观点：下游库存小幅回升，铁矿弱势下跌

　　本周大样本钢材继续减产，铁矿需求边际下滑，夜盘矿价弱势运行。本周澳巴发运基本持平，到港变化不大，整体供应平稳；需求方面，受吨钢利润收窄，终端出库困难影响，山西地区高炉检修比例增加，整体铁水产量连续回落，需求稳中下滑；库存来看，港口库存转降，钢厂补库后，下游库存略有增加。综合来看，本周供需格局转弱，产业进入季节性淡季；矿价交易宏观冲击逻辑，跟随成材波动，受供应刚性、需求韧性影响反弹幅度较大。策略方面：短期市场仍然交易政策冲击逻辑，单边暂保持观望，等待政策冲击落地后的做空机会。

　　观点：铁水延续下滑，双焦明显走弱

　　5日双焦延续弱势运行。焦炭方面，因原料煤让利，多数焦企继续保持微利状态，供应维持高位。需求方面，钢厂检修减产增加，本周铁水延续下降，焦炭刚需走弱；冬储逐步开启，但下游刚需采购为主，焦企缓慢累库；贸易商投机情绪较弱。焦煤方面，煤矿保持正常生产，供应端维持高位，蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持较高水平，整体进口补充依旧充足。需求方面，焦炭有继续提降预期，除部分焦企考虑雨雪天气有适当补库外，多数按需采购，焦煤现货成交氛围一般，主流大矿线上竞拍流拍率较高。综合来看，国内政策预期仍存，加之冬储支撑，双焦继续下跌空间或有限；但基本面边际走弱压制盘面，预计延续震荡偏弱走势。策略上，短期暂观望，等待宏观政策落地；长期继续关注反弹做空机会。

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