行情表现

品种基本面

　　12月20日燃料油期货库存录得157335.00吨，较上一交易日增加0.00吨。

机构观点

　　华泰期货：高硫燃油维持高位，裂解价差震荡偏强

　　近日商务部下发了中国2025年第一批成品油出口配额，与2024年同期配额数量持平，此前的成品油出口退税下调已经表明了对成品油出口增加并不支持，4000万吨已经成为成品油出口配额的常态性天花板，国内2025年还会有新的炼厂产能释放如裕龙、镇海、宁波大榭等，在炼油利润压缩出口配额管控的影响下，国内炼厂落后产能将会加速淘汰。

　　燃料油：2025年第一批低硫燃油出口配额下发 与去年持平

　　上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收跌0.06%，报3245元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收涨0.03%，报3930元/吨。

　　海外因假期休市，昨夜内盘原油、燃油均小幅震荡；高硫燃油表现依然偏强，盘面价格保持在近期高位。高硫燃料油市场结构保持坚挺，裂解价差延续震荡偏强近历史高位，FU仓单维持低位；近期伊朗油供应的扰动影响整体供应端，需关注伊朗船货流通情况。低硫船用燃料油2025年第一批出口配额正式下发，共计800万吨，与2024年首批下发量持平。低硫燃料油中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。

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