【南华观点】本周矿山和洗煤厂开工率环比上升，中蒙口岸通关车数持续高增，焦煤过剩仍较严重。近期下游焦化厂少量增加采购，但焦煤现货价格并未止跌，导致矿山库存高位累积。本周部分地区环保限产解除，焦炭产量环比回升。焦煤持续让利，焦化利润高位维稳，焦炭减产驱动不足。钢厂盈利承压，短期内钢厂尚未扩大检修，铁水产量维稳，双焦刚性需求有支撑。冬储预计将于12月初开启，但市场对今年冬储偏悲观。周内焦煤基差走弱，部分煤种投机需求释放。总的来说，焦煤过剩矛盾短期内难以解决，双焦仍是掣肘钢材走势核心因素。近期黑色快速回落，焦煤盘面跌回最低仓单成本附近，继续下跌空间有限。当前焦煤市场较为关注后续冬储需求释放，低估值下焦煤冬储可以对盘面起到一定支撑作用，但下游现金流吃紧，冬储预期无法真正拉动双焦需求。整体来看，双焦上下空间均有限，短期内震荡看待，建议观望。

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