文：杨京

　　 F3084568

　　 Z0018699

　　摘要

　　2024年豆一与豆二的价差明显缩小，在全球大豆大幅增产的年份，全球大豆供需愈发宽松令外盘美豆价格持续大幅下跌，并带动国内豆二价格下行，而两者价差的缩小说明豆一的供需基本面更加宽松。2024年国产大豆种植面积继续维持高位，单产小幅增加，产量仅小幅下降，2023年和2024年国产大豆连续两年丰产，国内供应压力明显，而内需和外需均显乏力。美国农业部预估近几年我国大豆食用需求年增量在60-80万吨，而近两年国内消费降级严重，国产大豆价格持续高于进口大豆令其需求受到抑制，需求表现不及预期。政策方面，2024年上半年市场预期的调节性储备收购并未兑现，今年政府首次委托九三集团在产区代收代加工，代收量明显小于上年调节性储备收购量，收储有转向市场化的倾向，收储需求的萎缩也令市场承压。从年度价格走势来看，豆一已经连续三年下跌。

　　展望后市，2025年一季度国产大豆市场仍将面临供过于求的利空冲击，价格易跌难涨；二季度收储或代收储政策料将出台，但随着价格支撑政策转向市场化，收储力度和价格支撑力度料逐步变小，价格或呈现区间震荡走势；三季度随着新作产量的确定，市场将根据新季大豆产供需情况进行交易。

　　关注：国产大豆收储政策、产区大豆生产者补贴、中美贸易关系

　　一、2024年国产大豆市场供需及价格走势回顾

　　国产大豆的作物年度从当年10月至次年9月，2024年1-9月为2022/2024年度(旧年度)，2024年10月至12月为2024/2024年度(新年度)。2024年全年来看，由于2022/2024和2024/2024年度国内产量连续增加，进口量也维持历史高位水平，国内非转基因大豆供应相应大幅增加。

　　1.供应(生产及进口)：供应继续增加

　　1.1面积、产量小幅下降

　　我国是全球最大的非转基因大豆生产国、进口国和消费国。国家统计局数据显示，2024年我国大豆播种面积1.55亿亩，比上年减少223.2万亩，下降1.4%，为历史第三高水平。为巩固大豆扩种成果，国家在内蒙古及东北三省继续实施大豆生产者补贴政策，促进大豆产销衔接，全力稳定大豆生产，大豆播种面积连续三年稳定在1.5亿亩以上。2024年全国大豆产量413.0亿斤，比上年减少3.9亿斤，下降0.9%。2024年东北地区大豆种植面积继续扩张，华北黄淮地区大豆种植面积缩减，全国面积小幅缩减，华北黄淮大豆生长期先后经历干旱和洪涝灾害，但整体受灾面积有限，生长期后期天气理想，大豆生长情况得以恢复。

　　1.2单产继续刷新历史新高

　　国家统计局数据显示，2024年全国大豆大豆单产133.3公斤/亩(2.00吨/公顷)，比上年增加0.7公斤，增长0.5%。从2010年至2024年的单产数据来看，近12年来我国大豆单产从1.77吨/公顷增加至2.00吨/公顷，呈逐年小幅上升趋势，近5年我国大豆单产基本在1.9-2.00吨/公顷区间运行，单产提升面临较为明显的瓶颈，随着国内大豆种业和种植管理的进步，我国大豆单产水平有望逐年小幅增加。

　　1.3农户惜售导致售粮节奏偏慢

　　我的钢铁网数据显示，2024年12月底，由于产区大豆收购价格较上年明显偏低，加之对后期利好政策存在预期，豆农惜售情绪较重，导致国产大豆销售进度较往年明显偏慢，12月末黑龙江预计余粮7成左右，安徽余粮预计8-9成，湖北大豆余粮预计4成左右。

　　1.4进口：同比大幅下降

　　海关数据显示，2024年1-10月我国非转基因大豆进口总量为88.11万吨，较上年同期累计进口总量的147.39万吨大幅下降，同比降幅40.22%；分月度数据来看，除4月进口量同比增加外，其他月份均同比下降，6-10月进口量同比降幅在55%以上，基本在10-21万吨区间运行。

　　2024年非转基因进口量在进口大豆中的占比下降。1-10月我国大豆进口总量为8993.66万吨，较上年同期累计进口总量的8087.09万吨，增加906.58万吨，同比增加11.21%，非转基因大豆进口量占大豆进口总量的比例为0.98%，低于过去三年占比。

