上证报中国证券网讯（记者 汪友若）今年10月，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（下称《意见》），《意见》提出，要稳步推进期货市场对外开放，加大国际市场开发培育力度，吸引更多境外产业企业参与境内期货交易。

　　“对于外资期货公司而言，除了监管要求，我们在《意见》中看到了中国期货市场进一步对外开放的决心。”摩根大通期货有限公司（下称“摩根大通期货”）董事长兼总经理潘凤在接受上海证券报专访时说。她表示，《意见》的发布为中国期货市场的国际化进程提供了更明确的指引。强监管、防风险、高质量发展将保障一个更稳定、开放的中国期货市场，国际投资者也对参与中国期货市场的广度和深度有了更高的期待。

　　中国期货市场对外开放的决心不变

　　在潘凤看来，由七部委联合发布的《意见》具有里程碑式的意义，是三十多年来期货行业首次发布如此高规格的文件，显著地提振了市场各方参与者的信心。《意见》为整个行业明确了未来五年、十年、二十五年的发展方向，不仅体现了中国期货市场高质量发展的决心，还给出了清晰、可执行的路线图。

　　她表示，《意见》提到的强监管、防风险、促进高质量发展，为行业发展奠定了良好的基础。制度一定要先行，才能为发展提供稳定、透明度高的法律法规的保障，这一点对国际业务而言尤为重要。

　　“对于外资期货公司而言，除了监管要求，我们也看到了中国期货市场进一步对外开放的决心。有序推动符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放品种范围、支持境内外期货交易所深化产品和业务合作、加大国际市场开发培育力度、吸引更多境外产业企业参与境内期货交易等等，这些《意见》都有所提及。”潘凤说。

　　事实上，自2018年首个对外开放期货品种原油期货上市后，我国期货市场的国际化进程不断加速，其对外开放力度一直是境外投资者关注的重点。

　　“摩根大通期货是中国期货市场对外开放的受益者，同时也是见证者。作为上期能源的首批会员，在2018年中国第一个国际化品种原油期货上市的当天，我们就开始通过引入伦敦公司作为二级代理，帮助境外客户直接参与原油期货这一特定品种的交易。”潘凤介绍道，“商品期货、期权在2022年9月向合格境外投资者（QFI）开放时，当时全球交易者的开户热情更是高涨。”

　　国际长线资金对国债期货的配置需求较高

　　目前境外投资者参与中国期货市场主要有两条路径，一是直接参与特定品种，二是通过QFI渠道参与商品期货、商品期权和股指期权。本次《意见》中提到“研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放”，给境外投资者带来了更多期待。

　　例如在国债期货方面，投资者非常关切如何将以商业银行为代表的更多金融机构引入国债期货交易。“商业银行是大量国债现货的持有者，他们对风险对冲的需求是很大的，特别是外资商业银行目前缺乏匹配性较高的工具来做风险对冲。如果可以充分利用国债期货这样的工具，那么必然可以进一步提高市场的整体流动性。”潘凤解释道。

　　她还特别提及，境外长期资金对于中国国债期货的配置兴趣浓厚。“我们与投资者沟通的时候发现，对国债期货有兴趣的是以央行、主权基金、养老金为主的机构，对这些长线资金来说，这是配置中国资产最放心、最安全的方式之一。”

　　商品期货方面，《意见》提到“有序推动符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放品种范围，允许合格境外投资者参与更多商品期货期权品种交易”。QFI目前可以交易我国商品期货中的23个品种，国际化通道可以交易的有15个品种。潘凤提及，中国期货市场中还有很多流动性高、有中国特色的品种备受外资关注。“比如一些中国特色的化工类产品，或者广州期货交易所主推的绿色、能源、碳排放相关的创新产品等，这些都是国际投资者期待能够参与的。”

　　发挥桥梁作用连接中国与国际期货市场

　　《意见》的发布对中介机构提升经营质量也提出了更高要求，期货公司如何有针对性地补短板、转方式、强弱项？潘凤分享了摩根大通期货的思考。她认为：“传统期货经纪业务如果陷入同质化竞争，可能到最后就是价格的比拼，这并不利于行业的长期健康发展。从经纪机构向综合型服务机构发展，如何更好地服务实体经济风险管理的需求，服务全球交易者资产配置的需求，是接下来我们的发展重点。”

