【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2791，较上一交易日跌85个基点，夜盘收报7.2870。人民币对美元中间价调贬131个基点，报7.1996，创2023年9月11日以来最低。

　　【重要资讯】1）央行12月3日开展513亿元7天期逆回购操作，当日有2993亿元逆回购到期，单日净回笼2480亿元，为连续五日净回笼。 2）美国10月JOLTs职位空缺774.4万人，预期747.5万人，前值由744.3万人修正为737.2万人。

　　【核心逻辑】虽然在美国候任总统特朗普在网上发文，打起“关税第一枪”后，美元指数出现了短暂上行，同时加元、墨西哥比索和人民币相对于美元均表现出不同程度的贬值压力。然而，在经历了短暂的波动之后，市场恢复了平静。我们推测，这可能与市场对特朗普策略的熟悉程度有关，即市场普遍认为特朗普此举是为了在即将到来的谈判中增加筹码。尽管特朗普宣称新的关税计划旨在促使墨西哥和加拿大采取更有力的措施，以加强边境安全、打击非法移民、犯罪和毒品问题，但实际上，加拿大的毒品泛滥和墨西哥的移民问题均是老生常谈的问题。对于特朗普此举，我们认为或基于下述因素考虑：1）为构建新北美贸易规则做铺垫，并获得2026年《美墨加协定》重新谈判的主动权；2）贸易平衡作为铺垫，实际直击非法移民和芬太尼管制问题；3）此次提议的10%关税上调，可以被看作是中美贸易协商过程中的一次初步试探。展望后市，我们维持此前的观点，即“在基准情况下，美元指数的持续性强势行情大概率还未到，短期内的相对顶部或将显现，但需警惕特朗普的非常规操作带来的市场波动。相应地，在美元兑人民币即期汇率走势方面，除非国内出现系统性风险，否则大概率较难看到美元兑人民币即期汇率趋势性的大幅上升，但短期或仍有一定可控的上行压力”。

　　【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌

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