早评

　　银河

　　 CBOT市场休市

　　1.Deral：巴拉那州2024/25年度大豆产量料为2230万吨，低于上月预估的2240万吨。如果预估兑现，产量仍将是纪录高位，与2022/23年度的产量相当。产量预估下降是由于该州西北部地区的干早影响了一些作物；

　　2.油世界：欧盟7-9月葵籽压榨量仅小幅下滑，但同比下滑预计增加到20万吨。预计2025年1-6月可能下滑60万吨，大多数减量在法国、匈牙利、荷兰和罗马尼亚；

　　3.油世界：豆粕价格最近几天呈现反弹态势。豆粕市场近期供应继续维持充足，新一轮价格压力可能很快会到来。随着最近几天额外销售的增加，阿根廷本月豆粕出口压力会非常大；

　　由于南美天气状况整体维持良好，国际大豆整体维持丰产态势，因此全球大豆整体承压运行。国内豆粕现货市场平稳运行，由于大豆榨利良好同时到港量可能会有增加，因此供应以偏宽松为主，后续或仍有压力。菜粕市场需求表现较好，但供应压力较大，近期政策和消息方面也有较多不确定影响，建议观望为主。

　　白糖

　　休市。

　　1.泛糖科技11月28日讯，据不完全统计，今日广西新增2家糖厂开机生产。截至11月28日，广西2024/25榨季已有57家糖厂开机生产，同比增加43家；日榨蔗能力47.55万吨，同比增加36.3万吨。截至今日，近8成的广西糖厂已经开榨。当前，广西制糖集团新糖报价6060~6180元/吨。

　　2.云南2023/24榨季糖料蔗二次结算价格6285.58元/吨，每吨再支付蔗款4.28元

　　3.11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，较去年同期的3488.3万吨减少1842.3万吨，同比降幅52.81%；甘蔗ATR为133.09kg/吨，较去年同期的132.26kg/吨增加0.83kg/吨；制糖比为43%，较去年同期的50.02%减少7.02%；产乙醇10.59亿升，较去年同期的16.33亿升减少5.74亿升，同比降幅35.16%；产糖量为89.8万吨，较去年同期的219.9万吨减少130.1万吨，同比降幅达59.18%。2024/25榨季截至11月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为58260.7万吨，较去年同期的59597.1万吨减少1336.4万吨，同比降幅达2.24%；甘蔗ATR为142.31kg/吨，较去年同期的140.59kg/吨增加1.72kg/吨；累计制糖比为48.45%，较去年同期的49.44%减少0.99%；累计产乙醇299.15亿升，较去年同期的286.26亿升增加12.89亿升，同比增幅达4.5%；累计产糖量为3827.4万吨，较去年同期的3947.3万吨减少119.9万吨，同比降幅达3.04%。

　　4.巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至11月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周为52艘。港口等待装运的食糖数量为232.45万吨，此前一周为190.16万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为220.77万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为140.49万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为75.94万吨。

　　5.当地媒体报道称，预计古巴2025年产量仅为30万吨，而该国曾经一年生产数百万吨糖。古巴正在努力寻找种植甘蔗的资源，这是该国农业衰落的信号。

　　1.单边：建议观望或短线逢高沽空。

　　 CBOT美豆油休市一天；BMD马棕油主力价格变动幅度0.39%至4903林吉特/吨。

　　1.据外电消息，11月13日，在泰国曼谷举行的第21届RSPO大会(GA21)上，RSPO成员投票通过了2024年RSPO原则与标准(P&C)和独立小规模农户(ISH)标准。修订后的标准概述了RSPO认证可持续生产和可持续棕榈油采购的目标和强制性要求，这是自2018年以来的首次更新。该圆桌会在11月13日表示，经过一段过渡期后，新标准将在12个月内生效。2024年RSPO标准的主要改进包括：改进森林砍伐和环境可持续性的方法，以确保负责任的土地清理；引入人权尽职调查；加强对小农的包容；精简会员、认证机构及认可机构的审核程序。

　　2.Deral：巴拉那州2024/25年度大豆产量料为2230万吨，低于上月预估的2240万吨。如果预估兑现，产量仍将是纪录高位，与2022/23年度的产量相当。产量预估下降是由于该州西北部地区的干旱影响了一些作物，巴拉那州是巴西最大的大豆生产州之一。不过产量仍有潜力同比增长20%，去年产量遭受干旱打击。

