股指——A股超跌回弹，三大股指均上涨

　　三大指数早间探底回升，午后震荡走强。截至收盘，沪指涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。

　　1.12月有多项重要会议，包括政治局会议、中央经济工作会议等，目前市场对政策预期有所上升，股指下方有一定支撑。

　　陈晨

　　贵金属——美联储官员放鸽，对贵金属压制减弱

　　1.沪金主力涨0.91%。沪银主力涨0.86%。

　　2.美元指数跌至106.4左右，十年期美债收益跌至4.27%左右。国际市场现货黄金价格涨至2647左右，现货白银涨至30.5左右。

　　1.美联储会议纪要：官员们倾向于未来以渐进的方式降息；部分官员谈及通胀居高不下与劳动力市场疲软，分别是潜在暂停宽松和加速宽松的理由；未来考虑将隔夜逆回购利率下调5BP，使其与联邦基金利率下限一致。美元美债收益率有所回落，对贵金属的压制减弱，金银小幅上涨。

　　2.近两周美国将发布多项经济、劳动力数据，会对贵金属表现产生较大影响，目前市场所预测的经济、劳动力数据均有改善，从而降低了12月美联储降息的概率，贵金属短期或受压制。重点关注今晚的美国通胀等数据。

　　陈晨

　　焦煤——炼焦煤价格反复磨底，终端钢厂对原料煤采购维持刚需

　　1.据泰国海关(Thailand Customs)最新统计数据显示，2024年10月煤炭(包括褐煤)进口166.34万吨，环比增长9.65%，同比增长12.43%。1-10月煤炭(包括褐煤)进口累计1560.86万吨，同比增长0.62%。

　　2.11月27日长治市场主流大矿配焦原煤线上竞拍价格小幅上涨，低硫瘦原煤S≤0.5、A≤24、V≤20、G≥20、Y≥11、MT≤8、回收70左右起拍850元/吨，成交均价878元/吨，成交1.5万吨，较上期21日涨8元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　3.11月27日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格有降，离石低硫主焦精A11、S1.0、G85起拍价1400元/吨，成交均价1403元/吨，较上期11月13日降77元/吨；方山中硫主焦煤A14、S1.3、G80起拍价1300元/吨，成交价1300元/吨，与上期11月21日成交价持平。

　　今日炼焦煤线上竞拍成交价格涨跌互现，市场成交表现虽略好于前期，但整体来说还是较为一般，部分洗煤企业洗选精煤成本偏高，故采购情绪不佳。总的来说，最近焦煤价格一直处在反复磨底的态势，但是向上还是需要有所驱动。需求端，终端钢厂开始陆续颁布冬季检修计划，钢厂对原料端采购也继续维持刚需。虽然考虑到北方降温天气和后市冬储补库等原因，但在供大于求的环境下，短期内炼焦煤价格依旧以弱稳情绪对待。

　　刘双双

　　焦炭——自身矛盾不突出，港口库存有所下降

　　1.11月27日，港口现货湿熄准一级焦参考成交价格1680元/吨。日照港焦炭库存56万吨，董家口焦炭库存65万吨，两港焦炭库存合计121万吨。

　　2.11月27日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率为89.16%，环比下降0.67%。高炉产能利用率为89.75%，环比下降0.80%。样本钢厂日均铁水产量为240万吨，环比下降2.15万吨。

　　3.11月27日，江苏南钢建筑钢材调价信息如下：螺纹：下调20元，现Φ16-20mmHRB400螺纹钢执行价3530元/吨；备注：12mm螺加100元、14mm加60元，22mm和25mm加30元、28mm、32mm加60元、抗震加30元、核电螺纹加50元；以上调整均为含税，自11月27日起执行。

　　4.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2370元/吨，平均钢坯含税成本3144元/吨，周环比下调8元/吨，与11月27日当前普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均亏损54元/吨，周环比减少18元/吨。

　　供应上来看，焦炭产量基本持稳，在微利状态下焦企生产窄幅波动。而需求方面，当下钢厂铁水产量依旧在235万吨以上的高位，但钢厂原料库存较高一定程度降低了下游采购的紧迫性。焦炭供需矛盾均不算旺盛。煤价未来是否能止跌企稳，或是焦炭未来价格支撑的重要因素所在。短期焦炭维持弱稳运行，自身驱动有限。

　　刘双双

　　甲醇——前高压力依旧存在，甲醇短期预计震荡偏弱

　　1、2024年11月27日11：30，中国甲醇样本生产企业库存36.92万吨，较上期减少1.88万吨，跌幅4.83%；样本企业订单待发30.07万吨，较上期减少0.93万吨，跌幅2.99%。

　　2、2024年11月27日，中国甲醇港口库存总量在117.7万吨，较上一期数据下降9.87万吨。其中，华东地区去库，库存减少10.11万吨；华南地区累库，库存增加0.24万吨。

　　3、2024年11月27日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为17.30万吨；其中，外轮在统计周期内14.54万吨(显性8.54，非显性6万吨)；内贸船周期内补充2.76万吨，其中江苏2.11万吨(非显性1.36万吨)，广东0.65万吨。

