上周，多只跨境ETF发布溢价风险提示公告。仅一周时间，全市场跨境ETF溢价风险提示公告超过40条，不乏一只基金频频发布相关公告的情况。相较于以往溢价风险提示多为盘后时间发布，上周有多家基金公司在交易日上午收盘后即发布旗下跨境ETF溢价风险提示公告。

　　据了解，今年以来跨境ETF溢价现象时有发生。在业内人士看来，一方面是因为海外部分市场行情向好，国内投资者对跨境ETF的投资热情高涨；另一方面因为受到外汇额度限制，部分跨境ETF的申购受限，导致难以通过一、二级市场套利机制实现对溢价的平复。

　　溢价风险提示频现

　　12月21日，华夏基金发布公告称，旗下纳斯达克ETF（513300）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

　　而在12月20日上午收盘后，该ETF也曾发布溢价风险提示公告。截至当天下午收盘，该ETF场内交易价格虽较上午收盘价格略有回落，但溢价率仍接近7%。

　　同样在12月20日上午收盘后发布溢价风险提示公告的还有博时基金、南方基金两家头部公募机构。博时基金公告称，旗下纳指100ETF（513390）在二级市场的交易价格出现较大幅度的溢价，交易价格偏离基金份额参考净值的幅度较大。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。南方基金也发布公告提示投资者关注旗下标普500ETF基金（513650）二级市场交易价格溢价风险。

　　数据显示，截至12月20日收盘，上述ETF场内交易价格虽较此前两个交易日有所回调，但仍存在一定溢价。其中，纳斯达克ETF当天跌2.09%，溢价率为6.74%；纳指100ETF当天跌1.29%，溢价率为3.51%；标普500ETF基金当天跌1.01%，溢价率为3.55%。

　　值得注意的是，今年以来跨境ETF出现高溢价的情况屡有发生。甚至有跨境ETF出现溢价风险提示频发，但溢价率持续居高难下，甚至不降反增的现象。

　　截至12月20日收盘，数据显示，全市场130余只跨境ETF中，近90只均有所溢价，占比超过65%。溢价率超过10%的跨境ETF有两只，分别为标普500ETF（159612）、标普消费ETF（159529）。

　　折溢价平衡机制失效

　　缘何跨境ETF高溢价情况持续存在？有业内人士对此解释说，溢价的出现通常与ETF场内交易过热有关。受到今年部分海外市场行情表现较好的影响，国内投资者对跨境ETF的布局热情明显提升。

　　投资热度升温，叠加溢价平衡机制在某种程度上的失效，容易使得此类基金溢价率居高难下。一些基金人士分析，一般来说，ETF有其特殊的折溢价平衡机制，即当场内交易价格溢价率过高时，投资者可以通过在一级市场申购ETF份额，然后再到二级市场进行卖出，实施套利，这种套利机制能够使得溢价率较快平复。

　　但是，由于跨境ETF涉及外汇额度的限制，当基金公司外汇额度告急时，就只能限制基金的一级市场申购，这就容易使得投资者难以通过ETF套利机制来获利，也进而限制了ETF折溢价平衡机制作用的发挥。

　　相关公告显示，包括跨境ETF在内，目前已有博时纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF等多只QDII基金直接暂停申购；万家纳斯达克100指数发起式（QDII）、天弘中证中美互联网等多只产品开启大额申购限制，其中有产品的申购上限仅为500元。

　　“我们也很无奈，只能希望后续能够获批更多外汇额度，来改变高溢价率的现状。”一位跨境ETF的基金经理对此表示。

　　国家外汇管理局于11月披露的《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》显示，截至今年11月末，合格境内机构投资者（QDII）累计批准额度1677.89亿美元。其中，基金公司和券商资管公司累计批准额度921.7亿美元。

　　从新获批情况来看，截至11月末，今年最新一次的额度批准为5月9日。在此之前，距离最近的批准日为去年7月27日。批准日期为今年5月9日的共涉及53家机构，基金公司和券商资管公司占40家，相较于去年7月27日，机构合计获新批外汇额度16.2亿美元，单家机构新增额度最高的为5000万美元。

　　QDII规模超5900亿元

　　数据显示，截至12月20日，国内QDII基金数量和规模均已创历史新高，产品数量超300只（主代码口径），合计规模超过5900亿元，较去年末增超40%。

　　从年内月度规模变化来看，规模增长最为迅速的是9月份。QDII基金在一个月时间里，规模骤增近千亿元。

　　整体来看，QDII基金中，规模居前的多为场内交易型基金。截至12月20日，共有10只跨境ETF规模超过100亿元。规模最大的为易方达中证海外互联网ETF，最新规模达365.62亿元；华夏恒生互联网科技业ETF、广发纳斯达克100ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF规模均超200亿元。

　　据业内人士分析，QDII基金规模创新高的背后，除了业绩向好之外，也有投资者净申购持续增长的因素。数据显示，相较于去年末，2024年以来，QDII基金获净申购超500亿份，部分基金的份额实现翻倍式增长。值得注意的是，与11月末相比，QDII基金12月以来出现净赎回，约被净赎回55.6亿份。

　　有基金人士称，QDII基金持续高溢价往往透露出市场交易过热的信号。一般而言，当交易价格持续高于基金净值表现时，买入的投资性价比较低，对普通投资者而言，在面对高溢价时更需要冷静，要关注可能发生的回撤风险。

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