背景：

　　近年来，全球范围内对于新能源的重视随着旷日持久的俄乌战争而被推上了更新的高度。而发展中国家的电力基础建设也在持续投建之中。就中国而言，自新冠疫情(2020)后，国家电网的投资计划呈现逐年增长的情况，并且电网投资规划每年也基本都会超额完成。2025年，在国内专项债大规模投入的情况下，国网投资计划不排除超过7,000亿元(2024年预计为6,000亿元)。此前，国家电网有限公司便宣布，为响应国家“十四五”规划，将在未来五年内投资1.4万亿元，以推进新能源并网消纳和电网智能化、数字化转型。此举旨在促进能源结构优化，加快实现碳达峰、碳中和目标。预计到2025年，国家电网的新能源并网装机容量将达到1000GW以上。海外方面，则自2025年-2030年，全球电网投资平均增速约在14%左右(含中国)，其中2026年至2027年增速将会超过20%，极端情况下电网投资在2030年或将超过8,000亿美元。

　　未来全球电力增长仍然可期：

　　全球范围内，情况则有所不同，以欧洲情况为例，据彭博新能源数据显示，自2015年至2025的十年中，电网投资或仍处于增长阶段，与中国不同的是，海外电力体系投资主要集中在输电电网，而直至2025年，这样的情况或略有改变，即电表之后设备(如电源基站以及发电设备的投建)会有所增多，同时配电电网的投入也会有相应上升，但输电电网的投资仍然占最大比重，而输电电网通常而言是电力系统中用铜量最大的部分。

　　而自2030年后，全球电力投资增速或开始逐步下降，同时输电电网的投资占比也将出现明显下降。故大概率从2030年至2035年将会是全球范围内电力板块用铜量边际下降较为明显的阶段。

　　电力板块耗铜及对未来供需格局预估：

　　总体来看，未来大概率的情况是，中国方面光伏板块对于铜品种需求的边际增量将会放缓，但传统电力(如电网投建)并不一定会同样呈现下降的情况，而除中国以外的海外地区，其电网投资对铜需求的增

　　长或更为明确，因此完全有希望抵消国内光伏板块需求的边际下降。

　　而在供需层面上，目前铜品种所面临的实际情况是，未来可以确认的矿山产能投放相对有限，但冶炼预期投产量则相对较大，有色板块整

　　体矿端资源偏紧的格局难改。而倘若国内光伏板块边际增速的放缓可被海外电力板块需求增量所替代，则在这样的背景下，未来铜品种供需格局或仍呈现相对趋紧的情况，因此就铜价本身而言，大概率仍将处于易涨难跌的状况之下。

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的新能源&有色金属专题报告20241027：《电力板块用铜量评估及对供需格局之影响》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。

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