11月国内外行情回顾：

　　11月通货花生稍微回落，油料花生相对偏强，进口花生仁价格也在上涨。下游需求仍偏弱，花生油价格走强，花生粕价格偏弱，油厂开机率大幅增加，油厂利润在盈亏线附近。花生油库存仍较高，花生油价格上涨。01花生震荡回落，开始交易仓单接货逻辑，基本在7800-8200之间窄幅震荡。

　　国内花生行情展望：

　　12月农户仍存在惜售，年前仍有消费改善预期，通货花生价格相对平稳。油厂开机率仍会走高，油料米价格相对偏强，花生油需求改善，价格仍会偏强，油厂利润基本维持盈亏平衡。01仓单进入12月交易仓单接货逻辑，仓单价格相对偏低，油厂接货意愿较弱，预计01花生反弹高度有限。04花生节后有备货预期，价格下跌空间有限。

　　1.单边：01花生底部震荡，7700-8200逢高短空。

　　2.套利：1-4花生-200-0反套为主。

　　3.期权：04花生回落后卖出pk504-P-7800期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

　　第二部分国际花生及行情回顾

　　根据FAS数据，预计2024年全球花生产量5152万吨，其中中国产量1900万吨(注：这个数据和国粮中心是一样的，我们认为这个数据远高于市场数据，今年产量预期和去年基本持平)，美国产量288万吨，印度产量710万吨，尼日利亚产量430万吨，苏丹产量200万吨，塞内加尔产量170万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。今年增加尼日利亚花生进口。

　　2024年11月新季花生价格波动较小，价格略跌。其中河南新季花生从月初4.35元/斤回落到11月底的4.3元/斤，山东从莒南从4.2回落到4.0元/斤。吉林扶余白沙花生价格从4.35元/斤回落到4.2元/斤，辽宁昌图白沙从4.35元/斤回落到4.2元/斤。11月花生现货整体偏弱，油厂收购价相对稳定，价格基本在7450-7700元/吨。盘面01花生相对偏弱，从月初的8200元/吨回落到7800元/吨附近，1-4价差也在回落。第三部分国内花生基本面情况

　　一、下游需求偏弱，新作花生价格价格回落

　　2024年种植面积虽然增加，但单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。新季花生陆续上市，下游需求仍偏弱，油厂陆续进场收购，但通货花生价格回落。

　　油厂收购价格偏强，油料花生价格相对稳定。油厂陆续收购，目前收购价格在7450-7700元/吨，较月初略有上涨。

　　二、进口量低于去年，进口花生价格上涨

　　2024年10月花生仁进口7.1万吨，高于去年0.75万吨，其中苏丹进口6.8万吨，塞内加尔进口0.05万吨，1-10月花生进口总量63.3万吨，高于去年同期2.5%。1-10月累计出口花生仁10.8万吨，同比增57%。今年允许尼日利亚进口花生，该国产量450万吨，远超塞内和苏丹，预计进口量后期会增加。进口苏丹花生价格在7600元/吨，比11月初有所上涨。

　　2024年1-10月花生油累计进口21.7万吨，高于去年1%。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，花生油进口和去年持平。

　　三、花生油厂开机率增加，利润好转，花生库存增加

　　11月花生价格仍较低，且花生油价格上涨，油厂陆续进场收购，油厂开机率增加，利润好转，花生油厂理论上仍然亏损。截止11月21日，国内花生油样本企业厂家花生仁库存8.27万吨，高于上月的5.41万吨，和去年同期8.25万吨基本持平。花生油开机率19.7%，高于上月同期的7.2%，但低于去年同期的21.8%。由于花生油消费下降，花生油库存处于高位，但油脂都在上涨，花生油价格也在上涨。花生粕回落，油料花生价格在上涨，油厂压榨利润比上月下降。截止11月25日，花生油厂榨利为-116元/吨，低于10月底的-21元/吨。预计12月花生仍有供应压力，油厂仍会加大采购，花生库存会继续增加，利润仍会维持盈亏平衡线附近。

　　最近由于油脂整体偏强，花生油厂花生油库存处于高位，花生油与豆油价差开始扩大，花生油消费仍较弱。截止11月27日一级花生油价格为14400元/吨，较上个月上涨600元/吨，浓香型为17000元/吨，价格比上月上涨300元/吨。截止11月22日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为3.90万吨，库存高于上月的3.80万吨，仍处于过去几年高位。11月油厂仍会陆续收购，随着花生油厂开机率的增加，花生油库存仍会上涨。

　　由于花生粕与豆粕的单位蛋白仍处于高位，且国内豆粕11月价格底部震荡，11月豆粕现货底部震荡，目前46蛋白的花生粕现货基本在3000-3030元/吨，性价比较高，预计花生粕有反弹空间。根据统计，花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间。

　　四、预计新季种植面积增加，单产减少，产量和去年持平

　　今年花生种植面积增加，但单产减少较多，整体预期今年花生产量和去年基本持平。根据我们去花生产地的调研，由于种植玉米收益较低，花生收益仍可观。2024年吉林地租下降，种植成本减少，2024年吉林的种植成本在1500元/亩左右。花生与大豆、玉米等农作物相比，收益可观。河南和山东产地，农户大部分是自有土地，种植成本基本在500-700元/亩，花生米亩产在400斤左右，即使按照4.0元/斤计算，花生收益也高于玉米。目前市场反应，今年玉米价格继续下跌，河南等地种植花生意愿仍较高。

　　第四部分行情展望

　　花生：

　　11月通货花生略偏弱，但油料花生价格偏强，进口花生价格上涨。12月年前备货及补库，通货花生预计相对稳定，油料花生仍会偏强。新季花生的种植面积增加但单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。12月是花生油消费旺季，油厂开机率仍会增加，油厂花生油库存仍较高，理论上油厂压榨利润在盈亏线附近。农户存在惜售，但下游需求仍偏弱，预计通货花生仍会稳定在4.2元/斤附近。01花生交易仓单逻辑，传言最低仓单为7800元附近，且油厂接货意愿较弱，01花生价格基本在7700-8000之间波动，04花生相对偏强。

　　【交易策略】：

　　农户存在惜售，通货花生价格相对稳定，油厂节前仍会备货，油料花生仍会偏强。但下游需求仍偏弱，01花生交易仓单价格，且油厂接货意愿较弱，预计12月预计花生仍会窄幅震荡。操作上，

　　1.单边：01花生底部震荡，7700-8200逢高短空。

　　2.套利：1-4花生-200-0反套为主。

　　3.期权：04花生回落后卖出pk504-P-7800期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

　　风险提示

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