宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.12.18（星期三）

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1416亿元逆回购到期。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议和中央经济工作会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑定价较为充分，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持谨慎。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　看好后市走势，考虑做多股指期货

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.34%，上证50股指期货（IH）主力0.57%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.90%，中证1000股指期货（IM）主力合约-1.86%。

　　国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。用好市值管理“工具箱”，中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。

　　中国结算发布通知称，沪、深市场A股发行人：为加大上市公司分红激励力度，推动增强投资者回报，中国结算决定，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。

　　尽管当前宏观经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着政治局会议定调积极，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，政策环境明朗有望成为新一轮上涨行情的催化剂，看好后市走势，考虑做多股指期货。

　　小结：看好后市走势，考虑做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价619.14，涨幅-0.09%，白银主力合约收盘价7,717，涨幅-0.25%。

　　美国11月零售销售环比升0.7%，预期升0.5%，前值从升0.4%修正为升0.5%。核心零售销售环比升0.2%，预期升0.4%，前值从升0.1%修正为升0.2%。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，中国央行再次增持黄金，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。