【盘面回顾】 上周贵金属市场剧烈波动，伦敦金与伦敦周内皆呈现冲高回落走势，美指与10Y美债收益率走高对贵金属价格形成一定压制。影响因素看，周四晚公布的美PPI数据大超预期，引致美联储25年降息预期明显降温（缩减至2次），尽管12月FOMC会议上降息预期不降反增。从周三晚间的美CPI数据角度看，具有粘性的美国剔除租金后的服务通胀环比增速明显放缓，但农副产品、商品类以及能源类等价格上涨造成美国CPI及核心CPI环比增速皆达到0.3%，总体看该数据仍支持美联储12月降息。此外，继周三加拿大央行如期降息50BP后，周四欧央行继续降息25BP，24年已累计降息100BP，外围与美联储货币政策反差亦利多强势美指。国内方面，上周国内政治局会议与经济工作会议落幕，国内股市冲高回落也加剧白银后半周的调整压力。价差层面，上半周因有消息传美国可能加征金银关税而引致盘面异动，COMEX与伦敦价差异常走阔下引致部分套利盘止损而进一步推升价差，但后半周市场回归理想且价差已回落至正常水位。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减8.04吨至863.9吨；iShares白银ETF持仓周减335.87吨至14397吨。短线基金持仓看，根据截至12月10日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸增加15850张至275586张，其主要因多头增加16721张；白银非商业净多头寸减少2095张至41165，其中多头增加8230张，空头增加10325张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加24.8吨至579.89吨，COMEX白银库存周曾51.8吨至9590.44吨；SHFE黄金库存周度增加942千克至15.1吨，SHFE白银库存周减48.8吨至1261.15吨；上海金交所白银库存（截至12月6日当周）周减130.7吨至1295.5吨。

　　【本周关注】本周数据方面主要关注周二晚美零售销售及周五晚美PCE数据。事件方面：主要聚焦u周四凌晨3:00美联储FOMC会议，及3:30会后鲍威尔讲话；周四下午日本央行亦将召开利率决议；周四晚间20:00，英国央行将公布利率决议 。

　　【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡调整，目前整体驱动仍不足，短线重新陷入震荡。伦敦金下方支撑2600，强支撑在2550附近，伦敦银支撑30区域，强支撑29.5，同时关注美指在108附近强阻力。总体仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制 。

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