消息面+行情面：

　　美联储发布年内最后一份褐皮书，其中提到：大多数地区的经济活动略有上升。三个地区表现出适度或温和的增长，抵消了另外两个地区经济活动持平或略有下降的影响。比较来看，上一份褐皮书中提到：几乎所有地区的经济活动几乎没有变化，尽管有两个地区报告了温和增长。最新褐皮书中提到的经济温和增长的地区相比前一份有所增加，意味着美国宏观经济在过去几个月表现良好。

　　由于大部分美联储褐皮书的表态都偏向温和，且行文格式变化不大，所以对于美元指数的冲击非常有限。昨日，美元指数先涨后跌，临界点约在北京时间当日22:00。美联储褐皮书发布的时间为隔天3:00，全天的大幅波动已接近尾声，报告发布后美元指数略有上涨。

　　数据面：

　　关于物价水平，褐皮书中提到：预计目前的物价增长速度将持续下去，但几个地区的企业表示，税率对通胀构成了重大上行风险。据此判断，美国的通胀率水平仍将处于反弹状态。美国的核心CPI年率最新值为3.3%，与前值持平，高于七月和八月的3.2%，通胀率处于稳定的反弹状态。美联储货币政策主要根据核心CPI数据展开，在通胀率反弹阶段，美联储的降息幅度和频率将有所降低。

　　劳动力市场方面，褐皮书中提到：由于员工流动率仍然很低，招聘活动受到抑制；裁员的水平也很低；预计明年就业将保持稳定或略有上升。褐皮书对劳动力市场的表态偏向中性乐观。数据方面，美国最新失业率为4.1%，与前值持平，低于7月份的4.3%，整体处于年内中上等水平。10月份美国新增非农就业人口增长仅为1.2万人，创出数年来新低。如果11月份数据继续保持纪录低位，则意味着美国的劳动力市场出现重大问题。如果11月数据恢复20万左右的常态化水平，则10月份的异常数据将不会影响美国劳动力市场前景。

　　技术面：

　　日线级别看，中期基准波段为11月6日至22日的上涨，最低点103.3，最高点108.0点。当前市价106.2运行于黄金分割线所划定的中性区域内（105.1~106.3），趋势性不明显。11月29日的K线，以及左右各两根K线，构成底分型结构，未来行情向上限108.0波动的概率较高。

　　主观来看，美元指数10月份至今的上涨走势，主要基于美国高通胀反扑和特朗普激进政策的预期。如果两项因素没能实现，美元指数将迅速回吐此前涨幅。影响美元指数长期走势的核心驱动力依旧是美联储的货币政策，只要当前降息的路径没有发生实质性变化，美元指数可能会出现“涨得越高，摔得越疼”的情况。

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