混沌天成期货：2025年纯碱供增需减，过剩加剧

　　2025年纯碱产能继续增长，如果按照正常开工计算，产量将增长6%左右。综合下游需求分析，预期需求下降1-2%，供增需减，供需过剩加剧，建议逢高空。近两年随着煤价回落，运营成本从2000元/吨下降至1400元/吨附近，后市随着煤价下跌，纯碱现金流成本可能跟随下降至1200元/吨附近，纯碱价格向下仍有一定空间。

　　一德期货：纯碱存在缓解可能，暂难空

　　纯碱现金流成本1450-1500元，对应200-250元利润，远月价格1650-1750元，相对已展现纯碱略过剩格局，后期博弈是纯碱供需矛盾是否加剧；存在缓解可能，暂难空。

　　新湖期货：纯碱或在联碱法成本线附近形成一定的支撑效应

　　明年国内纯碱价格重心仍然有下移空间，整体行情走势来看，或在联碱法成本线附近形成一定的支撑效应，阶段性或存短暂震荡整理、小幅反弹的机会，但基本面给到价格的压制作用巨大。另外持续关注明年宏观政策端刺激力度。

　　广发期货：纯碱2025过剩格局更为凸显，关注去产能进程

　　在下游需求缩量的背景下，2025年纯碱将会面临相较2024年更大的供应压力。下游浮法玻璃整体处于保持低日熔水平，甚至或有进一步小幅减量，光伏短期产能看减，中长期恢复增长趋势。下游全年对于纯碱的需求量呈现缩减趋势。明年纯碱价格的弹性将主要依赖于上游的变动，行业焦点将聚焦在上游开工降负荷以及产能出清上。如果纯碱一直保持当下的开工率，伴随新增产能进一步投产，库存将面临前所未有的压力，价格也将进一步刺穿氨碱、联碱法成本线最终倒逼高成本制法出清产能。因此，明年纯碱行业利润的修复只能依赖于上游主动降符或被动产能出清。否则，纯碱行业将延续高库存、低价格、低波动的格局。预估明年整体价格波动区间在1300-1800元/吨。

　　南华期货：相较于玻璃，纯碱或表现更为弱势

　　展望2025年，随着存量产能继续释放以及新产能的加入，供应居高不下的情况下，预计过剩压力将进一步放大，从而再次往下压缩碱厂利润，纯碱或将走上和玻璃一样的产能出清之路，方可解决当下的矛盾以及扭转过剩预期。因此，相较于玻璃，我们认为纯碱或表现更为弱势。