股市低迷、货币脆弱、政治体系危机四伏、经济停滞不前——在唐纳德 特朗普赢得美国大选之前，欧洲的形势就已经如此严峻。

　　现在，随着特朗普减税和放松监管的计划使美国股市更具吸引力，欧洲面临新贸易关税和投资外流的打击。再加上德国即将举行的提前选举加剧焦虑情绪，即使是最乐观的投资者也难以保持乐观。

　　瑞士资产管理公司Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini表示：“欧洲受到各方面的冲击，避险情绪卷土重来。很难看出有什么办法可以拯救它。”

　　智通财经APP了解到，自美国大选以来，欧洲股市下跌，资金外流加剧，欧元兑美元汇率跌向平价，进一步加剧了困境：欧洲经济增长弱于美国，因此，在欧洲金融市场投资的人所获得的财富也少得多。

　　“美强欧弱”格局进一步强化

　　美国股市的规模一直大于欧洲，但在过去10年里，这一差距显著扩大，这在很大程度上是由于苹果(AAPL.US)和英伟达(NVDA.US)等市值达数万亿美元的公司的出现。目前，美国股市的总市值达到63万亿美元，是欧洲所有交易所市值总和的四倍。十年前，美国股市的规模还不到欧洲的两倍。

　　另一个明显的指标是每个市场最大公司的规模。欧洲没有一家上市公司的市值超过5000亿美元。而美国有八家市值超过1万亿美元的上市公司。

　　贝莱德基础资产EMEA首席投资官Helen Jewell表示：“流动性缺口一直存在，但关键是这个缺口现在有多大。”她估计，以交易市值衡量，美国的流动性是欧洲的5倍。

　　这种差异形成了一个反馈循环，欧洲越来越难以摆脱这种循环：在追踪受欢迎的MSCI全球指数基准的被动投资中，超过71%的资金自动分配给了美国。再加上经济增长乏力、政治不稳定和财政政策收紧，导致欧洲股市在过去10年里有8年的表现逊于美国。

　　欧洲股市继续落后于美国股市

　　现在，特朗普提出的关税、放松管制、宽松的财政政策和减税等政策组合进一步推动了这一趋势。欧洲基准股指斯托克600指数目前的交易价格较标普500指数低40%，创下历史新低，今年可能成为有记录以来最糟糕的年份之一。

　　欧元兑美元跌向平价

　　欧元已跌至一年多来的最低水平，许多策略师预计未来几个月欧元兑美元汇率将跌至平价。

　　包括Emmanuel Cau在内的巴克莱策略师在上周五的研究报告中写道：“美国例外论仍是2025年的策略。”他们表示，“很难说欧洲的命运会改变。”

　　当然，未来四年可能会发生很多变化，许多人认为，随着特朗普政策对通胀的潜在影响逐渐显现，围绕所谓的特朗普交易的炒作将会消退。美国银行策略师们建议在特朗普重回白宫前买入欧洲股票，因为他们预计特朗普的关税计划将促使欧洲央行大幅降息。

　　Loomis Sayles宏观策略师Jon Levy认为，特朗普的“美国优先”议程可能正是欧洲需要的刺激，迫使其采取行动提高资产吸引力。他表示，德国潜在的政府换届可能促使其转向更宽松的财政政策，从而促进经济增长。

　　Levy表示：“这不是一个永远低增长、低利率的陷阱。特朗普的所有行动都有相应的反制措施，这些措施同样重要。”

　　贝莱德的Jewell认为，在特朗普担任美国总统期间，全球投资者仍会希望将部分投资组合投资于欧洲资产，以避免过度集中于美国资产。但欧洲股市被誉为“多元化投资工具”，这一事实本身就说明，它们在全球舞台上的角色已变得边缘化。

　　欧元跌至一年多以来的最低水平

　　债券市场发出强烈信号，德国和美国短期国债收益率之差达到了近两年来的最大水平，暗示特朗普的支出计划将加剧美国和欧洲之间的经济差距。交易员们押注欧洲央行在12月会议上降息50个基点的可能性为20%，预计到明年10月将降息1.4个百分点。在美国，交易员们押注的降息幅度只有这一数字的一半。

　　摩根大通、高盛集团和花旗集团的分析师均指出，欧元是最容易受特朗普关税计划影响的货币之一。鉴于欧洲对制造业出口的依赖，分析师们预计未来几个月欧元兑美元汇率将接近甚至跌至平价。

　　杰富瑞外汇全球主管Brad Bechtel表示：“欧元兑美元汇率跌向平价的观点只会增强，而不会减弱。无论超卖程度如何，我认为该货币对的势头非常强劲，狂欢仍在继续。”

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