　　在这一过程中，每一家经纪机构都应该有自己的特色。“摩根大通期货作为一家外资期货公司，我们的优势是全球的布局和集团的资源。自2008年进入中国市场以来，我们的理念一直是发挥好桥梁作用。”

　　在潘凤看来，中国期货市场有一些非常有特色的、抗压能力很强的机制，包括事前保证金、涨跌停板、穿透式监管等，这些机制很好地帮助中国期货市场穿越了过去数次大型金融市场危机，也得到了很多国际期货交易所和投资者的认可。

　　“这些中国期货市场的优点和特色是需要中介机构向全球交易者去沟通、解释和推广的。为什么有这些风控措施？监管规则背后的理念是什么？交易规则的改变有哪些影响？把这些理念与初衷传达给客户，帮助他们理解一些具有中国特色的交易机制，协助他们合法合规地在中国市场交易，这是摩根大通期货一直在做、也是未来会坚持做的工作。”

　　同时，桥梁的作用是双向的，摩根大通期货也不断将境外投资者的声音反馈给境内市场：哪些做法不便利，哪些实操细节还可以更简化，哪些流程需要更多的支持，哪些政策市场需要更明确的指引……双向的沟通和交流才能促进相互理解和市场的接轨和发展。

　　桥梁的作用还体现在专业人才的聚集上。“期货是专业性非常强的行业。在引进国际交易者，立足国际平台的时候，专业人才不仅要具备多语言能力，更要对不同市场的监管要求有一定的知识储备。因此，摩根大通期货除了在本地培养专业人才，也会通过引进集团内部其他市场的专业人士，不断强化人才队伍。”

　　此外，摩根大通集团近年持续加大在科技、创新、数字化等方面的投入。“摩根大通期货近期正在扩大技术人才队伍，希望明年可以实现更多的技术升级改造。期货市场的安全、便捷、速度都离不开技术保障，我们希望在这方面可以继续提供更安全、更有效率的服务。”

　　为“讲好中国期货故事”贡献一份力量

　　值得一提的是，摩根大通期货是为数不多拥有产业客户的外资期货公司。“我们在2023年还获得了郑州商品交易所的农业产业服务奖。事实上，我们2008年进入中国市场的一部分初衷也是满足这些产业客户的需求，随后在中国期货市场不断开放的过程当中，慢慢引进了更多金融类型的客户。”据悉，目前摩根大通期货的客户结构中，产业客户占比过半。

　　“服务产业客户成本相对而言会高一些，因为涉及仓单的交割、人员的配置等等。但也正是在与产业客户的交流中，我们更切实地感受到商品期货不仅仅是金融工具，它对整个实体经济特别是产业链风险管理起到了非常重要的作用。”潘凤这样认为。

　　自2020年获批成为国内首家外资全资控股的期货公司以来，摩根大通期货已展业将近五年。“全资控股后，我们的客户数量和权益每年都保持稳健增长的态势，我们相信这也是中国期货市场对外开放成果的一个缩影。”潘凤说。

　　她表示，未来摩根大通期货将继续做好“引进来”和“走出去”的工作。这不仅包括境内外客户的培育和服务，也包括协助境内外监管机构在国际惯例上加深相互理解和合作。她举例道，此前《中华人民共和国期货和衍生品法》的出台确认了衍生品交易中终止净额结算机制（Close-out Netting）的法律基础，对于境外投资者，特别是银行背景的参与者而言，该机制可以极大程度降低资本计提。市场也期待这一风险管理理念可以进一步运用到期货交易中去。

　　“中国期货市场的发展潜力非常大。将优质的境外客户引进来，帮助中国企业走出去，乃至在海外市场讲好中国期货故事，作为外资期货公司，我们很荣幸能够贡献出一份自己的力量。”潘凤总结道。

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