星网锐捷：营收增长有所放缓，转型升级打开未来空间

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明 华日期：2015-08-25

　　业绩总结：2015年上半年公司实现营业收入13.3亿元，同比增长3.4%，实现净利润2162万元，同比下降59%。上半年毛利率为41.9%，同比稳中略有提升。

　　营收增长有所放缓，三费费率上升和企业网设备毛利率下降拖累上半年业绩。2015年上半年营收小幅增长，但净利润大幅下滑，我们认为主要是受公司拓展业务产生的销售费用和管理费用拖累，尤其是公司持续加大研发投入，研发费用占管理费用的70.4%，同比增长12.7%。同时，虽然公司上半年综合毛利率为41.9%，同比稳中有升，但占公司营业规模最大、毛利率最高的企业级网络设备业务本期毛利率同比大幅下降了5.4%、跌至51.6%的低点，对整体业绩造成了拖累。