黑色早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.12.5(星期四)

　　螺纹、热卷

　　轻仓参与

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3110元/吨，上海螺纹钢现货价格在3300-3430元/吨，上海热卷报价3480-3500元/吨。前期倍受关注的地方政府债务置换政策已经落地，市场短期内转为产业逻辑主导。从产业供需角度来看，螺纹钢面临利空因素的压制：一是地产下行态势尚未逆转，螺纹钢需求仍处于近几年同期最低水平；并且，随着冬季的到来，传统消费淡季将至；二是，螺纹钢产量自9月份以来大幅回升，当前已回到年内较高水平，供应压力逐步显现。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。不过，为完成全年经济增长目标，后期可能仍有宏观增量政策出台，这一潜在利多因素仍不能忽视。并且，从估值角度来看，当前钢材价格估值水平仍处于相对低位，这意味着钢价不具备大幅下跌的空间。从技术面来看，钢材期货短期或延续弱势震荡态势。策略上，投资者可关注回调买入机会，反弹则及时止盈，需注意仓位控制。

　　策略方面：投资者可轻仓参与。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在795元/吨，超特粉现货价格685元/吨。前期倍受关注的地方政府债务置换政策已经落地，市场短期内转为产业逻辑主导。从产业逻辑来看，铁矿石需求维持在年内较高水平，全国铁水日产量在234万吨左右；供应端上，铁矿石供应量保持平稳增长；铁矿石港口库存仍处于高位且环比增加；综合来看铁矿石供需格局依然呈现供过于求的特征。故而，铁矿石期货价格依然承压。不过，为完成全年经济增长目标，后期可能仍有宏观增量政策出台，这一潜在利多因素仍不能忽视。从技术面来看，铁矿石期货短期或延续弱势震荡态势。策略上，投资者可关注回调买入机会，反弹则及时止盈，注意仓位管理。

　　策略方面：投资者可轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　轻仓参与

　　上一交易日，焦煤焦炭期货明显下跌。从产业逻辑来看，焦煤焦炭现货市场维持供求过剩格局。焦煤方面，主产地煤矿基本维持正常生产，供应端相对稳定，市场参与者多观望为主，下游钢焦企业对原料煤仍采取按需采购策略，煤矿出货不佳，线上竞拍流拍较多，市场整体偏弱运行。进口蒙煤方面，近期口岸通关增加，但下游采购积极性偏弱，监管区库存继续累积，贸易商心态偏弱，蒙煤价格继续小幅下调。焦炭方面，供应端目前生产相对稳定，场内延续累库态势；需求水平维持在相对高位，全国铁水日产量在234万吨左右；整体看焦炭供需略显宽松，外加原料成本支撑暂时仍显偏弱，焦炭现货价格正处于下调周期。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，注意仓位管理。

　　策略方面：投资者可轻仓参与。

　　铁合金

　　轻仓参与

　　上一交易日，锰硅主力合约收跌0.76%至6296元/吨；硅铁主力合约收跌0.47%至6360元/吨。天津锰硅现货价格6150元/吨，较上一日持平；内蒙古硅铁价格6000元/吨，较上一日跌50元/吨。供需方面，11月29日当周，样本建材钢厂螺纹钢产量环比上周小幅下降，为227.88万吨，螺纹产量开启季节性回落，铁合金需求开始收缩；10月螺纹钢长流程毛利较9月大幅下降，钢厂招标采购难以提价；锰硅、硅铁产量分别为19.50万吨、12.08万吨，较上周分别变化+3000吨、-300吨，铁合金需求开始收缩，供给不减反增，预计当前铁合金仍趋于供大于求。成本方面，近期主产区焦炭价格小幅回落、兰炭价格企稳，各主产区硅铁成本小幅持稳；天津港主流锰矿价格小幅回升，港口库存转升，除内蒙古外，主产区锰硅生产成本小幅下行；铁合金生产企业盈亏状况小幅变差，成本支撑逐步显现。新年度铁合金仓单开始注册，锰硅仓单注册速度较快，当前已超过4.9万张，当前持续增长的供应对期现货市场有较大的压力。

　　策略方面，市场回归供需基本面；建材需求淡季来临，螺纹产量开始回落，铁合金产量不减反增，预计当前铁合金小幅供大于求；铁合金期货近期表现略弱，再次向下试探前期支撑强度，当前成本支撑作用逐步显现，预计下行空间较小，暂时观望，11月低点区间可考虑轻仓做多尝试(注意严格止损，反弹离场)。

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