1.中央农村工作会议：持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，稳定粮食播种面积，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，加强农业防灾减灾能力建设，确保粮食稳产丰产；推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力。

　　2.对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行上午进行了集中约谈，被约谈机构包括部分银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等等。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。

　　3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月18日以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日786亿元逆回购到期。

　　股指期货：周三股指小幅反弹，至收盘，上证50指数涨0.72%，沪深300指数涨0.51%，中证500指数涨0.69%，中证1000指数涨0.85%，沪深两市成交额达1.37万亿元。

　　大型指数小幅跳空高开后快速上行，半小时内涨幅近1%，随着市场情绪的回暖，小盘股指数也开始持续反弹，午后市场一度冲高，但尾盘再度有所回落。两市个股涨多跌少，上涨个股2640家。盘面上，半导体、芯片、光刻机等硬科技概念反弹；AI眼镜、智能穿戴概念午后拉升；脑机接口概念全天领涨；量子科技、中字头、央企国资改革概念、数字经济、字节豆包、消费电子、AI应用等概念表现强势。跌幅方面，首发经济、冰雪经济持续回调；零售、乳业、白酒、免税店等大消费概念持续走低；体育产业、足球振兴概念集体走低；转基因、化肥、粮食种植等农业概念集体下行；券商、房地产、CRO、谷子经济等概念表现弱势。

　　股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2412涨0.61%，IF2412涨0.3%，IC2412涨0.56%，IM2412涨0.61%。期货表现弱于现货，各品种基差小幅下行。IC、IF、IH和IM成交分别下降8.9%、19.7%、8.2%和8.3%，持仓分别下降5.4%、6%、3.9%和6.5%。

　　受消息面影响，市场再度出现反弹。国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改革、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。受之影响央企板块开盘后表现强势，使大型指数受到支持，市场人气有所恢复。盘中豆包又发布了视觉理解模型，具备更强的内容识别、理解和推理、视觉描述等能力，受之影响AI眼镜等板块走强，市场进一步活跃。但午后冲高后两大板块都有所回落，市场成交并未放大，显示投资者仍心有余悸。因此，短期市场将保持震荡走势，密切关注成交变化。

　　金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现。宽基指数普遍收涨，但全市场成交额继续回落，市场交投热情有限。期权方面，标的波动有限，期权成交量较昨天变化不大。隐波方面，多数期权品种隐波尾盘拉升，尤其当月合约隐波相对强势。

　　上周由于国内政策面增量信息较多，隐波维持高位，与标的实际波动背离。上周五开始多数期权品种隐波回落。目前多数品种隐波风险溢价依然相对可观，同时标的实际波动依然有下降空间，波动率卖方策略本周依然是首选。

　　国债期货：周三国债期货午后跳水，全线收跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，长端回落4bp左右，表现偏弱。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.8172%、1.4750%、1.8361%、1.7502%。

　　今日央行开展了3876亿元7天期逆回购操作，净投放3090亿元短期流动性。市场资金面有所缓和，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中7天期资金价格回落至1.8%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.6450%附近，较昨日下行1.5bp左右。

　　资金面有所转松，早间债市情绪尚可。不过午间央行约谈金融机构，提示利率风险相关消息流出，受此影响，债市情绪明显转弱，长端收益率反弹明显，曲线斜率有所趋陡。午后，期债盘面跟随大幅跳水，但随后情绪有所企稳，跌幅逐步收窄。

　　综合来看，近期公布的基本面数据整体不及预期，宽松的货币政策基调下，债市走势仍难言反转。但一方面年内资金面可能对债市收益率的持续下行形成一定约束；另一方面，市场对于后续货币政策加码也已提前有所定价，叠加央行重提利率风险，我们倾向于认为当前做多性价比相对不高。

　　操作上，短期内市场调整可能尚未结束，单边建议投资者暂观望为主。套利方面，消息面扰动下，前期做平曲线头寸建议止损离场，而考虑到货币政策转松预期和央行重提利率风险的双重作用，我们建议投资者可阶段性参与做陡曲线交易。但合约选择上需留意TL主力合约CTD券与同期限活跃券相比，流动性溢价相对偏高带来的不利影响。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机参与做陡曲线交易

　　风险提示

　　点

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