12月3日,国投证券首席经济学家、国投产业研究院院长高善文带来《云开雾散曙光现》主题演讲
发布时间:2024-12-5 11:58阅读:4509
以下是高善文演讲要点总结
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一、转型的成绩与周期的压力成绩:自2018年起,经济转型取得一定进展,从债务、基建、房地产驱动模式向技术进步和产业升级模式转变。这在金融市场定价和行业结构变化中有所体现。
压力:转型过程中,经济增速的下滑更多是周期性因素而非转型本身的“代价”。例如,中性行业的表现下滑主要是由于周期性因素。
二、消费疲弱与收入信心缺失
人口结构反直觉现象:疫情后,人口年轻化的地区消费增长放缓,而人口老龄化的地区消费反而较好。这与年轻人收入预期下滑、就业压力加大直接相关,而老年人收入预期相对稳定。
房地产与消费:房价下跌严重地区的消费表现更差,进一步表明年轻人对未来缺乏信心。
三、就业数据的异常
城镇就业人口大幅下滑,累计4700万人未能正常找到工作。就业人员返回乡村或退出劳动力市场,掩盖了真实失业状况。
就业质量下降:五险一金缴纳比例与历史趋势相比显著恶化,进一步反映了就业市场的问题。
四、总量数据的乖离与高估
经济数据高估:GDP增速每年被高估3个百分点,累计10个百分点。这种高估掩盖了房地产泡沫破灭对经济的真实冲击。
周期性压力主导:疫情后的消费、投资与经济增长的反常关系说明当前问题主要是周期性的,而非结构转型导致的。
五、未来展望
恢复时间:国际经验表明,泡沫破灭后经济恢复到正常水平平均需要9年,积极状态下产出水平恢复也需3-4年。
政策重要性:未来政策需更强有力,包括降息、扩大政府资产负债表、支持金融机构等。
2025年可能成为转折点:数据异常开始修正,政府政策更为积极,为经济转入温和增长期创造条件。
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