2012年年底时，笔者曾提出当时黄金牛市可能结束。当时的分享引起了很多的异议，因为国际金价从2009年连续4年冲高，人们习惯停留在过去的情绪当中，对美国经济与全球经济悲观，依然憧憬国际金价持续冲高，人们面对与习惯不一样的事情，普遍会不假思索地反对，这是人性的特点。

　　但事实上，世界永远不会停留在过去的习惯当中，一方面全球经济、贸易、科技乃至文化环境不断地出现竞争，新旧交替下，竞争者均以打破过去的习惯为目标，所以“改变”才是常态。加上现在衍生工具的流行，衍生品的流通量供应商往往借机制造落差从而获利，作为市场交易者，有时候要关注“转变”或“改变”发生的机会。

　　当中，“改变”时常也会发生在美国新任总统及国会选举后，因为新任政府的政策可能会出现重大转向，这种顶层设计策略的转向，有些会快速传导至市场，有些则逐步通过验证导向市场资金方向。通过环境、政治、科技及社会氛围带动新方向。

　　事实上，影响国际金价的四大因素，包括美元、美债利息、避险情绪及供求因素，也面临重大的潜在转变。

　　美国新任政府已准备升级贸易谈判，资金从非美货币流入美元市场，支撑美元上涨；而且美国债务违约问题或因为预算案停办，风险大幅下降，甚至金融市场出现系统性风险的可能性也在下降，因为当执政党可以同时掌握总统及国会，美国的印钞机器就可以没有限制；再加上美国通胀缓和速度预计不及预期，美联储长时间维持高利率的概率正在增加，而新任政府扬言改组美联储，这都支持美元及美债利息维持高水平。

　　避险情绪方面，过去4年因为乌俄及中东地缘政治局势，为国际金价提供了不少支持，然而，不排除避险情绪在未来有大幅下降的可能。

　　在供求方面，黄金是地球的有限资源是一个不可以否认的事实，但作为避险资产及货币的特质，却并非没有竞争对手及替代品。美国新任政府或有意发展新型数字货币及避险工具，无疑在打击黄金的吸引力。这类增加持有非黄金避险资产的行为，如果未来出现欧日央行增加虚拟资产的现象，市场情绪将会有重大的转向。

　　此外，国际金价在过去4年已经累积了大量升幅，但目前调整才刚开始，市场情绪依然鼓励大众持有黄金。按市场情绪法则，价格大升的时候，市场规避下跌可能，反而是健康上涨行情；反之，在价格下跌时期，忽视持续下跌风险，往往出现上升后持续下跌的情况。现在的情况就是后者，更接近有部分大量持仓的交易者推升国际金价，然后卖出持仓的可能。

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