　　3.据Mysteel，11月28日，豆油成交6500吨，棕榈油成交600吨，总成交7100吨，环比上一交易日增加1700吨，涨幅31.48%。

　　从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足。另外，中加反倾销事件尚不明朗，需持续关注。

　　1.单边：短期油脂回调后继续上涨，可考虑逢低分批建仓做多P05。

　　周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货略涨，其中基准期回涨0.1%，收盘价428.0美分/蒲。

　　1、USDA最新干旱报告显示，截至11月26日当周，约47%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为53%，去年同期为47%。约52%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为59%，去年同期为44%。约17%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为19%，去年同期为45%。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月28日，全国饲料企业平均库存29.21天，较上周增加0.20天，环比上涨0.69%，同比下跌4.20%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月27日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量368.9万吨，降幅3.98%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，2024年11月21日至11月27日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米139.60万吨，环比上周增加3.78万吨。

　　5、11月29日北港收购价2090-2090元/吨。

　　南美天气较好，美玉米回落，后期仍有反弹空间。东北港口玉米稳定，黑龙江玉米价格稳定1900元/吨附近，吉林玉米企稳反弹。华北玉米上量减少，玉米现货企稳反弹，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。01玉米昨晚回落，与现货价差缩小。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续反弹，其中东北16.2元/公斤，持平；华北16.1-16.4元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区16.5-17元/公斤，上涨0.1元/公斤；西南地区16.4-16.8元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；华南地区16.5-17.8元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月26日当周，全国7公斤仔猪价格410.36元/头，较11月22日下跌1.78元/头，15公斤仔猪价格496.43元/头，较11月22日下跌2.86元/头，50公斤母猪价格1625.36元/头，较11月22日持平；

　　3.农业农村部：11月28日“农产品批发价格200指数”为121.52，上升0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.75，上升0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.50元/公斤，上升0.3%。

　　现货有阶段性反弹表现，但持续性可能比较有限。在总体产能恢复的大背景下，出栏量仍将偏于上升，供应压力仍将继续体现。在此背景下，预计期货盘面仍将偏弱运行为主。

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.2-4.4元/斤，大花生通货米报价4.00-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.05-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.1-4.15元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货550吨，石家庄益海到货500吨。费县油厂到100吨，成交7450元/吨，成交多以质论价。

　　4、花生粕走货偏少，下游需求较弱，整体交易一般，议价成交为主，46左右蛋白报价2970-3000元/吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂收购价格平稳，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对偏强，但后期仍有卖压，01盘面交易仓单逻辑，01仓单要低于通货价格，预计短期底部震荡。

　　3.期权：卖出PK501-C-8200期权陆续平仓。

　　鸡蛋

　　昨日主产区均价为4.37元/斤，较上一交易日价格上涨0.01元/斤，主销区均价4.51元/斤，较上一交易日价格上涨0.02元/斤。昨日东莞停车场22台车，1号停车场剩余16台车，今日全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格上涨3元每箱，北京主流参考价200元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价200元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格205-200【涨5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格稳定、河北价格有涨；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　4、根据卓创数据，截至11月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为9708吨，较上周相比增加13.6%。

　　苹果

　　3、卓创：产地主流成交价格维持稳定，山东产区成交偏慢，客商采购积极性一般。部分客商从周边产区采购低质量货源，成交量一般。中小果近期成交比之前也略有缩减，冷库出货意愿尚可，果农及存储商均有较强惜售情绪。西北产区总体行情平稳，主流成交价格稳定，客商多数按需采购。静宁等地区总体出货情况尚可。批发市场到货量不大，近期处于苹果销售淡季，出货速度一般，部分市场货源从库外货转至经营库内货，随着成本上涨价格小幅上调，贸易商利润被压缩。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.6元/斤，客商货成交价格偏高，以质论价。客商按需采购，果农带有惜售情绪，报价比较高。创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.6元/斤，果农要价3.4-3.6元/斤，主流成交价格区间3.4-3.6元/斤。山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。客商好三级果成交价格2.0-2.2元/斤，统货2.5-2.8元/斤。近期成交一般，客商采购不多。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　1、单边：苹果下游需求走货较慢，短期内需求端压力突显，5月合约交易重心开始向弱需求转移，预计走势偏弱。

