1、本周市场回顾：本期铝价持续震荡下跌

　　本期国内现货铝价持续下跌，跌幅超3%。截至12月19日，卓创资讯A00铝价为19650-19690元/吨，日均价19670元/吨，较上期下跌740元/吨，跌幅3.63%；较去年同期上涨730元/吨，涨幅3.85%。期内均价19964元/吨，较上期均价下跌424元/吨，跌幅2.08%。

　　2、驱动因素分析：宏观及基本面偏弱，铝价回撤至20000元/吨下方

　　影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、本期宏观驱动较弱，国内处于政策窗口期，对价格支撑力度减弱。海外尽管美联储如期宣布将联邦利率下调25个基点至4.25%-4.50%之间，但市场担忧地缘局势冲击和贸易壁垒影响，加之美元指数刷新年内新高，有色市场整体承压。二、基本面，氧化铝价格窄幅下滑，成本端有所松动；供应端部分铝厂检修，主要产能维持在95%以上开工率；需求端季节性下滑与区域性差异并存，一方面，淡季下游订单有所收缩，但铝价持续下跌后存在逢低补库现象。另一方面，华南地区低库存支撑现货交投氛围良好，而华东及中原地区交投略显清淡。综上，宏观及基本面偏弱拖累铝价持续下跌。

　　3、伦铝市场描述：宏观驱动转弱，伦铝价格继续承压

　　本期伦铝价格继续下跌。截至12月18日，伦铝收于2531美元/吨，较上期下跌75美元/吨，跌幅2.88%；较去年同期上涨266美元/吨，涨幅11.74%。影响本期伦铝价格主要因素为：一、周内美联储虽如期降息25个基点，但结合抑制通胀和经济增长快于预期判断，鲍威尔表示对于明年降息持谨慎态度。点阵图显示明后两年将各降息两次。降息预期修正流动性预期下调，加之美元指数刷新年内新高，有色市场表现承压收跌。二、世界地缘局势存在不确定性，市场对于未来需求存在担忧情绪。

　　4、铝库存：本期期货库存减少，现货库存减少

　　国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至12月19日，国内上期所铝库存为85389吨，较上期减少3526吨，减幅3.97%，较去年同期增加45775吨，增幅115.55%；伦铝库存665025吨，较上期减少10075吨，减幅1.49%，较去年同期增加153575吨，增幅30.03%。截至本周四国内现货铝库存为47.5万吨，较上期减少3.1万吨，减幅6.13%，较去年12月21日增加9.2万吨，增幅24.02%。

　　5、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业主要产能运行维稳

　　本期电解铝行业主要产能运行维稳。四川、贵州地区技改升级产能复产推进较缓，内蒙古42万吨产能持续投产，新疆55万吨产能陆续释放。河南、广西两地部分电解铝企业检修，涉及规模约7-8万吨。另外，广西个别电解铝企业因技改减产，导致铝水供应量减少。其余主要产能运行良好，行业开工率保持在95%以上高位。

　　6、铝加工市场：成本回撤，铝材市场下跌

　　本期铝材价格承压下挫。以山东3003铝板为例，截至12月19日，山东地区3003铝板主流价格为22370元/吨，较上期下跌740元/吨，跌幅3.63%；较去年同期上涨730元/吨，涨幅3.37%。期内均价22664元/吨，较上期均价下跌424元/吨，跌幅1.84%。影响本期铝材价格走势的原因主要是原料电解铝价格下跌明显，带动铝材价格回撤。基本面来看，市场存在一定抢出口现象，因而铝材厂开工维持相对高位，供应正常。终端需求一般，对铝材消耗维持刚需为主。综合来看，成本下调是周内铝材价格回撤的主因。

　　7、下周市场展望：宏观及基本面预期偏弱，铝价或继续下跌

　　预计下周铝价偏弱运行。第一、短期宏观面影响趋弱，铝价或更多回归到现货基本面上波动。第二、基本面，成本端氧化铝价格虽预期小幅回落，但对铝价支撑仍强。供应端部分铝厂继续推进检修计划，产能少量扰动，主要产能预期平稳运行。消费端正值淡季，下游及终端需求难有明显增量，铝锭社会库存或累库。综合来看，预计下周铝价偏弱运行，价格重心续跌，但考虑到成本端的支撑，预计短期铝价回落空间有限，主流运行区间或为19500-20000元/吨，均价或在19750元/吨。