2021年至今，国际白银价格伴随着国际黄金价格跌宕起伏，震荡走高，经历了一波比国际金价还要颠簸的震荡起伏，有时甚至可以说是垂直起降、让人惊心动魄。2025年，国际银价或将迎来何种走势？

　　纽约黄金价格走势 数据来源：新浪财经

　　纽约白银价格走势 数据来源：新浪财经

　　白银的工业属性值得重点研究和关注

　　世界白银协会公布的《2024年世界白银调查》 显示，2023年全球白银需求量为3.72万吨，其中工业需求为2.04万吨，占54.76%，白银的工业属性明显强于其投资和金融属性。工业用白银中，电力电子（非光伏）、钎焊合金和焊料，以及摄影需求变化较小，影响需求最大的仍来源于光伏用银的快速增长。

　　2023年世界白银需求结构和占比

　　2024年11月8日，2024光伏少银/无银化技术创新论坛在苏州召开。高级分析师赵祥作指出，2023年光伏用银在全球白银总需求占比超过16%，光伏用银已是全球白银需求端最大扰动项。2024年，光伏行业对于电子级银粉的需求有望接近7000吨的水平。高银价背景下，光伏企业加快银浆降本，2024年光伏产业对于电子级银粉的需求有望成为近几年的峰值。

　　我国电力市场供给侧改革或拉动国际银价走势

　　作者认为，2022年下半年至2023年国际银价的震荡加速攀升，除了受到国际上各种“黑天鹅”“灰犀牛”事件叠加共振，在交互影响拉升国际金价的同时，不断推高了国际银价，更重要是受到我国光伏企业对白银材料迅速扩大的实际需求影响。

　　自2020年9月我国提出“双碳”目标后，各级政府迫切希望通过新能源产业快速发展加快国内各地产业结构转型升级、借助绿色能源产业拉动地方经济增长，因此在国内电力市场的供给侧结构性改革快马加鞭、大规模投资、成效显著，尤其是在我国西北地区的大型光伏项目基建，经历了一轮爆发性增长。

　　从近些年国内各板块发电装机容量在全国发电装机总容量的占比看，光伏发电装机容量是跃升速度最快的板块，从2021年的占比12.9%至2024年前三季度的占比24.46%。这为我国光伏行业带来了前所未有的发展契机，外加我国光伏行业头部企业同期纷纷出海抢占海外市场，在海外布局各类大型生产基地。截至2024年上半年，我国光伏全产业链各环节全球占比超90%，显著提高了我国光伏企业对银粉的需求，成为国际白银市场需求增长的关键驱动力和增量，为本轮国际、国内银价震荡上行奠定了重要基础。

　　2021年至2024年前3季度各能源板块占全国装机总容量的占比

　　2025年我国光伏企业或迎来行业周期性拐点

　　我国光伏行业经过近4年的高潮迭起、各类能源企业集体发力，全国铺开，重点征战西北，装机扩容，外加光伏材料和技术加速升级迭代，已进入阶段性调整期、洗牌期和阵痛期。

　　目前，西北各省因自身经济发展原因，已有的大量绿电亟待消纳。2025年，西北产绿电通过超高压输配电网向京津冀、长三角、珠三角输送，或成必然选择。

　　国家能源局综合司于2024年10月9日发布了《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，明确大型工商业分布式光伏（即总装机容量超过6兆瓦）必须选择全部自发自用模式，取消了此类项目的余电上网资格。这标志着我国光伏产业上下游企业即将从高速规模化扩张阶段进入中低速高质量发展阶段。

　　伴随着近年国际、国内银价的高位运行，我国各大光伏企业都在致力于新型光伏组件的少银化、无银化技术迭代，为减小甚至避免银价对我国未来光伏产业的发展限制。从2024光伏少银/无银化技术创新论坛交流情况看，国内部分头部光伏企业正积极推进光伏组件无银、少银化研究，三年间银耗量由30.7毫克/瓦下降至6.5毫克/瓦，下降比例78.8%。

　　由于国际黄金、白银市场的整体规模和流动性差异，国际金银价格的长周期波动（近10年历史价格走势曲线）呈现出国际银价的震荡波动幅度大于国际金价的现象。

　　考虑到2025年我国光伏产业必将从规模化扩张向高质量发展转型、光伏企业少银（去银）化发展趋势确立、国际能源市场或将迎来重大变化，国际银价或在2025年先于国际金价(参见中国黄金网2024年11月14日刊登的)到达峰值和拐点（进入区间高位震荡），随后快速进入价格下行通道，且可能面临更大幅度、更快速度的价格下跌。作者认为，国内现货银价在2025年或重回3500元~5000元/公斤的价格区间。

　　2015年至2024年纽约黄金、白银价格震荡对比