编辑：宁证期货房俊
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(一)影响棉花价格的因素

影响棉花价格的因素可分为四个方面:品种特点、供需关系、涉棉政策、宏观经济环境与政策。

(二) 棉花品种特点

棉花既是农产品，又是重要的工业原料,其品种属性和产业格局使棉花具有以下几个特点:

1.集中生产、分散消费。棉花一年一种,季产年销。

2.产业链长，用途单一，容易保存。目前棉花约95%用于纺织行业，少量用于医药、精细化工等。棉花相对其他农产品,物流仓储成本低，仓储条件适宜可储存多年。

3.周期性变化。供应端具备农产品种植一收获周期的特点,需求端具备纺织服装季节性订单特点。

4.供应弹性大，需求弹性大于其他农产品。

5.存在政策调控。

(三)棉花的供需平衡表

棉花的供需平衡表包括期初库存、产量、进口、消费、出口、期末库存等内容。

期初库存+产量+进口=消费+出口+期末库存

市场通常用“库存消费比”这个指标来衡量不同年度棉花供需宽松或紧张的相对变化。库存消费比越高,代表该年度棉花供需越宽松，反正则表示供需越紧张。

某一国家的棉花库存消费比% (Stock to Use ratio) =期末库存/(消费+出口)x100%

全球的棉花库存消费比%=期末库存/消费x100%

(四)棉花的季节性规律

棉花供应的季节性。需要关注棉花种植期天气对产量预期的影响;收购期收购节奏和收购价格对价格的影响;销售期关注销售进度对价格的影响。

需求的季节性。下游一般有两季订单，一季是春夏订单,一般在每年12月-次年4月初下达订单。一季是秋冬订单,一般在每年8月下旬-11月上旬下达订单。在订单下达初期，市场需求会持续好转。在订单下达末期，市场需求会逐渐走弱。

(五)棉花的成本

棉花的成本分为种植成本和收购成本。

1.种植成本

种植成本表示棉农种植单位面积的棉花所需要的费用，国内棉花种植成本一般用元/亩表示。种植成本主要由土地成本(租地费用)、生产成本(包括:棉种、地膜、农药、化肥、水电费等)、人工成本(包括田间管理费、灌溉人工费、采摘成本)及机械成本等组成。

种植成本折籽棉价格，会受到籽棉单产的影响。种植成本折皮棉价格，除了受籽棉单产的影响之外,还受到衣分率(籽棉中棉纤维的重量比例)、棉籽价格、 皮棉加工费的影响。

种植成本折籽棉价格(元/公斤) =种植成本(元/亩) /籽棉单产(公斤/亩)。

2.收购成本

收购成本是轧花厂从棉农手里收购籽棉的成本,由于轧花厂收购的是籽棉，但销售的主要是加工后的皮棉和棉副产品。所以收购成本通常用籽棉折皮棉成本表示，单位为“元1吨”收购成本主要由籽棉收购价格、棉籽价格、衣分率、加工费等决定。其中籽棉收购价格受当年供需预期、参与收购的群体心态以及收购资金状况影响。籽棉收购价格是影响轧花厂收购成本和收益的主要因素。

3.籽棉收购价格折算皮棉成本

其中:

(1)衣分率:又称衣分,是指单位重量的籽棉与轧出的皮棉的比例，用百分数表示。衣分率是衡量棉花品质和加工生产的重要指标，也是棉花生产效益高低的标志。衣分率受到棉花的品种、籽棉收购时水分和杂质的含量、棉花的成熟度、加工籽棉时烘干的温度等因素的影响。

(2)毛衣分率:收购籽棉时通过皮辊式或锯齿式试轧机得到的皮棉在试轧籽棉样本重量中的百分率,在没有考虑回潮率和含杂率的情况下，叫毛衣分率。

(3)公定农分率:从籽棉上轧出的皮棉公定重量在相应籽棉重量中的百分率。为便于可比性研究棉花收购价格和销售价格，应将棉花回潮率和含杂率两项指标按公定回潮率和标准含杂率换算后得到籽棉公定衣分率及皮棉公定重量下的每吨成本，这样计算更具科学性。

(4)衣亏率:指棉纤维的损耗率。衣亏率是轧花厂应出皮棉公定重量与实出皮棉公定重量的差在应出皮棉公定重量中的百分率,其中应出皮棉公定重量是根据收购棉花时通过试轧衣分率等计算得到的数据。在计算衣亏率时一般按1%即可。一般高等级棉花衣亏宰小，低等级棉花衣亏宰大。

(5)损耗率: 一般约为籽棉重量的1%。

(6)加工费:包括轧花厂人员工资、设备折旧、电力费、包装材料费等。

(六)棉花的区域价差

棉花在全球范围内都有种植,在各地区不同的供需关系下，不同地区的棉花价格存在差异。棉花市场较为有效,也没有较高的贸易壁垒，贸易商在发现区域价差后,会进行跨区域套利操作,这种套利在现货市场体现为贸易流的变化，在期货市场体现为短期的区域价差逐渐向合理价差区间回归。

市场较多关注的主要是三类区域价差:一是出口国和进口国两个市场的价差;二是不同棉花出口国之间的价差，如美棉、巴西棉、澳大利亚棉花、印度棉相互之间的强弱变化;三是国内产区和销区的价差，如新疆库和内地库的棉花价差。