随着欧元经历了2022年初以来最糟糕的一个月，分析师警告称，在8月日元波动引发一轮跨资产动荡之后，欧元的疯狂波动可能是全球市场波动的下一个来源。

　　11月，欧元兑美元汇率下跌了约3.8%。在美国候任总统特朗普提议的贸易关税、欧元区经济疲软和俄乌冲突不断升级的压力下，欧元对美元汇率现在正徘徊在关键的1关口，与此同时，美国的经济增长押注提振了美国股市和美元。

　　然而，投资者和外汇交易员对下一步走势存在分歧，因为美元也容易受到通胀关税和政府债务增加的影响，这些都动摇了对美国市场和经济的信心。

　　分析师表示，如果欧元进一步下跌，这种不确定性可能会增加，从而提高意外汇率变动的威胁程度，这可能会颠覆非常受欢迎的“特朗普交易”，这些交易依赖于欧元随着美国股市上涨而下跌。

　　法国兴业银行外汇策略主管Kit Juckes表示：“市场将出现波动，因为人们将开始思考：(欧元兑美元)是突破平价，还是会反弹?”

　　“我们至少会看到关于欧元双向波动的争论，我不相信这种异常高水平的跨资产相关性会持续下去。”

　　今年8月，市场暴跌始于日元兑美元的波动，这让对冲基金措手不及，并扩大到股市抛售，以筹集追加保证金的资金。

　　监管机构曾警告称，由于金融体系的高杠杆水平，当流行的市场叙事迅速转变时，市场可能会受到类似事件的冲击。

　　 Juckes表示：“如果我们(欧元兑美元)跌破平价，我们将再次进行这类讨论。”

　　溢出效应

　　欧元兑美元是全球交易最活跃的货币对，汇率的快速变动可能会扰乱跨国公司的盈利，并影响以美元计价的大宗商品进出口国的增长和通胀前景。

　　巴克莱外汇策略全球主管Themos Fiotakis表示：“欧元是一个基准。”这意味着，如果欧元进一步下跌，韩国和瑞士等贸易敏感国家可能会允许其货币兑美元贬值，以便与欧元区出口竞争。

　　他补充道，英镑对欧元走势高度敏感。本月英镑兑美元汇率下跌略高于2%，至1.26左右。

　　市场对欧元兑美元汇率的敏感性也有所上升，此前外汇策略师表示，交易员争相买入期权合约，这些合约结合了对特朗普政策的跨资产结果的押注，如欧元走软和标普指数上涨。

　　 Fiotakis表示：“我们看到很多人试图投资于(这些)有条件的结果。”这可能提高汇率走势与整体市场之间的相关性。

　　瑞银策略师Alvise Marino表示，投资者低估了这种风险。一项衡量投资者对欧元兑美元近期波动的保护需求的指标在8%左右，远低于2022年10月欧元兑美元跌破平价时近14%的水平。

　　 Marino称：“外汇的实际波动率可能很高，肯定高于市场预期。”他建议客户通过衍生品合约对冲汇率波动，如果一年后欧元波动加剧，这些合约就会获利。

　　意见分歧

　　与此同时，长期资产管理公司对欧元和美元的走势存在严重分歧，突显出这一关键汇率在未来几个月的走势可能会极其不稳定。

　　汇丰私人银行和财富部门全球首席投资官Willem Sels表示：“我们预计欧元兑美元汇率将在明年年中跌至0.99。”

　　但欧洲最大资产管理公司Amundi首席投资官Vincent Mortier表示，欧元区降息可能会提振欧元区企业和消费者支出，并在2025年底前将欧元兑美元推升至1.16。

　　周二晚些时候，在变动迅速的外汇期权市场上，交易员预计欧元兑美元在年底有56%的可能性高于目前约1.047的水平，不过摩根大通和德意志银行等大行表示，根据关税情况，欧元兑美元有可能跌至1。

　　另一方面，越来越多的人押注欧洲央行下个月将利率下调50个基点至2.75%，这削弱了欧元的吸引力。

　　不过，市场普遍认为特朗普激进的经济增长政策和进口税将推高美国通胀，使利率居高不下、美元保持强势的观点开始动摇。

　　 Eurizon SJL Capital首席执行官Stephen Jen表示，如果美国白宫在27万亿美元美国国债市场上的放贷机构推高债务成本，试图遏制过度借贷带来的减税，美国将面临所谓的债券卫士时刻。

　　他补充道，随之而来的金融环境收紧“应该会让美国经济软着陆，并降低长期利率”，从而使美元被高估。

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