，占比9%，环比减少91%；福建实到1船，到港量约4万方，占比13%，环比增加14%。广东实到1船，到港量约4万方，占比13%，上期无到船。分来源国看，新西兰材实到7船，到港量23.9万方，占比76%，环比减少13%；北美材实到3船，到港量7.5万方，占比24%，上期无到船；日本材实到1船，到港量2.5万方，占比8%，环比增加2%。综上所述，本期18港针叶原木的实际到港船数和到港总量出现显著下降趋势，尤其江苏港口的到港量减少超90%。(木联数据)

　　 Williams：截至1月2日当周，巴西港口等待运糖船只数量降至33艘

　　1月3日讯，据外媒报道，巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至1月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为33艘，此前一周为45艘。港口等待装运的食糖数量为118.19万吨，此前一周为174.92万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为106.82万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为64.51万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为39.61万吨。