摘要：

　　1、原木期货交易单位为90立方米/手，主要考虑下游采购企业单次采购量和货车运输量；

　　2、最低保值金为5%，参考交割品现货波动区间，1手原木合约最低交易保证金约为3600-4100元；

　　3、涨跌停板幅度暂设置为4%，主要参考现货历史波动幅度；

　　4、合约设置为奇数月，主要考虑现货规模小及国内外需求季节性和假期；

　　5、原木采用厂库和车板交割两种类型，未设置仓库交割，主要是考虑原木标准化程度较低；

　　6、交割方式分为一次性交割和每日选择交割，一次性交割的交割结算价采用该期货合约交割月最后十个交易日所有成交价格的加权平均价；

　　7、原木期货拟定交割地区主要是沿海省市，青岛、日照为基准交割地，重庆作为唯一内陆交割地区，设置100元/吨升水，其他地区不设置升贴水；

　　8、原木期货基准交割品种为辐射松，替代品包括云杉、冷杉等市场多数针叶木材，并基于不同树种设置了升贴水；

　　9、原木期货交割除检验树种外，其他检验内容包括材长、检尺径及外观缺陷（节子、腐朽、开裂）；

　　10、原木期货交割流程：

　　①货物到港→②交易所指定交割地→③买卖双方初检→④智能检测→⑤挑战式检验→⑥装货结算

　　11、原木期货检验过程中采用家申请挑战式检验，每手共3次挑战机会，挑战式检验所需费用由过错方承担；

　　12、交割费用由交易所另行规定。

　　一、原木期货合约介绍

　　表1：原木期货合约

　　资料来源：大连商品交易所

　　原木期货交易单位为90立方米/手，主要考虑下游采购企业的单次采购量为90 立方米，且长途货车单次装载量为30立方米，交易单位的设置有利于下游企业的采购和运输；

　　最低交易保证金为5%，原木现货近一年交割品价格波动区间在800-910元/立方米，1手合约价值在7.2-8.2万元之间，对应1手原木合约最低交易保证金约3600-4100元；

　　涨跌停板幅度设置主要参考过去数年原木现货市场的单日变动幅度，均不超过前日价格的4%；

　　合约设置为奇数月有以下两方面考虑：1、原木的市场规模偏小，隔月设置合约能够保障交割集中性；2、由于我国针叶原木对外依存度较高，故在我国的产业淡季（2月、8月）以及外国的传统节日期间（12月）不设置合约；

　　最后交易日和交割日设置在月末则可以缓解交割压力并便于交割厂库筹措资金。

　　二、原木交割标准

　　原木期货基准交割品为辐射松，并且设置相应替代品及相应升贴水以保证实物交割的顺利进行。原木现货贸易中，现行参照的质量评定标准为国家标准GB/T 155-2017，对于进口企业在境外林场采购主要关注境外JAS标准。原木交割质量标准包括树种、材长、检尺径和外观四个方面。

　　标准品：36cm≤平均检尺径＜46cm且最低检尺径≥28cm，3.85m≤材长＜5.8m的辐射松。

　　图1：原木检尺径计算方式

　　资料来源：国家标准全文公开系统

　　图2：原木材长计算方式

　　资料来源：国家标准全文公开系统

　　外观质量标准：节子、腐朽和开裂。

　　①节子：指的是树干中产生的枝条部分，直径较小节子不影响用于建筑口料、锯材等下游的应用，但若整批货存在直径较大节子则影响较大；

　　图2：原木节子形态

　　资料来源：市场公开资料

　　②腐朽：由于木腐菌的侵入分解，使原木细胞壁受到破坏，导致结构及物理、力学、化学性质等发生变化，最后使木材变得松软易碎，按照原因可分为边材腐朽和心材腐朽。若腐朽深度较低不影响原木使用，但深度较大则会影响木材的力学强度；

　　图2：原木腐朽形态

　　资料来源：市场公开资料

　　③开裂：木材纤维沿纹理方向发生分离所形成的裂，按裂纹在原木上位置分为环裂和纵裂，现货贸易中轻微开裂不影响价值，较大的开裂则根据实际材长现场议价。

　　图2：原木开裂形态

　　资料来源：市场公开资料

　　表2：基准交割品质量要求如下：

　　资料来源：大连商品交易所

　　替代品：可交割树种范围扩大。云杉、冷杉作为除辐射松外现货市场上最多的树种，参考现货市场运情况设置了100元/m 的升水；铁杉、柳杉、杉木、樟子松、花旗松、马尾松等六种市场占有率较低的针叶树种，虽然现货市场价格稍高于辐射松，但不设置升贴水；以火炬松为代表的其他针叶树种现货市场上价格较辐射松价格低，火炬松外观质量较差，容易引起质量争议，降低检验效率，故设置了-200元贴水。

