由于市场普遍对后市预期不甚乐观，10月中下旬以来，养殖端提前开始降重出栏，猪价持续下跌，但LH2501合约已先行回暖。据涌益咨询数据显示，11月12日全国生猪出栏均价16.57元/公斤，较10月中下旬跌幅约5%，而该日LH2501合约收盘价为15690元/吨，较10月中下旬涨幅约5%。对于LH2501合约最近的反弹，我们认为主要有以下原因：

　　01

　　养殖端提前降重，减轻后市出栏压力

　　据重点农产品市场信息平台显示，2024年11月8日当周全国生猪屠宰后均重为90.82公斤，较6月底宰后均重高点下降约1.66%。虽然市场降重力度还不是很大，但是相对较早的开始出栏，可以留给养殖端足够的出栏时间，缓解春节前出栏压力，有望打破“旺季不旺”的规律。换言之就是现下猪价和春节前猪价呈现微妙的“跷跷板效应”，现下市场降重降得越多猪价跌的越多，春节前猪价的预期就会越乐观。故在现货市场降重出栏猪价下跌的同时，LH2501合约价格反而会有所上涨。

　　数据来源：重点农产品市场信息平台

　　02

　　11月企业计划出栏增量有限，价格悲观程度改善

　　据Mysteel、涌益咨询统计的样本企业11月计划出栏量较10月实际出栏量环比变化分别为+0.13%、+1.68%，计算得出11月单日较10月单日出栏压力增大的幅度较为有限。同时，11月也是全国各地气温进一步下降，消费有望随降温逐渐好转的月份。尤其是11月下旬南方腌腊或开始启动，可以为猪价提供有力支撑，基于此市场对11、12月现货价格悲观预期有所修复，LH2501合约价格的上涨也正体现了这一点。

　　此外，截至10月底LH2501合约贴水交割基准地河南地区现货价仍高达1965元/吨，随着01合约逐渐接近交割月，市场有先修复部分基差的需要，也会助推LH2501合约价格上行。

　　综上所述，我们认为盘面价格的走势充分体现了现下生猪市场基本面的状况，暂无比较好的交易策略。如果基差修复以后，现货仍有下跌空间，投资者可逢高做空，否则反之。

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