昨日，沪指盘中窄幅震荡整理，上证50指数小幅走高，深证成指、创业板指等弱势下探。截至收盘，沪指微跌0.01%报3393.35点，深证成指跌0.64%报10603.1点，创业板指跌0.55%报2201.3点，北证50指数跌3.79%，上证50指数涨0.29%，沪深北三市合计成交12948亿元，较此前一日减少267亿元。行业方面，纺织服装、建筑、家居、农业、家电、旅游、汽车、酿酒等板块均走低，保险、银行、煤炭等板块逆市上扬，中特估、人脑工程概念等活跃。

　　东莞证券表示，作为“十四五”规划的收官之年以及外部冲击不确定性较大的一年，2025年的经济稳增长诉求更加迫切，因此中共中央政治局会议与中央经济工作会议定调更加积极，叠加化债背景下地方政府有望轻装上阵，明年的政策发力空间进一步打开。支持行情上行的积极因素仍在累积。板块配置上，现阶段可围绕大消费、红利、新质生产力、并购重组、国企改革等几个方向进行重点布局。

　　今日投资机会解析

　　央企考核体系持续优化

　　12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，强调扎实做好2025年发展改革工作，要切实抓好发展质量效益提升，着力夯实经营发展基础，加强集团管控和资金集中管理，加大拓市增收、降本节支力度，切实改善经营性现金流，严肃财经纪律，扩大有效投资，树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定，持续做好“两拖欠”清理工作，更好发挥在保持经济稳定增长中的重要作用。

　　中信证券表示，会议对经营业绩考核体系进行微调，对央企现金流质量提出更高要求，与做好“两拖欠”清理工作的目标相契合。此外，战略性新兴产业营收及增加值占比正成为国资委出资央企的综合发展目标，央企市值管理考核政策也已正式出台，将为央国企聚力发展新质生产力以及发挥维护资本市场稳定功能提供制度保障。

　　在考核“指挥棒”的牵引下，央国企一方面或将增强内生培育，完善自主创新体制机制，推动产业转型升级；另一方面，进一步优化国有资本布局，向前瞻性战略性新兴产业集中，推进科技类央企集团的并购重组。在具体方向上，建议关注国资委“9+6”产业布局所涉及的集成电路、人工智能、航空航天、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等行业。

　　以旧换新加力扩围

　　2024年中央经济工作会议明确提出“全方位扩大国内需求”“加力扩围实施‘两新’政策”。今年以旧换新额度或已经基本使用完毕，对增量消费的拉动乘数达到2—3倍。机构预计明年以旧换新资金额度将进一步提高到3000亿元左右，品类有望扩围纳入手机和更多家居家装。此外，地方消费券开始扩围升级，资金来源通常是地方本级财政，利好餐饮等消费服务方向。

　　中信证券认为，9月以来上海(5亿)、杭州(4.3亿)、四川(4亿)等地开始使用地方财政资金发放消费券，主要补贴的是消费服务方向，比如餐饮、住宿等。使用地方财政资金的消费券和使用特别国债资金的“以旧换新”形成互补支持政策，后续有望不断扩大服务方向。同时，耐用品消费补贴通常占用大量财政资金，这也能为地方腾挪更多精力聚焦保民生。

　　钼需求持续旺盛

　　根据IMOA数据，2023年全球钼消费量为28.58吨，自2020年以来逐年上涨，按照初级产品分类看，超过80%用于钢铁领域。随着国内经济动能从基建、地产转向高端制造，不锈钢产量快速增长，根据国际钢铁协会和中国钢铁工业协会不锈钢分会数据，2023年全球不锈钢粗钢产量5844.4万吨，同比增长4.6%；中国不锈钢粗钢产量为3667.6万吨，同比增长12.6%。300系和400系等高端含钼不锈钢具备更好的耐腐蚀性、高温强度及低温韧性，占比有望持续提升，预计2026年全球不锈钢领域钼用量有望增至8.3万吨，对应2023—2026年CAGR达5.2%。

　　中信建投证券指出，中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。

　　中信证券表示，制造产业升级及能源转型背景下，高端含钼不锈钢及风电、汽车和石油化工等领域先进钢铁材需求有望稳步增长，预计2026年全球钼金属需求有望增至32.2万吨，对应2023—2026年CAGR为4%。供给方面，矿区品位下降以及地缘政治因素仍会制约钼矿开采，预计海外供给呈收缩态势，国内扩产项目短期内增量有限，供需缺口持续扩张有望推动钼价中枢上行，推荐钼行业龙头。

　　其他影响市场的消息

　　地方政府专项债券管理机制优化完善

　　国务院办公厅近日印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。《意见》明确，实行专项债券投向领域“负面清单”管理，扩大专项债券用作项目资本金范围。开展专项债券项目“自审自发”试点，打通在建项目续发专项债券“绿色通道”。业内人士认为，相关举措有助于提高专项债资金使用效率，更好发挥专项债强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。

　　五部门：促进企业数据资源开发利用

　　国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、公安部、国务院国资委近日印发《关于促进企业数据资源开发利用的意见》，从健全企业数据权益实现机制、培育企业数字化竞争力、赋能产业转型升级、服务经济社会高质量发展、营造开放透明可预期的发展环境五个方面作出具体部署。

　　《意见》提出，推进产业链协同创新。支持行业龙头企业发挥带头作用，带动上下游企业共建场景驱动、技术兼容、标准互通的行业可信数据空间，促进大中小企业数据共享共用。鼓励探索创新基于可信第三方的行业可信数据空间建设运营模式，推动跨行业、跨领域数据流动和融合利用。实施“国有企业数据效能提升行动”，加快构建国资央企大数据体系，赋能产业转型升级。创新国有企业数据管理机制，优化科技创新考核指标体系。

　　三部门：加大对制造业企业数字化转型领域支持力度

　　日前，工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、中华全国工商业联合会印发《制造业企业数字化转型实施指南》，提出树立数字化转型企业标杆，聚焦技术实力强、业务模式优、管理理念新、质量效益高的行业龙头企业、独角兽企业、专精特新中小企业和高新技术企业，打造一批“数字领航”企业。开展国有企业数字化转型试点企业建设，探索形成一批可复制可推广的数字化转型路径。制定发布重点行业、重点产业链数字化转型场景图谱参考指引，基于场景图谱开展数字化转型通用工具及典型案例遴选，聚焦物料数字化、工具数字化、数字化“中间件”、数字化边缘节点、数字化企业管理软件等方向，选择一批技术领先、通用性强、标准化程度高的数字化通用工具和产品，为制造业企业数字化转型提供工具支撑，通过标准化工具产品加速制造业企业数字化转型。

　　制冷剂价格再度调涨

　　据国化新材料研究院，12月25日，国内制冷剂市场偏强推进，部分针对出口的明年订单听闻报盘R32、R134a、R125均在42000元/吨左右，R22外贸价格也涨至与内贸持平；R32和R410A季度长约订单商谈价格锁定在41000元/吨—42000元/吨，市场待涨气氛明显。当前年度配额所剩无几，等待新一年度配额的重启，市场再次进入上行通道。