12月3日，国投证券首席经济学家、国投产业研究院院长高善文带来《云开雾散曙光现》主题演讲
发布时间：2024-12-5 11:58阅读：4649
问一问
以下是高善文演讲要点总结
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
一、转型的成绩与周期的压力成绩：自2018年起，经济转型取得一定进展，从债务、基建、房地产驱动模式向技术进步和产业升级模式转变。这在金融市场定价和行业结构变化中有所体现。
压力：转型过程中，经济增速的下滑更多是周期性因素而非转型本身的“代价”。例如，中性行业的表现下滑主要是由于周期性因素。
二、消费疲弱与收入信心缺失
人口结构反直觉现象：疫情后，人口年轻化的地区消费增长放缓，而人口老龄化的地区消费反而较好。这与年轻人收入预期下滑、就业压力加大直接相关，而老年人收入预期相对稳定。
房地产与消费：房价下跌严重地区的消费表现更差，进一步表明年轻人对未来缺乏信心。
三、就业数据的异常
城镇就业人口大幅下滑，累计4700万人未能正常找到工作。就业人员返回乡村或退出劳动力市场，掩盖了真实失业状况。
就业质量下降：五险一金缴纳比例与历史趋势相比显著恶化，进一步反映了就业市场的问题。
四、总量数据的乖离与高估
经济数据高估：GDP增速每年被高估3个百分点，累计10个百分点。这种高估掩盖了房地产泡沫破灭对经济的真实冲击。
周期性压力主导：疫情后的消费、投资与经济增长的反常关系说明当前问题主要是周期性的，而非结构转型导致的。
五、未来展望
恢复时间：国际经验表明，泡沫破灭后经济恢复到正常水平平均需要9年，积极状态下产出水平恢复也需3-4年。
政策重要性：未来政策需更强有力，包括降息、扩大政府资产负债表、支持金融机构等。
2025年可能成为转折点：数据异常开始修正，政府政策更为积极，为经济转入温和增长期创造条件。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
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