期货基础知识第二章　期货交易的种类

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期货基础知识第二章　期货交易的种类

发布时间：2014-3-8 17:46阅读：1372

王敏期货

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第二章　期货交易的种类

一、套期保值交易（hedge）
1.套期保值概念：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。
2.套期保值原理：
（一）期货价格与现货价格走势趋于一致：同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，一般情况下同一种商品的期货价格和现货价格走势趋于一致，只是涨跌幅度可能会有差异。
（二）期货价格到期时与现货价格收敛：期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会。例如如果期货价格高于现货价格，套利者就会卖出期货，买入现货进行交割，赚取无风险利润。
3.套期保值原则
（一）数量相等原则，即期货合约代表的标的资产数量与需保值资产数量相等；
（二）方向相反原则，即现货市场交易方向与期货市场交易方向相反，持有现货则卖出期货，卖出现货则买入期货；
（三）品种相同原则，即期货合约的标的物与需保值的资产在品种、质量和规格等方面相同；
（四）时间相同或相近的原则，即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时建立期货部位，而在现货交易结束时，将期货部位平仓。
3.基差及其对套期保值效果的影响
（一）基差概念：基差=资产现货价格-资产的期货价格
（二）基差对资产套期保值效果影响

基差	买入套期保值	卖出套期保值
扩大	盈利小于亏损（不完全）	盈利大于亏损（完全）
相等	盈利等于亏损（完全）	盈利等于亏损（完全）
缩小	盈利大于亏损（完全）	盈利小于亏损（不完全）

二、套期图利交易(spread)
1.套期图利概念：指同时买进和卖出两种不同种类的期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相对价格水平，而不是绝对价格水平。套利交易具有风险小，成本低的特点。套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
跨市套利是在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种，同一交割月份的期货合约，比如LME和SHFE铜套利交易非常流行。
跨期套利是在同一期货交易所同时买进和卖出同一品种，不同交割月份的期货合约。
跨商品套利是在同一期货交易所同时买进和卖出同一交割月份，不同品种的期货合约。
2.跨期套利的交易策略
跨期套利是套利交易的主要种类，其交易策略可分为牛市套利交易策略（买近卖远套利），熊市套利交易策略（卖近买远）和碟式套利策略。
（一）牛市套利策略：指在期货市场中采用买近月合约，卖远月合约的交易模式。多头套利者希望近月合约的涨幅大于远月合约的涨幅，或近月合约的跌幅小于远月合约的跌幅。也即希望在未来的行情中，近月合约的走势强于远月合约的走势。
（二）熊市套利策略：指在期货市场中采用卖近月合约，买远月合约的交易模式。空头套利者希望近月合约的涨幅小于远月合约的涨幅，或近月合约的跌幅大于远月合约的跌幅。也即希望在未来的行情中，近月合约的走势弱于远月合约的走势。
（三）碟式套利策略：指利用不同交割月份合约的价格差进行套期获利，由两个方向相反，共享居中交割月份合约价格的跨期套利组成。其原理是，套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁月份合约价格之间的相关关系会出现差异。例如，买入10手5月份合约，同时卖出20手7月份合约，买入10手9月份合约。可见，碟式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。
3.套期图利交易的作用
（一）套利交易有助于价格发现。由于影响期货市场价格和现货市场价格的因素存在一定的差异，套利者就会时刻注意市场动向，发现不正常的价格关系，利用价格之间的变化，随时进行套利。他们的交易结果客观地使期货市场的各种价格关系趋于正常，促进市场公平价格的形成。
（二）套利可抑制过度投机。由于市场过度投机行为的存在，价格经常偏离正常价格水平，期货市场套利交易的力量，将使过度投机行为得到有效控制。
（三）套利交易增加市场流动性。套利者通过在不同合约上建立正反头寸，扩大交易量，增强市场的流动性。
4.套利交易的特点
（一）风险较小。一般情况下，合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，且获利大小和风险大小都较易于估算。所以，它为期货市场上的交易者提供了一个较低风险的投资机会，故颇受投资基金和风格稳健的交易者青睐。
（二）成本较低。在国外期货交易所，套利交易的保证金水平和佣金水平都较低，按照国际惯例，套利的佣金支出比一个单向交易的佣金费用要高，但不及一个单向交易的两倍，而相应的投资报酬却较单向投资者稳定得多。
5.套期图利注意事项
（一）下单报价时明确指出价格差；
（二）套期图利必须坚持同时进出；
（三）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利交易；
（四）不要在陌生的市场做套利交易；
（五）不要用套利来保护已亏损的单盘交易。
（六）应注意套利的佣金支出；
（七）最好不要参与近月合约的套利交易，以免发生逼仓风险；
三、投机交易投机(speculate)
1.投机交易概念：投机交易指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以"买空"，也可以"卖空"。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。
2.投机的种类：根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：
（一）长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；
（二）短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；
（三）逐小利者，又称"抢帽子者"，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。

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