【供需分析】棕榈油：供给端由于国内持续进口利润倒挂导致供给始终保持偏紧状态，随着即将进入交割，期现回归的预期之下，国内棕榈油的价格波动加大，价格向上能力较好。消费端始终维持刚需水平并无更多亮眼表现，因此库存始终因到港有限而维持较低水平。价格因供给紧张而始终存在较强支撑，且由于后续产地的持续减产令价格预期将有近一步走强的可能。

　　豆油：由于国内大豆进口供给十分充裕，压榨始终维持高位但消费端无法有效消化如此多供给的情况下，国内豆油库存始终在高位盘桓。高企库存压制豆油价格，叠加国际大豆及豆油的下跌，国内在进口利润良好的情况下，近远期原料及成品供应始终充盈，最终制约豆油价格的向上空间。豆棕价差在供给预期分化愈发极端的情况下，价差同样走至极端水平。随着大豆到港及压榨存在短时转弱预期，短期供给有边际转紧的可能，豆油库存有回调的可能性，压力减小的情况下叠加后续季节性消费旺季的备库预期，豆油存在向上补涨的可能，同时小幅收缩与其他油脂间的价差。

　　菜油：菜油虽然因中加关系不确定菜籽进口压榨可能受到一定影响，但当前尚未直接对菜油进口形成制约，因此国内菜油的供给依旧存在较好的进入窗口。但俄罗斯进口菜油由于其加征出口关税的缘故，国对俄罗斯进口菜油利润相应走差，进口成本上升导致国内菜油价格存在了更强的支撑。后续需要关注加拿大与美国之间的贸易合作是否有缓和的机会，如若加拿大对美国菜油出口消费走弱，则可能导致其向中国的出口成本下降，国内菜油供给有替代进口国选项而表现出供给忧虑有限，菜油价格依旧在当前区间内波动。

　　【后市展望】由于即将进入01合约交割前月，逐步交易现实的情况下，油脂间月差考虑向现实端基差回归，棕榈油现货端消费较差的情况下，后续月差有回落可能。

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