策略摘要

　　高硫燃料油当前市场支撑偏强，短期建议观望为主。等待市场转弱的信号出现、仓单量回升后，再关注空配FU的机会。

　　核心观点

　　市场分析

　　由于结构性的支撑因素以及近期供应端多方面的扰动，高硫燃料油现实基本面较为坚挺，市场结构短期有望延续强势。但随着估值到达高位，利空因素的边际影响或将逐步兑现。中东电厂与中国炼厂需求的下滑、前期检修炼厂的复产有望缓解市场的偏紧态势。因此，我们认为高硫燃料油裂解价差在明年一季度存在回调空间。

　　考虑到当前市场支撑因素仍存，且FU仓单量为0，有效交割资源不足，市场拐点信号尚不明显。短期建议观望为主，等待市场转弱的信号出现、仓单量出现回升后，再关注空配FU的机会。

　　策略

　　单边中性，短期观望为主；等待市场转弱信号出现，再关注空配FU的机会(可用SC或LU对冲)

　　风险

　　原油价格大幅波动；俄罗斯炼厂开工不及预期；中国炼厂需求超预期；中东发电厂需求超预期；FU仓单量持续处于低位。

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的燃料油专题报告20241220：《供应端扰动不断，高硫油市场强势延续》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。

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