策略摘要

　　当前沥青市场处于下方存在支撑、向上有潜在驱动的状态，盘面或持续偏强运行。考虑到盘面近期涨幅较大，不宜过度追涨，如果有回调可以关注逢低多BU单边及正套的机会。

　　核心观点

　　市场分析

　　近期海外重油收紧、沥青原料成本增加，炼厂利润持续承压，装置开工与产量受到压制。

　　在供应端持续处于低位、终端需求季节性回升的背景下，近几个月国内沥青库存持续去化，截至目前炼厂与社会端库存均已降至低位，现货端整体呈现偏紧氛围，价格表现较为坚挺。

　　随着冬季来临，终端需求逐步降低。但冬储合同已陆续释放(价格3400-3600元/吨)，为淡季市场提供了阶段性的下方支撑。

　　往前看，如果原油紧张的矛盾延续、炼厂成本增长的预期兑现，那么未来装置开工负荷与沥青产量或持续受到抑制。需求方面，虽然我们对明年全年需求没有太多增长预期，但随着春节后季节性的消费回升兑现，彼时供应与库存若继续处于低位，则市场将处于供需错配的状态，现货端紧张氛围或进一步升温。

　　整体而言，当前沥青市场处于下方存在支撑、向上有潜在驱动的状态，盘面或持续偏强运行。

　　策略

　　单边中性；盘面短期支撑偏强，回调可关注逢低多BU单边与月差机会

　　风险

　　原油价格大幅下跌；海外原料供应回升；需求不及预期；炼厂产量大幅回升。

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的石油沥青专题报告20241230：《原料端供应趋紧，关注潜在的供需错配》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。

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