本报记者 王宁

　　种下一颗“豆子”，五年后能够收获到什么？金融创新自有答案。

　　2019年，中国公募基金行业进入加速发展阶段，彼时在银行理财等配置型机构需求倒逼下，公募基金不断加快创新。在此过程中，一项新的资产配置“考题”也摆在一众公募基金面前——如何设计出一款能够分散风险、有效对抗商品市场彼时通胀压力的创新型产品？华夏基金给出了自己的回答。在经历多次打磨后，一款能够分散风险、有效对抗商品市场通胀压力的创新型产品——华夏饲料豆粕期货ETF（以下简称“豆粕ETF”）应势而生，它是国内首只商品期货ETF，并于2019年12月5日在深圳证券交易所上市交易。

　　今天是豆粕ETF上市满5周年的日子，作为填补国内大类资产空白的创新产品，华夏饲料豆粕期货ETF5年来基本实现了设立初衷，可谓是“种豆得豆”、硕果累累。5年来，豆粕ETF规模与业绩同步双升；5年来，在诸多公募基金中，豆粕ETF吸引力显著提升；5年来，在优化期货市场投资者结构以及提升期货市场稳定性等方面，豆粕ETF不断发挥积极作用。

　　规模居同类产品首位

　　“当时将商品资产作为创新试点是基于多个因素考虑的。”华夏基金相关人士向记者表示，一方面是参考国际市场商品基金发展情况，另一方面是随着国内资产配置时代到来，大宗商品作为独特的资产类别，能够帮助投资者对抗通胀、分散风险，受到资管机构日益关注。

　　“国内豆粕期货价格与国际市场联动性较高，市场化程度也很高，这也是选择豆粕期货的原因。”华夏基金相关人士补充表示。

　　上市5年来，豆粕ETF表现出较强的市场吸引力。截至11月底，该产品总规模跃至27.24亿元，稳居该类产品排名首位，较上市初期的2.66亿元上涨超900%；净值由1元增长至11月底的1.90元，累计收益近90%，年化回报超13%，最大回撤约为22%，产品超额基准收益率5.47%。

　　国投期货高级分析师胡静怡向记者表示，近几年，商品期货ETF由于具有独特的投资特性和稳健增长趋势，逐渐成为投资者资产配置中不可或缺的一部分。以豆粕期货ETF为例，5年来总规模实现了倍数级增长，流动性也得到了显著改善；同时，有效填补大类资产配置中的空白，满足多元化理财需求。

　　“作为连接资本市场和商品市场的重要纽带，商品期货ETF丰富了投资工具，在提升市场活跃度和促进商品期货市场健康发展方面取得显著成绩。”浙商期货研究中心量化分析师李天浪向记者表示，从规模上看，投资者对商品期货ETF的需求增加，基金份额持续攀升，为商品期货ETF市场的扩张提供了动力；从业绩表现上看，商品期货ETF能够较好地跟踪其标的期货指数，跟踪误差保持在较低水平，体现了基金经理专业的投资管理能力。

　　不过，相关业内人士表示，豆粕ETF在投资标的、收益构成等方面与传统的股票类、债券类基金存在明显差异。在参与豆粕ETF之前，投资者首先要对豆粕期现货市场有一定的了解，理性参与交易，避免盲目追涨杀跌。

　　多方面发挥积极作用

　　5年来，豆粕ETF业绩接近翻倍、规模创历史新高。在市场人士看来，这与交易标的成熟运行和功能发挥密不可分。

　　华夏基金相关人士表示：“产品优异表现一方面来自豆粕期货本身运行成熟，具有坚实的产业基础和广阔的市场影响力；另一方面来自于稳健的管理和持续推广。整体来看，豆粕ETF在优化期货市场投资者结构、提升期货市场稳定性等方面发挥了积极作用。”

　　“豆粕ETF作为机构投资者身份参与豆粕期货市场，与产业客户在期货市场的持仓方向互补，有助于优化期货市场持仓结构。”华夏基金相关人士介绍，豆粕ETF在期货市场具有相对稳定的持仓，成为豆粕期货稳定的天然多头力量，与豆粕期货产业客户的空头力量形成良好互补，为市场注入了稳定的流动性。

　　此外，豆粕ETF还能够吸引并整合个人投资者资金为期货市场提供流动性。相较直接进行期货交易而言，豆粕ETF为非专业投资者提供了以低成本参与期货市场进行大类资产配置的渠道。

　　目前，豆粕ETF在满足投资者大类资产配置需求和服务期货市场高质量发展等方面仍有提升空间。下一步，相关各方也希望继续稳步发展商品期货ETF市场，共同推动商品期货市场高质量发展。

　　未来仍具较大发展空间

　　截至目前，我国公募基金市场仅有3只商品期货ETF，合计规模38亿元左右。多位分析人士认为，相比境外市场而言，我国商品期货ETF无论在规模、数量及产品多样性方面仍有较大发展空间。

　　在海外市场，商品期货ETF已成为重要投资配置工具。例如，目前美国商品期货ETF现存产品数量超过60个，规模超过200亿美元。投资标的不仅覆盖原油、天然气、黄金、铜、小麦、碳排放等市场影响力大的单期货品种，还覆盖能源、贵金属、农产品等板块指数及综合类商品期货指数。

　　此外，在产品运作方面，海外成熟市场同样具有创新性。例如，在纯被动投资产品仍占据主导前提下，主动管理型商品ETF逐步兴起，而杠杆反向类商品ETF也在市场中占据一席之地。

　　国元期货农产品分析师刘金鹭向记者表示，目前，国内商品期货ETF主要集中在豆粕、能源化工和有色金属等品种，未来可考虑增加更多品种，如贵金属、农产品等，以满足不同投资者的需求；同时也可在品种研发创新上大力推进，有序完善包括主动管理ETF、REITs ETF、商品期货ETF等在内的产品体系。

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