　　2023年我国进口非转基因大豆170.22万吨，2022年我国进口非转基因大豆169.22万吨，2021年我国进口非转基因大豆约150万吨。

　　2.需求(国内消费及出口)：增长停滞

　　2024年，我国大豆需求受到出口量同比下降、国内消费降级的影响，需求增速表现疲软。在巨大的供应压力下，2024年上半年政府通过国储、地储增储的方式建立了调节性大豆储备，收购国产大豆近300万吨，政策库存大规模重建，令豆一市场供需重新趋于平衡。

　　2.1国内消费降级持续，豆一需求疲软

　　我国非转基因大豆消费主要应用场景是餐饮、蛋白和压榨。2024年，国内市场消费降级持续，餐饮行业景气程度下降。美国农业部预估数据显示，2013/2014-2024/2024的11个年度里，我国大豆食用需求稳步增长，年增量在60-80万吨区间，2024/2025年度的食用需求为1760万吨，较上年度增加80万吨，但实际食用消费量和增量或低于该预估。

　　2.2大豆出口继续下降

　　2024年我国国产大豆出口同比下降，海关数据显示，2024年1-10月大豆出口总量为44449.45吨，较上年同期累计出口总量的46178.73吨，减少1729.28吨，同比减少3.74%。2023-2024年我国大豆出口连续两年减少，说明我国大豆的国际市场价格竞争力下降。

　　2.3压榨亏损减轻，豆一压榨需求转好

　　2024年全年，国内国产大豆压榨利润长时间处于持续亏损状态，10月新作大豆集中上市后，产地国产大豆价格快速下跌，使得油厂压榨豆一的榨利迅速修复。截止2024年12月17日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-254.5元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为-112.6元/吨，豆粕期货主力合约价格2,614元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较低水平。全年压榨利润运行在-946.05元/吨至186.60元/吨区间，最低点出现在8月中旬，最高点出现在11月中旬。

　　3.九三代收储加工，收储转向市场化

　　2023年我国大豆调节性储备大幅增加至近300万吨水平，这是自2016/2017年度临储大豆去库存结束后，时隔6年大豆政策性库存再次重建,；2024年调节性储备收储未能在国产大豆上实施，政府委托九三集团代收储国产大豆110万吨，收储有转向市场化的趋势。2024年豆一相关政策预期及落实情况如下：

　　(1)调节性储备收储预期落空。2024年，类似2023年的调节性储备大豆增储未能再度实施，相反政策性储备销售拍卖一直持续至11月底才结束，晚于去年拍卖结束时间，收储落空和中储粮仓储库容紧张有一定的关系。

　　(2)九三代收储110万吨。2024年上半年政府委托九三集团代收储，累计收购约110万吨国产大豆，累计加工压榨量约40万吨，剩余库存拍卖成交量不足1万吨。剩余70万吨形成库存，尽管有一定的政府补贴，但后期该批次代收储大豆有加工或销售的压力。九三集团收购价格基本随行就市，收购托市不托价，尽量降低收购成本，对现货价格的提振也相对有限。

　　(3)中储大豆销售拍卖成交80万吨。截止2024年11月底，中储大豆销售拍卖累计成交约80万吨(其中含购销双向40万吨)，单向销售拍卖成交约40万吨。

　　(4)大豆与玉米的种植补贴金额差距缩小。2024年黑龙江大豆生产者种植补贴金额为352元/吨，而玉米种植补贴金额为20元/吨，补贴差为332元/吨，较上年缩小20元/吨。

　　4.期现货价格走势回顾

　　2024年国内国产大豆现货市场价格延续了震荡下行趋势，价格重心较上年明显下移。全年价格呈现先跌后稳再下跌的走势，1至2月价格阴跌不止，2月底九三启动代收储后，现货价格逐渐企稳，但仍然小幅稳步下跌，9月下旬价格在新作丰产上市的供应压力下快速下跌，全年累计跌幅1000元/吨，2024年1月初北安国产三等大豆收购价格4900元/吨，12月中旬价格为3900元/吨，创近5年新低，北安地区2024年大豆收购价格运行在3900-4900元/吨。豆一期货价格走势也同比走低，重心下移，2-7月围绕九三代收储、大豆生长期天气等题材进行交易，全年期价先跌后涨再跌，豆一指数运行在3764至4951元/吨区间。回顾2024年豆一期现货价格走势，2月中旬至6月底的九三代收储期间，政策利好令期现货价格企稳震荡，但9月新作大豆丰产上市后，市场对今年国产大豆供需宽松达成共识，期现货价格承压大幅下跌，季节性走势非常明显。由于过去3年国产大豆价格持续下跌，贸易环节和下游终端建库后容易出现亏损，今年中下游环节建库意愿薄弱，库存压力主要集中在上游农户。