　　替代品在检尺径、材长及外观指标方面做了明确规定，并给予了不同情形下的升贴水。

　　表3：替代品质量差异与升贴水

　　资料来源：大连商品交易所

　　三、原木交割方式、流程及其他规定

　　1、交割方式

　　①厂库交割；②车板交割。

　　原木厂库作为大型贸易商能够把控货物质量，同时减少仓库交割二次检验环节，减少交割纠纷，设置第三方车板为厂库之外的企业提供了交割途径，增加了可供交割量。

　　不设置仓库交割主要考虑到原木的非标准化程度较高，所以在入库环节检验成本高、难度大且容易产生出入库二次检验误差。

　　2、交割类型

　　①每日选择交割；③一次性交割；③期转现交割。

　　每日选择交割：若采用标准仓单交割，在配对日，卖方提出交割申请的相应标准仓单予以冻结，其卖持仓对应的交易保证金予以清退；交收日闭市后，交易所将卖方交割的标准仓单过户给对应的配对买方，将货款的80%付给卖方会员，余款在卖方会员提交了增值税专用发票后结清；配对日后7个交易日内，卖方会员应当将增值税专用发票交付买方会员。

　　若采用车板交割，卖方提出的交割申请应当经指定车板交割场所确认。车板交割卖持仓对应的交易保证金不予清退，配对日闭市后，配对卖持仓的交易保证金转为交割保证金。

　　3、交割结算价一次性交割的交割结算价采用该期货合约交割月最后十个交易日所有成交价格的加权平均价；若交割月不足十个交易日，交割结算价采用该期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价。

　　4、标准仓单原木标准仓单为厂库仓单，在过户给对应的配对买方后立即注销，未参与交割配对的标准仓单则在每年的3、7、11月的最后交割日前进行仓单注销。

　　5、交割单位90立方米（最小交割量）及其整数倍。

　　6、交割地原木期货的交割厂库覆盖我国原木进口的主要省市，由于山东日照港是我国原木进口量最大的港口，故将山东省为基准交割地，同时重庆作为长江沿线的水陆中转贸易港，被设置为唯一非沿海的交割省份，考虑长江船运费用，为重庆设置100元/m 的交割升水，其他交割地区也是原木主要的进口及加工集散地。表4：原木期货交割地（拟定地区，以大商品最终规定为主）

　　资料来源：大连商品交易所

　　7、交割流程

　　①货物到港→②交易所指定交割地→③买卖双方初检→④智能检测→⑤挑战式检验→⑥装货结算

　　①-②：货物到港后，会运输到交易所指定厂库或第三方车板交割场所堆放；

　　③：买卖双方到场后，双方会先对货物进行检查，可以初步筛出明显不符合交割要求的原木；

　　④：买卖双方初步检查后，将进行检尺径的检验以计算交割数量是否达标，目前该检验通过质检机构提供的智能检验设备进行，抱车将确认装车的原木放置于设备前即可。上市初期为鼓励卖方进入市场，保证交割资源，检尺径检验费用由交易所统一支付。

　　⑤：如果买家认为特定原木不符合规格或外观要求，可以申请挑战式检验，每手共3次挑战机会，若挑战成功则不计入次数，挑战的指标可以是树种、外观以及材长等。挑战式检验所需费用由过错方承担。

　　⑥：在挑战式检验没有异议后，抱车完成装车，系统根据检验结果计算材积、升贴水及扣价。

　　其中，每个交割单位的原木溢短不得超过±3立方米，对于短装或溢装部分，厂库与货主自行结算。

　　溢短价款=（原木价格+非基准交割仓库与基准交割仓库的升贴水+树种升贴水+材长升贴水+检尺径升贴水）×溢短材积；

　　8、检验结果及相应措施

　　在一个检验批次内，货主至多可以选出三根原木提交树种检验，检验费由货主先行垫付。

　　①：经现场检验三根均为阔叶原木的，该批次原木交割终止，厂库应当向货主支付赔偿金，赔偿金金额=该商品最近已交割月份一次性交割结算价×90立方米×120%，并负担由此产生的树种检验费。

　　②：经现场检验三根中至少一根为针叶原木的，该批次原木的其他项目检验和材积、平均检尺径计算正常进行。

　　货主每次可对单根原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂中的一项提出检验申请。在一个检验批次内，若检验结果累计三次符合厂库质量说明，则货主不得再对该批次原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂提出检验申请。

　　9、交割费用

　　原木交割手续费、检验费、仓储费等费用由交易所另行规定并公布。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货合约”，可获得关于期货合约的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注