近日，金价在短暂调整后再度反攻，贵金属板块也强势演绎，相关行业主题基金今年以来斩获颇丰。

　　机构人士称，从中长期来看，金价上涨的结构性驱动因素来自央行需求，周期性的驱动因素来自美联储降息，伦敦金在明年有望突破3000美元/盎司。

　　金价调整后再度反攻

　　截至北京时间11月21日18:23，伦敦金再度上演“四连阳”，该品种从11月8日至11月15日一度出现“六连跌”，在全球经济面临不确定性和通胀压力加大的背景下，黄金市场的较大变化容易引起投资者的关注。

　　高盛认为，金价近期的回调提供了“买入良机”，在央行买盘和美联储降息的提振下，维持对黄金3000美元/盎司的2025年年底目标价。在黄金需求中，结构性的驱动因素来自央行需求，周期性的驱动因素来自美联储降息，主要的下行风险来自利率上行和美元走强。

　　同花顺数据显示，伦敦金在10月31日创下历史新高2789.92美元/盎司（折合人民币约为639.56元/克）。而当日国内现货黄金品种AU9999创下655元/克的最高纪录，但收盘时留下较长上影线。

　　来源：同花顺

　　中国证券报记者发现，从10月31日的最高价与11月14日的收盘价来看，AU9999在11个交易日的价格波动超60元/克。有业内人士称，当前黄金的性价比已经相对靠后，近期比特币的大涨分流了一些风险偏好较高的热钱。

　　明泽投资董事总经理马科伟表示，当前黄金价格再度上行，主要是因近期俄乌冲突进一步升级，使得前期降温的地缘风险再度走强，叠加美元指数上涨势头放缓，驱动黄金价格在前期回调后上行。此前金价大幅走跌受到多方面因素影响，包括美国大选落地、避险资金获利了结、美元指数走强等。

　　马科伟表示，短期来看，黄金价格预计在分歧中高位震荡整理。中长期来看，在地缘政治紧张、全球经济不确定性、美联储降息政策等因素没有明显改善之前，预计金价仍将保持上升趋势，短期黄金价格大幅回调是中长期布局机会。

　　明世伙伴基金基金经理廖晨认为，对近年来黄金走势的复盘研究来看，在传统的实际利率、美元等影响因子之外，推动本轮金价上涨最重要的投资者是各国央行，其背后的因素主要是地缘政治局面严峻、对美国财政赤字高速增长的美元信用担忧。

　　在廖晨看来，这两大因素整体并未发生逆转，预计各国央行和机构投资者仍将按照计划进行购金，且央行对于黄金价格的敏感性较低，并不会因为金价上涨过快而轻易改变投资计划。因此，从中期来看，金价仍处于上行趋势中。当前买入，短期内可能会有波动，但是作为配置来说，黄金仍具备一定价值。

　　贵金属主题基金斩获颇丰

　　金价强势演绎，贵金属板块今年以来表现出色。含“金”量高的基金也密集上涨，逾50只贵金属行业主题基金（A/C份额未合并）今年以来的浮盈超15%，其中，西部利得策略优选A以超50%的涨幅领跑同类产品。

　　数据显示，截至11月20日，今年以来有53只贵金属主题基金累计上涨超15%。其中，西部利得策略优选A、西部利得策略优选C、东方周期优选A、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、中海优势精选、东财中证有色金属指数增强E、银华沪深股通A等均上涨超25%。

　　具体来看，西部利得策略优选在今年前三个季度均重仓布局黄金股，但三季度的配置力度较一、二季度有所下降。此外，东方周期优选A凭借大面积配置黄金股，在年内多次跻身全市场“绩优选手”前列。

　　某公募基金人士称，黄金股有望在更长周期内受益于较高的金价，在资产负债表修复后利润释放也将更加顺畅。考虑到金价上行趋势仍未结束，黄金股回调后仍有较强的性价比。到2025年，黄金中期目标价3000美元/盎司基本上成为市场共识，黄金牛市并没有结束。

　　国融基金权益投资部基金经理汪华春表示，从资产配置角度来讲，常见的资产分为生息资产和非生息资产，而黄金属于非生息资产，近似于0息率的超长期债券。从长期视角来看，黄金跑输了权益资产，但是央行等机构配置黄金就是为了对冲债券、权益资产，而不是追求收益率。目前股债的相关性变为同向，对主流对冲基金来说，这意味着黄金配置价值的提升，看好金价未来的震荡上行表现。

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