【盘面回顾】印尼棕榈油对生柴征税和补贴发放政策的不确定性影响其生柴消费预期，造成当前盘面价格的波动；供给端虽然依旧偏紧但消费国当前对棕榈油性价比的不认可短期影响其出口情况，价格因此受到制约表现波动运行；豆油则因后续大豆压榨开停机消息影响价格相对偏强；菜油受中国对加菜籽及中加关系影响价格日内波动较大。

　　【供需分析】棕榈油：短期棕榈油因前期买船增加得到小幅库存补充，但由于进口利润较差，整体到港依旧偏紧且后续进口预期紧张加剧。消费端当前已经因为豆棕价差深度倒挂而压至刚性水平，暂不考虑继续减少消费的空间。因此对于后续国内棕榈油的库存判断考虑继续维持低位运行，价格受到供给和库存的双重不利影响支撑明确。

　　豆油：当前国内大豆到港节奏存在一定问题，导致油厂整体压榨率下降，且随着后续的春节和2月大豆到港预期的偏紧，国内大豆压榨量持续处在偏弱状态，豆油在压榨转紧的情况下考虑供给被动减少。消费端由于春节备货和冬季消费环比出现小幅增长。因此对于未来豆油的库存来说，供给边际转紧而消费存在季节性增量，库存将自当前高位有所回落，库存压力相应减缓。但由于豆油库存依旧处在绝对高位，供给弹性依旧充足的情况下，豆油的绝对价格依旧明确承压。豆棕价差也因两油的供给预期表现明显不同，且豆油库存压力虽然减轻但绝对量依旧充沛，在近期依旧不考虑有恢复常态的可能性。

　　菜油：供给端来看，虽然国际菜籽进口预期明显转弱，但由于存在菜油替代进口补充预期，且菜油的进口利润不时给出，国内菜油总供给当前依旧偏宽松看待。消费端当前来看，由于菜豆价差存在，沿海菜油消费预期有限，内陆菜油消费增量有限的情况下，国内后续菜油的总消费增量考虑有限。因此后续菜油的库存依旧保持在当前偏高状态，暂不考虑有明显的回落预期，菜油价格考虑以现有区间波动为主。

　　【南华观点】当前暂时观望，后续等待下跌企稳后棕榈05合约重新向上机会。

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