国海证券研究所钢铁与大宗行业

　　首席分析师谢文迪

　　国海证券研究所钢铁与大宗行业

　　助理研究员林晓莹

　　在全球气候变化的严峻形势下，中国积极投身绿色经济转型浪潮已成为势不可当的历史进程。2020年，我国明确提出“双碳”目标，这一目标引领着各行各业向绿色低碳方向探索深度变革。

　　对实体产业领域而言，传统高能耗、高污染产业正处于节能减排的高压之下，它们亟待革新生产模式、升级技术手段，以契合绿色发展的时代要求。与之形成鲜明对比的是，新兴绿色产业则沐浴在政策利好与市场需求增长的春风里，迎来了绝佳的发展契机，成为推动中国经济结构转型升级的新兴力量。在此转型进程中，商品期货市场紧跟国家战略部署，将绿色低碳发展作为重要使命之一，积极服务绿色低碳产业，为实体经济可持续发展提供有力支撑。

　　助力企业应对市场波动

　　稳定生产经营

　　作为现代金融市场的重要组成部分，商品期货市场通过价格发现和风险管理两大主要功能，帮助企业应对市场波动、稳定生产经营。

　　从风险管理的维度来看，商品期货市场为实体企业构筑起了一道坚实的防护堤。企业可利用商品期货的套期保值功能，锁定原材料价格或产品销售价格，降低因价格波动带来的经营风险，保障绿色项目投资的稳定性和可持续性。为更好服务高质量发展和绿色低碳转型发展，广州期货交易所的工业硅、碳酸锂期货品种应运而生，填补了新能源产业风险管理工具的空白。

　　从价格发现角度来看，期货市场可以提升现货价格的权威性和透明度，有助于提升我国在大宗商品国际贸易中的定价权。同时，商品期货的价格信号能够反映市场对各类商品未来供需关系及绿色发展政策导向的预期，实体企业可依据这些价格信号合理规划生产规模、调整产业结构，促进资源向绿色低碳领域优化配置。例如，碳酸锂期货为企业提供了公开、透明的价格信号，反映市场对未来供需关系的预期，引导市场资源合理配置，避免资源浪费。2021年起，我国碳酸锂产能大增但产能利用率不足50%，存在产能相对过剩的情况。期货市场的价格发现功能可释放预期信号，企业依此调整产销计划，规避信息不对称或价格波动引发的决策与投资失误。比如，价涨时电池商锁定采购，防止成本上升；价跌时锂矿企业调整生产节奏，避免库存积压，优化资源配置。

　　此外，期货市场的资金集聚效应还能引导社会资本流向绿色产业，为绿色技术研发、节能减排设施建设等提供资金支持，加速实体产业绿色低碳发展进程。

　　数据显示，截至2024年10月，广州期货交易所已上市的工业硅、碳酸锂期货和期权累计成交量超1.57亿手，累计成交金额超8.7万亿元，吸引了大量资金关注和参与绿色产业领域，这种资金集聚效应改变了社会资本的流向。

　　加大期货品种供给

　　培育专业人才团队

　　在绿色产业发展进程中，企业运用期货工具虽有诸多益处，但也面临着一些困难与瓶颈。

　　首先是绿色低碳产业发展中期货品种匮乏问题突出，众多关键的期货品种仍有待开发。绿色低碳产业涵盖绿色智能制造技术装备、可再生能源利用技术与应用、绿色建筑技术研发与应用、绿色物流设施建设和运营、绿色农业等多个前沿领域，其发展高度依赖于有效的风险管理与资源配置工具。然而，部分商品的市场供应与价格波动显著地影响着企业的成本控制与战略规划，却因缺乏对应的期货品种，企业难以在市场波动中提前布局、锁定风险。例如，现有的铂族金属企业只能根据现货市场价格以销定产；高能耗企业缺乏碳期货工具来提前锁定碳价格，在低碳转型过程中或因碳成本飙升而使资金链承压，导致转型步伐迟缓。

　　其次是企业缺乏市场认知，专业人才储备不足，风险把控难度高。新兴绿色产业中的中小企业对如何有效运用绿色期货工具的理解和重视程度较低，普遍缺乏经验和专业的人才团队进行操作和管理。同时，绿色产业相关的原材料或产品期货价格受宏观经济形势等多种因素影响，各因素相互交织，使得期货价格波动呈现出复杂性和不确定性，企业很难及时调整期货策略来有效应对，在进行套期保值等操作时可能无法达到预期效果，甚至可能因价格异常波动而遭受更大损失。

　　最后是政策与监管环境的不确定性。绿色产业尚处政策法规完善期，期货市场也受到严格的监管政策约束，政策的变化可能会对企业运用期货工具产生影响。例如，税收政策、环保政策以及期货市场监管政策的调整，可能会改变企业的成本结构、市场需求和期货交易规则，企业需要不断适应这些变化，但往往在政策调整的初期难以准确把握其对期货业务的具体影响，从而增加了运营风险。

　　强化实体企业培训

　　提升对期货市场的认知

　　如今，商品期货市场已在促进实体经济绿色低碳发展中初见成效，但仍存在改进空间。

　　首先，当前期货市场服务的企业主要是规模较大的产业主体，而绿色低碳产业中的中小企业由于生产规模小、需求个性化，与期货市场的标准化、大批量交易模式存在错配，导致其风险管理需求无法充分满足。期货市场需进一步下沉服务，开发更灵活的金融工具，例如推出小合约品种或场外衍生品，降低中小企业参与门槛。

　　其次，从现状来看，部分企业对期货市场的认知不足，未能充分利用其价格发现和套期保值功能，商品期货支持绿色低碳发展的深度和广度有待提升。未来，应加强对企业的金融培训，同时搭建内部交流社群、组织行业论坛等加强知识共享，助力企业提升对期货工具的运用能力，减少误判与操作失误。

　　对于绿色产业供应链上下游企业而言，由于现货采购定价、采购频次、到货周期、生产周期以及产品销售定价方式与期货盘操作之间无法完全匹配，必然会产生基差风险。如果企业未能有效管理这一风险，期货工具就可能会带来额外的财务压力。因此，期货市场在服务实体经济时，不仅需要提供标准化的风险管理工具，还需加强对企业的引导和支持。比如，依据绿色低碳产业中小企业的实际状况，精心定制契合其需求的个性化、精细化风险管理策略；积极引导中小企业借助“基差贸易+仓单服务”、合作套保等多元化途径，有效拓宽购销与融资的渠道，削减生产经营成本，全方位助力绿色产业中小企业稳健发展。

　　最后，绿色低碳发展已成为时代的必然选择，为提升商品期货服务实体经济低碳转型的能力，应加快新兴绿色低碳相关期货品种的研发与上市，为实体经济绿色低碳发展提供价格发现和套期保值的金融支持。

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