行情表现

日内消息

　　1、【期货午评】橡胶系再度拉升！地缘局势缓和 集运、贵金属大幅下挫

　　商品涨跌分化，橡胶系再度拉升，20号胶领涨，涨幅近3%；特朗普将对中国商品额外征收10%的关税，油脂油料早盘冲高，棕榈涨超2%，豆二涨超1%；此外，地缘局势缓和，集运、贵金属大幅下挫。

【要闻汇总】 特朗普：将对中国商品额外征收10%的关税 当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。(央视新闻) 中方回应特朗普将额外征收10%关税：贸易战和关税战不会有赢家 当地时间11月25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。中国驻美国大使馆发言人刘鹏宇在给媒体的声明中对此回应称，“关于美国对华征收关税的问题，中方认为中美经贸合作的本质是互利共赢，贸易战和关税战不会有赢家”。(界面)美联储卡什卡利：在12月降息是合理的考虑 美联储卡什卡利表示，在12月降息是合理的考虑。中性利率可能会更高，政策限制不会那么严格。地缘政治风险是经济前景的首要考虑因素。对财政部提名人选不予置评。需要政府让美国走上可持续的财政道路。 【机构观点】 倍特期货：橡胶17500附近徘徊 20号胶主力合约日内涨超2.00%，合成橡胶、天然橡胶涨近1%。 据天然橡胶网消息，上游方面的情况多空并存，国内开始累库后，泰混远月涨幅更大，现货逐渐转变水差结构。泰国原料周中止跌反弹，云南预计月底停割，海南降温胶水干含下降至27-28，国内原料价格保持高位。云南胶水制全乳橡胶价格持稳，制浓乳胶价格上涨200元/吨。二者价差300元/吨。海南胶水制全乳价格下持稳，制浓乳胶价格持稳，二者价差1700元/吨。现货价格方面上周变化不大，云南全乳橡胶17200元/吨。相对月初来说来有所下调。 操作建议：橡胶01合约看日内运行区间在17600-17300，短期回调到17500一线后盘面缺乏近一步下行动能，转入窄幅休整，等待方向选择，目前整体看上下两难，不过季节性弱势延续，大概率震荡走低，短空要注意节奏，高抛低平为主，上破17760则空单离场。 SCFIS增速放缓叠加停火消息 集运欧线继续重挫 集运指数欧线主力昨日触及跌停，今早再跌超8%。建信期货认为，大跌可能由于是黎以传出了停火协议即将达成的消息，导致中东停火、红海复航的预期升温；12月挺价预期有所降温，马士基对12月首周的线上报价大柜降至5200美元，而此前航司大部分是涨到6000美元的水平，可能引发市场对12月船司涨价难以落地需要进一步降价揽货的预期。 广发期货指出，昨日盘后公布的SCFIS欧线指数为2861.6点，同比增长3.2%，增长速度大幅放缓，同时上周五公布的当期SCFI综合指数以及SCFI欧线均继续下跌，为连续两期下跌。由于SCFI指数相较于SCFIS指数具有一定的前瞻性，该指数下跌也意味着航司报价开始走弱，市场预期现货报价下跌将迅速袭来。 光大期货：黄金价格或因地缘环境改善陷入中期调整 贵金属隔夜集体跳水，沪金、沪银一度跌近3%，早盘跌幅有所缩窄。 美联储官员古尔斯比重申，利率到明年将处于更低的水平，要忽视近一个月通胀数据。市场预计，到明年年底，欧央行将降息约150个基点，而美联储降息70个基点左右。美国新任才长表示，将致力于兑现减税、制定关税和削减开支，并计划到2028年将预算赤字降至GDP的3%。地缘方面，黎收到黎以停火协议，地缘继续朝缓和方向发展。美新任财长讲话以及地缘缓和推动金价出现快速走弱，此前提到“特朗普交易”市场虽开始提前定价，但也不会一蹴而就，关注点在于俄乌以及中东地缘的走向，若地缘环境改善预期不变，对黄金来说难言持续乐观，这可能也成为金价陷入中期调整的推动因素；否则黄金可能继续回归上升通道，继续走高。

　　2、现货黄金站上2630美元/盎司，日内涨0.17%

　　现货黄金站上2630美元/盎司，日内涨0.17%。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月26日上海黄金现货价格报价608.20元/克，相较于期货主力价格（610.84元/克）贴水2.64元/克。

机构观点

　　申银万国：黄金逢低买入冲动犹存 地缘因素主导短期表现

　　贵金属：金银大福下挫。据美国阿克西奥斯新闻网援引一位美国官员的话报道，以色列和黎巴嫩真主党已经就停火协议条款达成一致。该官员表示，预计以色列安全内阁将于26日批准该协议，由于近期黄金的强势主要源于地缘局势的升温，因此黄金大福回落。上周，黄金还呈现连续走强态势，一方面源于对美联储降息速度放缓预期的定价告一段落，另一方面俄乌地缘冲突再度升温，为应对乌克兰首次对俄罗斯领土进行远程导弹袭击，俄罗斯降低以核武回击的门槛以应对更广泛的常规攻击，并在上周的实战中发射了高超音速中程弹道导弹。此外，美国财政恶化预期等长期驱动并未改变下，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。而11月以来，随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径受阻，美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号，令黄金从高位回落。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，而地缘冲突重新激活了黄金的上行驱动。此外，从特朗普新提名的财长贝森特的政策倾向来看，政府财政改革或是其任期的重要命题，对黄金的长线逻辑角度有一定损害。地缘形势是左右近期黄金表现的主要因素。

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