【盘面回顾】沪铜主力期货在周中冲高回落，报收在7.47万元每吨；上海有色现货升水35元每吨，基本保持稳定；上期所库存小幅减少近万吨至8.4万吨。进阶数据方面，精废价差稳定在千元每吨附近，处于正常位置；铜铝比稳定在3.67附近；铜矿TC小幅回落至10美元每吨以内；现货进口利润小幅回升。

　　【产业表现】据外电12月13日消息，周五公布的官方数据显示，秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。10月铜产量总计为236797吨。秘鲁是全球第三大铜供应国。秘鲁能源及矿业部公布的数据显示，由自由港迈克墨伦控股的Cerro Verde矿场及由嘉能可和必和必拓联合控股的Antamina矿场在10月份的产量分别下降6.6%和22.2%。今年前10个月，秘鲁全国铜产量总计为223万吨，较去年同期下降0.7%。政府预估，2024年铜产量将总计为280万吨，略高于去年生产的276万吨。

　　【核心逻辑】铜价在周中的冲高回落主要和国内宏观预期相关。中央工作经济会议于12月11-12日在北京举行，原本市场对此有较强的预期。会议提出提振消费，提高投资收益，适度宽松的货币政策和财政政策。投资者对此解读偏鸽派，导致较强的预期并没能够兑现。展望未来一周，美联储利率决议的会后声明有望再度引起铜价的波动。目前来看，降息25个基点已是板上钉钉，投资者的分歧主要集中在2025年的降息幅度上，也希望在此次的会后声明中找到端倪。在基本面相对向好的情况下，我们认为铜价或继续保持小幅偏强的走势。

　　【南华观点】震荡偏强，周运行区间7.4万-7.54万元每吨。

　　【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中小幅上涨，最终报收在24.4万元每吨附近；上期所库存小幅回落至6900吨附近，LME库存稳定在4800吨附近。进阶数据方面，现货锡进口继续亏损；40%锡加工费小幅稳定在1.52万元每吨；锡现货升水500元每吨。

　　【核心逻辑】锡价在周中冲高回落，主要和国内宏观预期相关。中央工作经济会议于12月11-12日在北京举行，原本市场对此有较强的预期。会议提出提振消费，提高投资收益，适度宽松的货币政策和财政政策。投资者对此解读偏鸽派，导致较强的预期并没能够兑现。展望未来一周，锡凭借自身基本面短期的强势，有望成为有色金属内部相对偏强的品种。锡目前还是供给并未放开，需求仍然有向上的迹象，费城半导体指数近期再度站上5100点。

　　【南华观点】震荡偏强，周运行区间24万-25.2万元每吨。

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