　　基本面：就基本面来看，甲醇供应端的扰动逐渐弱化，海外开工降至低位，国内气头装饰也开始逐渐兑现停车；需求端来看，MTO装置的开工运行至高位，传统需求逐渐步入需求淡季，很难再一次驱动行情的进一步上行；PP-3MA走扩至-274，处于比较低位水平，所以后续甲醇上方的压力依旧很强，此数据作为判断甲醇此轮下跌的拐点至关重要。综上所述，短期操作甲醇和PP的套利性价比和安全性更高，中期也可关注1-5合约的反套机会，单边趋势而言，关注甲醇前低的支撑力度。

　　刘双双

　　纯碱——弱预期延续，纯碱窄幅震荡

　　1、截止到2024年11月25日，本周国内纯碱厂家总库存163.00万吨，较上周四增加2.69万吨，涨幅1.68%。其中，轻质纯碱65.68万吨，环比减少0.34万吨，重质纯碱97.32万吨，环比增加3.03万吨。

　　2、今日，沙河地区纯碱现货市场稳中震荡，市场成交气氛一般。盘面价格窄幅上移，市场交投不温不火，下游企业需求一般，低价刚需补库为主。目前当地重碱到货价在1450-1550元/吨。

　　基本面逻辑：纯碱目前盘面运行逻辑复杂，宏观和基本面驱动都在弱化。基本面方面近期在亏损的压力下，各大厂家频频发生减量的新闻，近期传闻金山和远兴两大巨头有减产的消息，但双方并未就消息的真实性做确认，所以炒作的可能性较大。从目前宏观来看，地产依旧在磨底周期，纯碱下游玻璃今年去产能已经10%左右，价格稳定在1200-1300左右，光伏玻璃近日又受出口退税下降的影响，轻碱下游依旧稳弱。综上所述在下游需求和宏观驱动逐渐弱化的情况下，供应端间歇性影响背景下，纯碱依旧维持近期的窄幅震荡走势。

　　刘双双

　　白糖——郑糖冲高回落，上方6000仍有较强压制

　　1.今日SR501合约收盘价5958元/吨，较上日结算价涨18点，涨幅0.3%。持仓减少8222手至290756手，成交量增加20万手至40万手，收上影阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月27日白糖现货市场稳中有涨。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6150元/吨，较昨日上调20元/吨，相较于SR501合约升水192元/吨。主要加工糖企报价6400-6780元/吨不等，部分较昨日上调10-20元/吨。广西主要制糖企业报价6070-6140元/吨，部分较昨日上调10元/吨。云南主要制糖企业报价6080-6180元/吨，与昨日持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价5990元/吨，新疆新糖报价5550元/吨，均与昨日持平。

　　3.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前四周出口糖250万吨，日均出口量为178637.36吨，较上年11月全月的日均出口量182216.4吨减少2%。

　　隔夜ICE美国原糖收涨，主力3月合约收盘于21.65美分/磅，较上日收盘价涨0.49美分/磅，涨幅2.32%，收大阳线。市场预计巴西今日晚间即将公布的11月上半月产糖量会大幅低于同期，推动原糖止跌回升，关注最终发布的巴西中南部糖产量、甘蔗压榨量、制糖比等数据。国内方面，主产区迎来压榨高峰。考虑到广西今年甘蔗糖分普遍同比偏高，这将有利于制糖成本的下降。下游消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主，抑制价格的上行空间。近两周市场受糖浆及预混粉管理收紧的预期较高，糖价在资金的作用下走势偏强。但目前政策落地仍未确定，今日SR501冲高回落，最高6037点回落至最低点5943，市场再次测试整数关口，6000一线仍有较强压制，市场仍处于震荡格局中。

　　王颖桂

　　棉花——现货价格小幅下跌，郑棉短期仍窄幅震荡

　　1.今日CF501合约收盘价13950元/吨，较上日结算价涨10点，涨幅0.07%。持仓减少9201手至425966手，成交量减少1.4万手至13.6万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，11月27日国内现货棉花、棉纱市场平稳。新疆3128B棉花均价15157元/吨，与昨日持平，相较于CF501合约升水1217元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21971元/吨，与昨日持平。棉纱订单不及预期。

　　3.截止2024年11月24日，全国皮棉累计加工量392.8万吨，同比增长22%。新疆地区皮棉累计加工总量386.7万吨，同比增长22.7%，其中，自治区皮棉加工量258.7万吨，同比增长30.7%；兵团皮棉加工量128.1万吨，同比增长9.3%。内地累计加工量为6.1万吨，同比下降13.4%。

　　隔夜ICE美棉小幅收跌，主力3月合约收于71.68美分/磅，较上一日收盘价跌0.01分/磅，跌幅0.01%，收十字星。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，疆内采摘及交售进入尾声，轧花厂精力主要集中在棉花加工上，皮棉加工量持续增加，处于入库高峰期，销售大都采用期货+基差的点价模式。当前盘面价格14000之下，轧花厂惜售心理明显，皮棉销售进度缓慢，资金回笼偏慢。下游纺企由于旺季结束，后续订单跟进不足，织厂开机率继续走弱，纺企开机暂维持，但纺织企业产成品库存继续累积，企业信心不足，对原料采购谨慎，市场基本面维持宽松。季节性供应压力或将令市场面临考验，而加工成本对棉价又存有支撑，关注下方13800支撑力度。短期市场仍在区间窄幅震荡。

　　王颖桂

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