　　2、套利：可考虑多1月空5月。

　　3、期权：卖出看涨期权AP2505-C-8500。

　　昨日感恩节休盘一天。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月27日，我国新疆皮棉累计加工量409.57万吨，较前一日增加7.52万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、根据中国棉花网专讯，巴西最近的农业扩张地区的农民将在新作中多种植棉花和玉米，上年度巴西成功超过美国成为世界上最大的棉花出口国在巴伊亚州西部，大草原气候占主导地位，湿润和干燥使该地区成为棉花种植的自然扩张场所，农业咨询公司veeries预计，巴伊亚州棉花种植面积将增长9.5%，达到创纪录的37.9万公顷。该州大豆面积几乎没有变化，为棉花扩张付出代价的是玉米，其面积预计下降9.2%，至36.3万公顷，是六年来最低。棉花的预期利润预计高于大豆，远超夏季玉米。根据咨询公司Safras的预测数据，巴西全国棉花面积预计增长7.9%，达到215万公顷，产量预计为389万吨，增长5.6%。

　　3、国产棉昨日交投继续维持清淡，比昨日成交略微走好，个别贸易商成交尚可，贸易商成交好于纺企成交；24/25南疆手摘3129/29B杂2.5内成交价在CF01+450左右，疆内库，量大实单成交可更优惠。新疆库国产棉现货销售基差承压，仍陆续有高基差现货下调基差；2024/25南疆手摘3128/28B/杂2.5内主流较低基差在CF01+400~500疆内自提。国产新棉内地库现货基差维稳；24/25北疆机采4129/30B杂3内报价多在CF01+1400-1500左右，疆内库。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势维持震荡；郑棉目前基本面矛盾不明显，上下驱动均有限，预计短期震荡走势。

　　3、期权：可考虑卖出CF2505-C-14800&卖CF505-P-13200。

　　瓦楞纸

　　楞及箱板纸市场稳定运行。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2760.36元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3656.20元/吨，环比上一工作日持平(卓创)(废旧黄板纸市场偏强整理，涨幅10-30元/吨。近期受寒潮天气影响社会面货源小幅缩量，纸企到货整理低位盘整，原纸走货较好，废纸消耗增加，纸企原料采购积极性增加，业者择高出货)

　　瓦楞及箱板纸市场局部上行，场内涨价消息不断，龙头企业多个基地纷纷发布12月份涨价计划，企业挺价意愿强烈，旺季需求缓慢恢复，下游二级厂备库积极性提高，纸企出货速度尚可，库存水平低位支撑纸价上行，瓦楞纸整体偏强运行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场偏强调整。纸厂方面，部分厂家接单偏好，挺价积极性较高；经销商方面，部分业者库存水平偏低，近期局部市场可流通货源偏紧，因而促使业者积极挺价；下游采买放量一般，多数仍偏刚需，暂乏额外批量建库氛围。山东市场主流意向成交价格在5200元/吨左右，低价较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂延续挺价态度；经销商意向略提涨出货价格，但下游基本以刚需补进为主，采买暂未显著放量。(卓创)

　　双胶纸市场区域偏强运行，市场观望气氛浓郁。目前企业盈利情况较低，行业生产收减。阶段内出版订单陆续交付中，支撑工厂出货情况，工厂提涨意愿强烈。社会面需求未见明显改善，下游多刚需采买为主，贸易商操盘谨慎。(成本方面：山东地区针叶浆6230元/吨，稳；阔叶浆4500元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　原木现货市场偏弱运行。11月27日，山东3.9米中A辐射松原木800元/方，价格持稳，5.9米中A辐射松原木830元/方。江苏4米中A辐射松原木800元/方，价格持稳。4米中A辐射松价格暂未跟随下调。(木联)

　　主力合约大幅震荡后下行，最终收盘报797.5元/吨，与现货基本平水。

　　房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货整体承压，期货目前平水，而7月为淡季，上行压力较大。另外，外盘价格有松动迹象，但一定程度上被高涨的美元形成对冲，偏中性。

　　1.单边：07原木冲高回落，建议观望为主，激进的投资者背靠810点做空。

　　2.套利：7-9原木反套为主.

　　风险提示

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