为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行(下称“央行”)在2024年11月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3个月期(91天)8000亿元买断式逆回购操作。

　　除了买断式逆回购操作，央行在11月也开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。11月25日，央行还开展了9000亿元中期借贷便利(MLF)操作。尽管11月MLF到期规模达1.45万亿元，但综合多种货币政策工具来看，11月央行净投放中长期资金4500亿元。

　　公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。10月、11月央行在净回笼MLF、降低MLF余额的同时，均通过买断式逆回购操作、公开市场国债买入操作净投放中长期流动性。

　　民生银行首席经济学家温彬向证券时报记者指出，当前MLF在流动性投放的过程中质押了大量高质量债券资产，导致我国银行间债券市场的流动性一直有所欠缺，若通过买断式逆回购操作工具大量置换MLF，则可将质押冻结的债券转为公开市场可交易的债券，大幅提升我国银行间债券市场的流动性。

　　从操作期限看，此次开展的买断式逆回购操作将于明年2月下旬到期，可熨平跨年、春节假期的资金面波动。春节前现金投放、缴税等规模都较大，历来有较大的流动性缺口，而央行在10月、11月的买断式逆回购操作均可完整跨过春节因素对流动性的影响。

　　11月以来，地方政府开始集中发行用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券，政府债券集中供给对银行体系流动性的扰动受到市场机构广泛关注。按照财政部安排，2024年内应有2万亿地方政府债券限额将用于置换存量隐性债务。此外，财政部还将在年内下达部分2025年新增专项债券限额，其理论发行上限为2.34万亿元。

　　“短时间内地方政府债券供给规模加大，会给资金面和资金预期造成扰动。”东方金诚研究发展部执行总监冯琳对证券时报记者表示，在“一揽子增量政策”发力过程中，货币政策将更加注重保持市场流动性处于合理充裕状态，为经济增长动能回升提供有利的货币金融环境，预计央行将通过降准、在公开市场买卖国债、开展买断式逆回购操作等方式，适时向市场注入中长期流动性，配合地方政府债券顺利发行。

　　央行行长潘功胜在金融街论坛上曾表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。考虑到12月地方政府债券集中供给，以及当月MLF到期规模亦达到1.45万亿元高位，温彬认为，央行在近期择机降准的概率在加大。

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