【盘面信息】铁矿石主力减仓上行，价格一度站上780

　　【信息整理】根据钢联，五大材产量上升，库存下降，表需回暖。钢坯出口强劲。

　　【南华观点】基本面端，铁矿石边际上供稳需强。发运端，全球发运量并未显著放量，发运环比走弱。非主流矿发运环比下降，且超季节性地弱。需求端，部分钢厂11月检修完毕，铁水维稳。从钢厂排产检修来看，预计11月铁水产量维持在235万吨附近。港口疏港量在季节性高位。库存端维稳。但需要注意的是，从往年季节性上看，第四季度铁矿石港口库存一般大幅累库。此外，钢厂库存维持在季节性最低位，价格下跌后冬储补库需求上升。所以目前铁矿石库存走平，意味着库存超季节性去库。钢材端整体需求尚可，钢厂并未继续大幅增产，使得钢材平衡表优化。特别是板材端，预计人民币贬值和价格下跌后，出口仍有韧性。钢厂利润虽环比走弱以及北方天气限产扰动，但整体不具备超季节性减产的条件。国内宏观财政刺激的预期目前无法证伪。反弹后的价格矛盾不大，淡季更需要关注宏观上预期的变化，短期仍判断价格在区间内震荡。

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