A股接下来最大的风险点在于12月美联储加息预期，12月整体上看主要是利空，加上年底资金相对紧张，市场在大涨之后再调整约10%都是有可能的。

11月18日，A股回调意味更浓。

当天，沪深两市小幅高开，但此后震荡下行。截至收盘，上证指数收报于3568.47点，下跌1.01%，创业板指数报收于2661.17点，下跌2.06%。成交量有所缩减，当天沪市成交3923.4亿，深市成交5507.8亿，两市共成交9431.2亿元，成交量也有所萎缩。

盘面呈现明显疲态。概念股全面回落，次新股、新能源汽车等概念股大幅回调约4%，券商、银行盘中均曾被拉起，但行情并未持续，随后板块股票回落。只有地产板块龙头涨幅较大，基本超过4%。

21世纪经济报道记者发现，近期国泰君安、海通证券、兴业证券等几家卖方机构都对A股市场提示风险，而在经历大幅反弹之后，记者所接触的公募、私募基金经理的短期操作大多偏向谨慎。

三大明星分析师集体提示风险“昨天姜超那篇文章值得玩味。”11月18日上海一位券商自营人士对21世纪经济报道记者表示，市场上的谨慎情绪在蔓延。

11月17日深夜11点左右，在A股市场颇有影响力的海通证券宏观债券首席分析师姜超发布了《什么钱该赚，什么不该赚？——港深路演随感》。这篇文章获得了超过10万的阅读量。

姜超在文章中表示，经过A股这一轮暴涨暴跌之后，其实很多人都有了非常惨痛的教训，知道把市场当提款机、赚别人的钱是靠不住的，尤其对于暴涨以后的市场，应该是更谨慎而非更加乐观。“总结而言，我们建议大家降低对明年预期，没准会有意外的收获。”

事实上，包括姜超在内，近期已经有三位在资本市场影响巨大的明星卖方研究员在提示风险。

11月9日收盘后，兴业证券首席策略分析师张忆东在电话会议中表示，虽然现在市场情绪已经明显恢复，三根阳线改变理念，市场热点不断兴起，两市净融资额快速提升，但是，仍然要给大家一些理性的提醒——市场情绪往往是后知后觉的，所以，得意但不可忘形，行情不会重演上半年的逼空式疯牛，需要降低收益率预期。

另一明星分析师国泰君安首席宏观分析师任泽平近日也表示，目前A股需要有两个条件才可能有新突破：一是有增量资金入市，突破前期密集成交期；二是重磅利好才能吸收、消化、吸引增量资金入市，存量资金只能博弈结构性行情。

谨慎情绪的最大原因，就是“涨多了”。以创业板指数观察，从前期暴跌后的1800点左右开始，到11月17日盘中最高点2847.90点，两个月左右时间，其涨幅已超过50%。

“这两个月涨得很急，其实跟四五月份很像。市场到了现在这个位置，即使不看空，也是有调整需要的。”11月18日，华南某公募基金经理晓峰（化名）对21世纪经济报道表示，沪港通的资金流向值得关注，这代表一向以理性著称的香港资金的基本态度。

据统计，10月16日以来，沪股通一直处于资金净流出状态，创下自去年11月沪港通启动以来最长的净流出周期。截至11月17日的连续21个交易日中，累计净流出资金约250亿元。

21世纪经济报道记者发现，11月18日，沪股通结束资金净流出状态，但当日亦仅净买入0.60亿元。

私募短期转向防守

市场大涨后不能过度乐观，或许是此前A股暴涨暴跌给投资者的重要教训。

“短期来看，大盘已行至5178 点下跌后反弹的第二阶段高点，结合来自政策层面的IPO重启、美联储加息预期以及恐怖袭击削减国际经济稳定性的冲击，短期市场震荡扩大的风险加剧。”融通互联网传媒基金经理林清源表示。

11月10日市场尾盘出现的神秘超大体量卖单，则是让深圳某资深公募基金经理忌惮的重要因素。在这位基金经理看来，那天的尾盘大卖单是一个重要信号，让人难以乐观。

11月10日当天将近收盘时，近百家上市公司，突然出现集中多笔超大体量卖单。受其波及的个股也在收盘前集体跳水。这些神秘卖单也是晓峰担忧的信号。此外，他认为，IPO重启，下周新股很可能又开始申购，目前仍按照老规矩，仍会冻结大量资金，所以资金面短期面临一定压力。

“我这两天是防守为主了。”11月18日，一位深圳私募人士对21世纪经济报道记者表示，市场行情能看出现在市场上钱不够多，这波券商行情就很明显，没法持续。当天地产板块起来时，很多小票就跌了，呈现跷跷板效应。市场资金充裕时有补涨行情，现在也并没有。

深圳一家管理资金规模约20亿元的私募机构的基金经理对记者表示，这几天其管理的产品仓位已经有所下降，接下来看情况，还有可能再减一点。

在晓峰看来，A股接下来最大的风险点在于12月美联储加息预期，12月整体上看主要是利空，加上年底资金相对紧张，市场在大涨之后再调整约10%都是有可能的。“11月份我认为尚有可为，短期调整能够忍受，但是12月份我会更加谨慎。”

然而也没有太悲观。前述上海券商自营人士表示，虽然热点这几天都带不起来，但是据其观察，资金其实还在，只是在等更好的时机。

目前，公募基金仓位总体处于历史中位偏上水平。好买基金研究中心最新数据显示，自10月19日以来，偏股型基金仓位连续四周上升。11月9日至13日一周，偏股型基金仓位上升2.47%，当前仓位为74.52%。其中，股票型基金、标准混合型基金当前仓位分别为87.02%和73.52%。

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