电解铝主力01合约周四破位下跌，开盘价20555，收盘价20225。产业方面，短期国内铝土矿供给维持偏紧，氧化铝现货价格稳步抬升，对电解铝成本存在支撑；供给方面，国内电解铝持稳运行为主，河南某铝厂仍在停槽检修中，贵州双元二期扩建项目举行铝水下线仪式，预计满产仍需要到年底，综合来看国内电解铝运行产能大稳小动为主；需求方面，下游加工业周度开工率环比微幅下滑，主要受再生铝合金板块影响，在原料短缺及利润倒挂制约下开工率小幅走弱，其他板块开工率保持平稳；社库方面，最新社库55.3万吨，较周一累库0.3万吨，西北货运出现好转，近期现货集中到货，社库周度环比累库；近期现货挺价意愿减弱，下游稍显悲观，现货升水收敛。综合来看，盘面情绪偏弱，主要受两方面因素影响，其一是西北货运好转，国内社库出现累库，其二是取消铝材出口退税政策实施日将至，下游抢出口来到尾声，拿货意愿减弱，观望情绪较浓。但考虑到国内沪铝高成本低库存格局未变，行业冶炼利润亏损规模扩大，减产预期增强，再加上国内经济目标实现预期较强，12月上中旬还将有宏观经济会议，因此无需太过悲观，我们认为沪铝下方空间有限，当下追空性价比不高，宜等待盘面企稳，或开始布局中长期多单。

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