　　二、2025年国产大豆市场供需及价格走势展望

　　展望2025年，一季度国产大豆市场仍将面临供过于求的利空冲击，价格易跌难涨，二季度收储或代收储政策料将出台，但随着价格支撑政策转向市场化，收储力度和价格支撑力度料逐步变小，价格或呈现区间震荡走势，三季度随着新作产量的确定，市场价格将根据新季大豆供需进行交易。

　　1.竞争作物价格持续下跌，大豆种植意向或趋稳

　　2024年国内玉米、大豆价格均出现了持续大幅下跌的情况，大宗农产品种植效益普降。2024年12月，全国玉米和大豆平均价格已经跌至近5年新低水平。2024年1月至12月，豆一和玉米期货指数价格均走出了震荡下行的行情，截至12月18日玉米期货加权价格同比跌幅为23.6%，豆一期货加权价格同比跌幅为27.7%，豆一加权指数跌幅大于玉米加权指数跌幅。由于农产品种植效益普遍下降，各大品种种植进入比烂阶段，对于高企的地租是致命的打击，预计2024年国内地租将会继续下降。12月全国农业农村厅局长会议提出，2025年要多油并举巩固大豆油料扩种成果。加快推广高油高产大豆品种，未来大豆种植补贴料继续维持高位，从比较种植收益角度来看，在各大作物的种植效益均不理想的情况下，受到政策支持的国产大豆种植面积或继续增加。

　　2.进口料继续维持高位

　　2024年中俄经贸关系深化，俄罗斯大豆产量再创历史新高，而俄罗斯大豆均为非转基因品种。预计后期我国自俄罗斯进口大豆数量将继续维持历史高位水平。美国农业部数据显示，2024/2025年度俄罗斯大豆产量为730万吨，较上年度增加50万吨，产量再创历史新高。海关数据显示，2024年1-10月，我国自俄罗斯进口大豆57.03万吨，占我国同期非转基因大豆进口总量的64.72%，同比大幅下降48.49%。

　　3.消费受政策影响或有改善

　　12月9日，中共中央政治局召开会议。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此外，2025年特朗普重新担任美国总统，中美贸易战爆发的可能性上升，对美国农产品进口关税的提高可能导致国内油粕价格的上涨，并提振花生油和花生粕的需求和价格。整体而言，2025年国家宏观政策和贸易政策或能改善国内非转基因大豆需求。但由于国内消费降级的趋势已经形成，短期或难以扭转，2025年国产大豆消费需求改善的幅度不会太大。

　　4.生物能源政策调整对豆油及大豆需求影响深远

　　美国侯任总统特朗普对以豆油、菜油为原料的生物能源持负面态度，主张大力发展原油等传统能源产业，并减少对美国生物能源产业的补贴，这将导致美国原油供应增加和豆油、菜油的工业需求的明显减少，特朗普任命李.泽尔丁担任美国环境保护署(EPA)署长，而李.泽尔丁在生物能源产业上与特朗普观点一致，进一步确认美国未来生物能源产业的发展方向。如果美国用于生产生物柴油的豆油数量大幅减少，将对大豆及豆油需求和价格造成明显的利空。

　　5.拉尼娜发生概率偏低，大豆丰产预期较强

　　美国农业部12月供需报告预测2024/2025年度全球大豆种植面积为创历史新高的14649.2万公顷，较上年增加611.1万公顷。其中美国、巴西、阿根廷、巴西、乌克兰、俄罗斯、印度、尼日利亚和乌拉圭面积增加均在10万公顷以上，面积增加最大的国家为美国，较上一年度增加161.9万公顷。而2024CBOT市场大豆与玉米的比价关系来看(玉米走势明显强于大豆)，预计2025/2026年度美国大豆种植面积将比上一年度减少，2025/2026年度全球大豆种植面积增幅料有限。

　　美国国家海洋和大气管理局12月10日最新报告预计，全球中性天气在11月持续，而拉尼娜有望2024年11月至2025年1月出现，出现的概率下降至59%，较上次预报概率下降了1%，预计2025年3月至5月有61%的概率恢复到中性天气。同时，天气模型显示，拉尼娜即使出现，也可能是较弱的拉尼娜。拉尼娜天气发生的概率和强度下降，有利于全球大豆和我国大豆单产的增加，增加了大豆丰产的概率。