11月制造业PMI为50.3%，比上个月上升0.2个百分点,连续3个月上升且连续两个月位于荣枯线以上。9月份以来，制造业PMI逆季节性持续回升，表明一揽子存量政策和增量政策加快落地显效，市场预期和信心得到改善，经济增长动能有所增强。随着PMI指数连续回升，结合近期制造业生产、投资、消费等经济指标普遍企稳上升，预计四季度经济增速有望加快。当前PMI指数反映出经济运行以下几个积极现象。

　　其一，生产指数持续上升，制造业生产加快。11月份制造业生产指数为52.4%，上升0.4个百分点。生产指数已经连续3个月上升，达到今年5月份以来的高点，是制造业PMI五大分项指数中数值最高的一项。

　　一揽子增量政策落地见效，减税降费、优化营商环境等措施有效降低了企业运营成本，国内需求改善对工业生产形成支撑，促进了制造业生产的加快。从行业看，通用设备、汽车等行业生产指数较高，大多工业领域生产指标回升。11月以来钢材产量同比增速回升，化工产业链开工率同比大部分上涨，预计工业增加值增速有望提升。

　　其二，订单类指数整体上升，内需状况得到改善。11月制造业新订单指数为50.8%，比上个月显著上升0.8个百分点，自今年5月份以来首次升至扩张区间，表明制造业需求状况明显改善。

　　近期增发的国债项目清单陆续下达，新增专项债项目加快推进，对拉动内需起到积极作用。在大规模设备更新政策、创新驱动发展以及产业升级等因素的作用下，市场需求得到有效增强，制造业投资有望保持较快增长。在制造业生产和市场需求改善的带动下，近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至扩张区间。

　　其三，高技术制造业和新兴行业景气度上升，产业升级趋势显著。高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.2%、50.8%，分别加快1.1、1.3个百分点，装备制造业PMI保持在51.3%的景气水平，相关行业持续稳步扩张。部分重点行业PMI表现较好，新能源、新一代信息技术绝对景气水平最高，且高于过去5年同期均值水平，相应的新兴产业发展势头较好。智能制造和工业4.0的兴起，推动了高性能电气机械的需求，促进电气机械行业景气度较高。随着政策支持和市场需求恢复，医药行业呈现出较好的景气水平。

　　其四，一系列增量政策加快落地，对企业信心起到明显的提振效果。9月份以来加大宏观政策逆周期调节力度，加快出台并落实一系列扩内需积极政策，为经济发展提供有力支撑。近期资本市场活跃度的提升，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于55%以上的较高景气区间。

　　制造业、服务业、建筑业的市场信心均改善，业务活动预期明显增强。制造业生产经营活动预期指数为54.7%，连续两个月回升，多数制造业企业对未来市场信心有所增强。服务业业务活动预期指数上升到57.3%，为近5个月以来高点，现代服务业发展预期强劲。在积极政策支持下，建筑业业务活动预期指数上升到55.6%，扩张势头较好。

　　与此同时，需求不足问题仍然显著。一是供需两端价格类指数均下降，物价可能低位震荡。制造业主要原材料购进价格指数再次跌到荣枯线以下，出厂价格指数低位走低。近期大宗商品价格普跌，南华商品指数下降，预计近期PPI可能低位震荡。二是虽然积极政策促进房地产销售端出现企稳改善迹象，但投资端仍然偏弱。受此影响，11月建筑业景气度回落到荣枯线以下。三是虽然当前出口有望保持较好增速，但外需不确定因素加重。受美国加征关税预期的影响，近期出现“抢出口”效应，带动出口集装箱运价指数有所上升。不过，波罗的海干散货指数、原油运输指数、干散货运价指数等下降，未来外需存在不确定性。

　　为了巩固经济回升向好势头，宏观政策扩内、稳增长力度有望进一步加大。11月19日国家发改委表示将研究加大“两新”政策的支持力度与支持范围，预计12月中央经济工作会议将提出新的政策加码举措。积极财政政策的方向更为明确、力度有望逐渐加大，货币政策将继续确保流动性合理充裕、加大定向支持力度，预计还将继续出台新的增量政策助力稳楼市、强信心。